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Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2021-04-09: Máximos históricos en las bolsas de EEUU, mayor estabilidad en los bonos

Renta 4 Banco

Renta 4


Claves macroeconómicas

El lunes, en Inglaterra se publica el PIB mensual de febrero (-2,9% el anterior) y la producción industrial mensual de febrero (-1,5% anterior).

En la Eurozona conoceremos las ventas al por menor del mes de febrero (-5,9%).

El martes, en China destacamos del mes de marzo las exportaciones 27,6% e (10.9% anterior), importaciones 13,9% (-0,2%) y balanza comercial 334,05 mln Y (516,810 mln Y dato anterior).

En Alemania se publica ZEW expectativa de encuesta de abril (76,6 dato anterior) y situación actual (-61 anterior).

En Eurozona se publica ZEW expectativa (74 dato anterior)
En la EEUU conoceremos el IPC mensual de marzo 0,5%e (0,4% anterior), IPC mensual sin alimentación y energía 0,2% (0,1% anterior), IPC anual 2,5% ( 1,7%), IPC anual sin alimentación y energía 1,5% (1,3%).

El miércoles, en España conoceremos el IPC anual (1,3% anterior) y subyacente (0,3%).

En Eurozona se publicará la producción industrial de febrero ( 0,8%).

En Estados Unidos conoceremos el libro beige de la Fed e índice de precios de importación (3% dato anterior)

El jueves, en Alemania conoceremos el dato del IPC anual de marzo (1,7% anterior).

En Francia también el IPC anual de marzo (1,1% dato anterior).
En Estados Unidos múltiples indicadores: Encuesta manufacturera 16,3e (17,4 anterior), panorama negocios Fed de Philadelphia 37,5 e (51,8 anterior), ventas al por menor anticipadas 5,0%e (-3,0% anterior), ventas al por menor sin autos 4,5% (-2,7% anterior), producción industrial 2,9%e ( -2,2%) y utilización de capacidad 75,8% e (73,8% anterior) y peticiones por desempleo

El viernes, en China se publicará la producción industrial 28,1% e(35,1%) , el PIB anual 18,6%e ( 6,5%% anterior), PIB trimestral 0,5%e ( 2,6% anterior) y ventas al por menor 32,5% e (33,8%).

En Eurozona conoceremos el IPC anual (0,9% anterior) y subyacente anual (0,9% anterior).

En Estados Unidos destacamos de la Universidad de Michigan; Expectativas (79,7 anterior), Inflacion 1 año (3,1% anterior), inflación 5-10 años (2,8% anterior), percepción 88,9 e (84,9 anterior) y situación actual ( 93 anterior).


Claves de la bolsa

De cara a la próxima semana, en términos macro se publican un gran número de indicadores relevantes. En EEUU conoceremos el IPC de marzo donde se espera un repunte importante (+2,5%e vs +1,7% anterior) debido a importantes efectos base, mientras que la tasa subyacente se mantendría contenida (+1,5%e vs +1,3% previo). También serán relevantes las primeras encuestas adelantadas de abril, tanto manufactureras (Nueva York y Filadelfia) que consolidarán en niveles claramente superiores a los vigentes antes de la pandemia, como de confianza consumidora (Universidad de Michigan) que seguirá mejorando, aunque aún lejos de pre-Covid a la espera de una mayor creación de empleo y recuperación económica. Otras referencias de interés serán las ventas al por menor que en marzo mejorarían significativamente, al igual que la producción industrial. A todo ello se sumará la publicación del Libro Beige de la Fed que servirá para preparar su próxima reunión del 28-abril.

En la Eurozona la atención estará en el ZEW de abril, que también se conocerá en Alemania, y previsiblemente consolidará los últimos avances que le sitúan claramente por encima de los niveles pre-Covid por la expectativa de recuperación en el medio plazo. Asimismo, conoceremos datos de producción industrial de febrero.

En China destacamos los datos de PIB 1T21, que podrían mostrar cierta moderación intertrimestral (+0,5%e vs +2,6% anterior) pero con una base comparativa muy favorable que elevará la variación interanual a +18,6%e (vs +6,5%% anterior). Como indicadores más recientes, atención a ventas al por menor y producción industrial de marzo, que deberían recoger también fuertes incrementos interanuales. Por último, la balanza comercial mostrará la evolución de exportaciones e importaciones del mismo mes.



Rangos por análisis técnico


Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7650 -10000 Eurostoxx 3400/4500 S&P 500 3200.

Cambios en carteras de inversión modelo

Esta semana realizamos dos cambios en nuestras carteras.
En la cartera Versátil damos salida a Liberbank, tras su buen comportamiento >+40% desde los mínimos de enero que ha llevado al valor a contar con un recorrido limitado a precio objetivo (c. 3%). En su lugar entra Santander tras las recientes caídas, y ante la próxima presentación de resultados que consideramos podría actuar de catalizador teniendo en cuenta que recientemente el banco ha mejorado su objetivo de RoTE para 2021 y confirmado la tendencia a la baja del coste de riesgo. La cartera queda compuesta por: Acerinox (10%), ArcelorMittal (10%), CAF (10%), Cellnex (10%), Dominion (10%), Enagás (10%), Grifols (10%), Merlin (10%), Repsol (10%) y Santander (10%).

En la Cartera Dividendo damos salida a Iberdrola, cuyo lugar es ocupado por Ebro Foods. Aunque seguimos confiando en Iberdrola de cara al medio/largo plazo por la elevada visibilidad sobre sus resultados y crecimiento en redes y renovables, vemos un mayor potencial en Ebro Foods, apoyado en: 1) Buenas perspectivas de resultados: el recrudecimiento en las últimas semanas de la crisis sanitaria y el endurecimiento de las medidas de restricción del movimiento impactarán positivamente en los resultados del grupo al menos durante el 1S21. 2) Posible reparto de un nuevo dividendo extraordinario: estimamos que en 2021 de alrededor de 400/450 mln eur en caso de que se confirmasen los rumores sobre Panzani. 3) Saneada posición financiera: aunque se materializasen las desinversiones del negocio restante de pasta en Norteamérica y del negocio de pasta seca de Panzani, y no se destinara nada de lo recaudado para reducir deuda, el EBITDA resultante pro-forma de alrededor de 300 mln eur, ofrecería una ratio deuda neta / EBITDA de alrededor de 3,2x (2,1x ex alquileres y puts de minoritarios). Con este cambio, a la Cartera Dividendo queda formada por: CAF (12,5%), Ebro Foods (12,5%), Enagás (12,5%), Logista (12,5%), Mapfre (12,5%), Red Eléctrica (12,5%), Repsol (12,5%) y Telefónica (12,5%).

La Cartera 5 Grandes sigue compuesta por: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Merlin (20%) y Repsol (20%).

La Cartera Europea está formada por: Air Liquide (12,5%), ASML (12,5%), EssilorLuxottica (12,5%), Prosus (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Sanofi (12,5%), Total (12,5%) y Unilever (12,5%).

La Cartera Americana sigue constituida por: Altria (10%), Amazon (10%), Coca Cola (10%), Facebook (10%), Flowserve (10%), International Flavors & Fragrances (10%), Kraft (10%), Raytheon Technology (10%), TE Connectivity (10%) y Viatris (10%).

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