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Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2021-02-26: Repunte de TIRes frenan a los mercados. Atentos la semana que viene al plano macroeconómico

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Claves macroeconómicas

El lunes, en Estados Unidos, contaremos con el ISM manufacturero de febrero donde se espera estabilidad (58,7e vs 58,7 previo) y del mismo mes será el PMI final manufacturero (58,5e y preliminar vs 59,2 previo máximo de la serie).

En Europa, se conocerán los PMIs manufactureros de febrero finales en: Eurozona (57,7e y preliminar vs 54,8 previo), Francia (55e y preliminar y 51,6 previo), Alemania (60,6e y preliminar vs 57,1 previo), España (51e vs 49,3 previo), Italia (57e vs 55,1 previo) y Reino Unido (54,9e vs 54,9 preliminar y 54,1 previo). En cuanto a precios se publicará en Alemania el IPC de febrero preliminar, +0,5%e mensual (vs +0,8% previo) y +1,2%e i.a. (vs +1% previo).
En China se publicarán los PMIs oficiales de febrero, compuesto (52,8 anterior) y componentes: manufacturero (51,1e vs 51,3 previo) y de servicios (51,8e vs 52,4 previo). Además del PMI manufacturero de febrero final Caixin en China (51,4e y preliminar vs 53 previo). En Japón PMI manufacturero final de febrero (50,6 preliminar y 49,8 previo).

El martes, en Estados Unidos no contaremos con citas macroeconómicas de relevancia.

En la Eurozona, conoceremos el IPC preliminar de febrero en tasa general, mensual (+0,3%e vs +0,2% previo) y anual (+1%e vs +0,9% anterior), y la tasa subyacente interanual (+1,2%e vs +1,4% previo). Además, en España se publicará el cambio en desempleo (vs 76.200 previo).

El miércoles, en Estados Unidos contaremos con el ISM de servicios de febrero sin cambios esperados (58,7e y anterior), y del mismo mes será el PMI final compuesto (58,8 preliminar vs 58,7 previo) y de servicios (58,9 preliminar vs 58,3 previo). Otro dato importante será la encuesta de ADP de empleo privado de febrero que se espera muestre cierta desaceleración en el ritmo de creación (165.000e vs 174.000 previo). Además, tendremos el Libro Beige de la FED.

En Europa se conocerán los PMIs de febrero finales compuesto y de servicios, respectivamente en la Eurozona, 48,1e (vs 48,1 preliminar y 47,8 previo) y 44,7e (vs 44,7 preliminar y 45,4 previo), en Alemania, 51,3e (vs 51,3 preliminar y 50,8 previo) y 45,9e (vs 45,9 preliminar y 46,7 previo), Francia, 45,2e (vs 45,2 preliminar y 47,7 previo) y 43,6e (vs 43,6 preliminar y 47,3 previo), España 44,7e (vs 43,2) y 42,6e (vs 41,7 previo), e Italia, 49,9e (vs 47,2) y 45e (vs 44,7 previo). Al igual que en Reino Unido, compuesto 49,8e (vs 49,8 preliminar y 41,2 previo) y 49,7e (vs 49,7 preliminar y 39,5 previo). Otro dato será en Italia el PIB 4T20 final, -2%e trimestral y -6,6%e i.a. (vs +16% y -5% en 3T20 respectivamente).
Correspondiente a febrero se publicarán en Japón PMI compuesto (47,6 preliminar vs 47,1 previo) y de servicios (45,8 preliminar vs 46,1 previo). Y del mismo mes en China el PMI Caixin compuesto (52,2 previo) y de servicios (51,5e vs 52 anterior).

El jueves, en Estados Unidos, contaremos con las peticiones iniciales de desempleo semanales (vs 730.000 previo). Dato final de las ordenes de bienes duraderos (vs +3,4% mensual preliminar).

En la Eurozona correspondientes a enero tendremos las ventas al por menor -1,3%e mensual y -1,5%e anual (+2% y +0,6% anterior respectivamente), y la tasa de desempleo (vs 8,3%e y en enero).

El viernes, en Estados Unidos la atención estará en los datos del mercado laboral de febrero. Se estima un repunte del cambio en nóminas no agrícolas hasta 133.000 (vs 49.000 previo), la tasa de desempleo podría situarse en 6,4% (vs 6,3% previo) y el salario por hora promedio anual (+5,3%e vs +5,6% previo). Otro dato será la balanza comercial de enero que podría aumentar ligeramente su déficit hasta niveles de 67.500 mln de USD (vs 66.600 mln de USD anterior).

En Europa no contaremos con citas macroeconómicas de relevancia.



Claves de la bolsa

La semana próxima, en el plano macroeconómico, lo más importante en Estados Unidos serán los ISM manufacturero y de servicios de febrero, así como los datos del mismo mes del mercado laboral: encuesta de empleo privado ADP e informe oficial de empleo. En Europa, la atención estará en los IPC preliminares de febrero en la Eurozona y Alemania. Asimismo, se publicarán los PMIs finales de febrero, compuesto y componentes (servicios y manufacturero) en Estados Unidos, Eurozona, Alemania, Francia, Reino Unido, China y Japón. En España y Italia, las primeras lecturas de estos mismos datos.

En cuanto a otras citas a tener en cuenta, destacar en el mercado del crudo la reunión de la OPEP+ del jueves 4 de marzo, que se produce en un momento de disensiones entre Arabia Saudí y Rusia. Mientras la primera se muestra cauta respecto al retorno de una mayor oferta al mercado a pesar de que los precios del crudo marcan máximos de un año, Rusia pretende ir recuperando producción (en conjunto, la OPEP+ mantiene 7 mln b/d, un 7% de la oferta total, fuera del mercado, con el fin de mantener el equilibrio con una aún débil demanda). Recordamos que Arabia Saudí se mostró dispuesta a recortar 1 mln b/d adicionales durante febrero y marzo de forma voluntaria, aunque no se descarta que cambie de opinión a partir de abril si no hay compromiso de mantener disciplina por parte del resto de productores. Lo más previsible es que se acuerde un ligero incremento de producción a partir de abril, devolviendo la oferta sólo muy gradualmente a su nivel previo a la pandemia (la OPEP+ recortó 9,7 mln b/d en 2020 por el colapso de la demanda) y siempre adecuando dicho regreso de una mayor producción al mercado al comportamiento de la demanda, que a su vez dependerá de cómo evolucione la pandemia y cómo se vayan levantando las restricciones a la movilidad.


Rangos por análisis técnico

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 6300/ 7200 - 8400/10000 Eurostoxx 2900/3300- 3800/4600 S&P 500 2950/3200 - 4000 puntos.


Cambios en carteras de inversión modelo

Esta semana realizamos un cambio en la Cartera Europea, dando salida a Anglo American y entrada a Unilever. La rotación sectorial a la que estamos asistiendo en los últimos meses favoreciendo a las compañías cíclicas (como Anglo American) en detrimento de las compañías defensivas, creemos que nos deja una oportunidad de comprar una compañía de elevada calidad como Unilever a valoraciones que hacía mucho tiempo que no veíamos y muy por debajo de los niveles a los que cotizaba hace un año a pesar de que sus cuentas son mejores. A 18x PER, 5% FCF yield y 13x EV/EBITDA creemos que está a una valoración atractiva. Unilever tiene operaciones en todo el mundo que cubren tanto Alimentos (aproximadamente el 40% de las ventas) como Hogar y Cuidado Personal (aproximadamente el 60% de las ventas). Entre sus principales categorías de productos se encuentran los salados; té; helado; desodorantes; piel; cuidado del cabello; cuidado bucal, limpieza del hogar y lavandería. Las principales marcas incluyen Lipton, Knorr, Dove, Axe, Hellmann's y Omo. Alrededor del 60% de las ventas se generan en mercados emergentes.

La composición de las carteras queda así:

La Cartera 5 Grandes: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%) y Merlin (20%).

La Cartera Versátil: ArcelorMittal (10%), CAF (10%), Cellnex (10%), Dominion (10%), Enagás (10%), Grifols (10%), Iberdrola (10%), Indra (10%), Liberbank (10%) y Merlin (10%).

La Cartera Dividendo está formada por: CAF (12,5%), Enagás (12,5%), Iberdrola (12,5%), Logista (12,5%), Mapfre (12,5%), Red Eléctrica (12,5%), Repsol (12,5%) y Telefónica (12,5%).

La Cartera Europea queda compuesta por: Air Liquide (12,5%), ASML (12,5%), EssilorLuxottica (12,5%), Prosus (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Sanofi (12,5%), Total (12,5%) y Unilever (12,5%).

La Cartera Americana está formada por: Altria (10%), Amazon (10%), Coca Cola (10%), Facebook (10%), Flowserve (10%), International Flavors & Fragrances (10%), Kraft (10%), Raytheon Technology (10%), TE Connectivity (10%) y Viatris (10%).


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