Análisis

Inditex Resultados 2T 21: Superan los niveles de 2019 en las principales magnitudes. Se mantiene la buena evolución de las ventas en 3T. P.O. 33 eur. MANTENER

Iván San Félix

Analista financiero



Texto

Los resultados 2T 21 cumplen con la previsión de Ingresos, 6.994 mln eur (en línea vs R4e y consenso, +1% vs 2T 19 y +7% a tipo de cambio constante), margen bruto 56,4% (vs 55% R4e y vs 55% en 2T 19), gastos operativos 2.070 mln eur (+4% vs 2T 19 vs R4e -2%), EBITDA 1.866 mln eur (-2% vs R4e, -1% vs consenso y +5% vs 2T 19), EBIT 1.116 mln eur (-7% vs R4e y -6% vs consenso) y beneficio neto 851 mln eur (-6% vs R4e y -3% vs consenso) con tasa de impuestos 22,6% (R4e 22,5%).

La caja neta se amplió hasta 8.016 mln eur (+848 mln eur vs 1T 21 y +1.536 mln eur vs 2T 20) y supone el 8,5% de su capitalización bursátil.

Como esperábamos, el crecimiento de las ventas online modera en 2T 21 a medida que las tiendas se han ido abriendo: en 1S 21 +36% vs 1S 20 (desde +67% en 1T 2021). La directiva espera que la venta online supere el 25% de las ventas en 2021.

Actualmente el 99% de las tiendas están abiertas, las ventas en tienda están volviendo a la normalidad y las de internet siguen creciendo.

La recuperación sigue ganando fuerza. Las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de agosto y el 9 de septiembre han crecido +22% sobre el mismo periodo de 2020 y +9% vs 2019. La directiva espera un impacto de la divisa en 2S 21 muy reducido vs 2S 20 (+0,5% y -5,5% vs 2S 19) desde -4% en 1S 21 vs 1S 20.

Reitera su objetivo de inversión de unos 900 mln eur anuales para el periodo 2021/23e, incluyendo una inversión digital de 1.000 mln eur en los 3 años, y el pago de dividendo de 0,35 eur/acción el 2 de noviembre).

Los títulos reaccionan moderadamente a la baja a pesar de que se mantiene la buena evolución de las ventas en el comienzo de 3T. P.O. 33 eur y Mantener.

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Iván San Félix Carbajo
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