Ibex 35 y bolsas europeas, perspectivas semanales 2019-08-23: Nuevo capítulo en la guerra comercial, mientras Powell insiste en sostener la actividad económica

RENTA 4 BANCO
23 agosto 2019
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Claves macroeconómicas


De cara a la próxima semana seguirá siendo relevante lo acaecido en Jackson Hole que finaliza el sábado. Adicionalmente, del 24 al 26 de agosto se reúne en Biarritz el G7 con las tensiones comerciales, el Brexit, el cambio climático y la lucha contra la desigualdad como principales temas. En cuanto a datos macroeconómicos conoceremos en EEUU la confianza consumidora del Conference Board de agosto que se podría moderar aunque en niveles cercanos a máximos y el dato final de la Universidad de Michigan del mismo mes que mejoraría la cifra preliminar. También se publicará la primera revisión del PIB anualizado 2T19 que se moderaría una décima hasta +2,0%e y datos de precios destacando el deflactor del consumo privado subyacente, medida de inflación favorita de la Fed, que se mantendría estable en +1,6%e vs objetivo del +2%. En la Eurozona será el turno de datos de confianza de agosto, así como el IPC del mismo mes que previsiblemente seguirá lejos de los objetivos del BCE. Conoceremos también el PIB final 2T19 en Alemania, Francia e Italia. En Alemania la confianza consumidora GFK de septiembre seguiría retrocediendo, igual que la encuesta IFO de agosto.

El lunes, en Estados Unidos se espera un empeoramiento en los pedidos de bienes duraderos +1,3%e (vs +1,9% anterior) y de bienes sin transporte +0,1%e (vs +1,0% anterior).

En Alemania se publicará la encuesta IFO de situación empresarial del mes de agosto con previsión de que siga deteriorándose 95,2e (vs 95,7 anterior) y sus componentes: evaluación actual 98,9e (vs 99,4 anterior) y expectativas 91,8e (vs 92,2 anterior).

En España se conocerá el IPP de julio, anual (vs -0,6% anterior) y mensual (vs -0,8% anterior).

El mercado en Reino Unido permanecerá cerrado por festivo.

El martes, en Estados Unidos se publicará la confianza consumidora del Conference Board de agosto para la que se espera caída aunque desde niveles cercanos a máximos 130,0e (vs 135,7 anterior) y sus componentes: situación (vs 170,9 anterior) y expectativas (vs 112,2 anterior).

En Alemania conoceremos los resultados finales del PIB del segundo trimestre, que previsiblemente confirmarán las cifras preliminares tanto en tasa anual +0,4%e (vs +0,4% preliminar y +0,9% anterior) como trimestral -0,1%e (vs -0,1% preliminar y +0,4% anterior).

El miércoles, en Alemania se publicará la confianza consumidora GFK de septiembre que seguiría retrocediendo 9,5e (vs 9,7 anterior) y el índice de precios a la importación anual -1,9%e (vs -2,0% anterior) y mensual -0,1%e (vs -1,4% anterior).

El jueves, en Estados Unidos la primera revisión del PIB anualizado 2T19 podría moderar una décima su crecimiento hasta +2,0%e (vs +2,1% anterior), con el consumo personal +4,3%e (+4,3% anterior), índice de precios PIB +2,4%e (vs +2,4% anterior) y el PCE principal (vs 1,8% anterior). También conoceremos el dato mensual de ventas pendientes de viviendas de julio +0,0%e (vs +2,8% anterior).

En la Eurozona se publicará el dato el clima empresarial de agosto -0,15e (vs -0,12 anterior), confianza de servicios 10,5e (vs 10,6 anterior), confianza económica 102,3e (vs 102,7 anterior), confianza industrial -7,4e (vs -7,4 anterior) y confianza del consumidor -7,1e (vs -7,1 anterior).

En Alemania se espera que el IPC preliminar de agosto se modere tanto en tasa anual +1,5%e (vs +1,7% anterior) como mensual -0,1%e (vs +0,5% anterior), datos que también conoceremos en España, anual +0,4%e (vs +0,5% anterior) y mensual (vs -0,6% anterior).
En Francia conoceremos el dato final del PIB 2T19 que previsiblemente confirmará la cifra preliminar en tasa anual +1,3%e (vs +1,3% preliminar y +1,2% anterior) y trimestral +0,2%e (+0,2% preliminar y +0,3% anterior).

En Italia se publicará el IPP de julio, anual (vs +1,1% anterior) y mensual (vs -0,5% anterior).

El viernes, en Estados Unidos se conocerá el deflactor del consumo privado de julio, tanto en tasa general anual +1,4%e (vs +1,4% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,1% anterior), como en tasa subyacente anual +1,6%e (vs +1,6% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,2% anterior). También se publicará el dato final de la Universidad de Michigan de agosto que mejoraría la cifra preliminar 92,5e (vs 92,1 preliminar y 98,4 anterior) y sus componentes: situación actual (107,4 anterior), expectativas (82,3 anterior), inflación 1 año (+2,7% anterior) e inflación 5-10 años (+2,6% anterior). Asimismo, se darán a conocer los gastos personales de julio +0,5%e (vs +0,3% anterior) e ingresos personales +0,3%e (vs +0,4% anterior).

En la Eurozona se espera que la tasa de desempleo de julio se mantenga estable en 7,5%e (vs 7,5% anterior). Por otro lado, conoceremos el IPC de agosto, tanto en tasa general anual +1,0%e (vs +1,1% anterior) como subyacente anual +1,0%e (vs +0,9% anterior).

En Alemania las ventas al por menor mensuales de julio se contraerían un -1,1%e (vs +3,5% anterior).

En Francia se presentará el dato preliminar del IPC de agosto, anual +1,0%e (vs +1,1% anterior) y mensual +0,4%e (vs -0,2% anterior) y el IPP de julio, anual (vs +0,2% anterior) y mensual (vs -0,5% anterior).

En España conoceremos las ventas al por menor anuales de julio (+0,3% anterior).
En Italia se publicará el dato final del PIB 2T19 anual +0,0%e (vs +0,0% preliminar y -0,1% anterior) y trimestral +0,0%e (+0,0% preliminar y +0,1% anterior).

En Japón se darán a conocer las ventas al por menor de julio, anuales -0,6%e (vs +0,5% anterior) y mensuales -0,9%e (vs +0,0% anterior) y el dato preliminar de producción industrial del mismo mes +0,3%e (vs -3,3% anterior).


Claves de la bolsa


Seguimos pensando que persiste el riesgo de deterioro del ciclo, especialmente en Europa, con unos indicadores adelantados que siguen mostrando debilidad, especialmente en el sector manufacturero que sufre por las tensiones comerciales y la incertidumbre respecto al Brexit. El riesgo está en que esta desaceleración acabe trasladándose alsector servicios, que hasta ahora se ha mantenido relativamente sólido y, por extensión, afecte a los resultados empresariales y sus valoraciones. Por ello, continuamos recomendando cautela hasta ver un suelo en la desaceleración cíclica y mantenemos nuestra postura defensiva a la espera de mejores niveles de entrada en base a fundamentales sólidos tanto a nivel micro como macro. La guerra comercial, que sigue elevando la confrontación entre las dos potencias mundiales, y los mensajes procedentes de los bancos centrales, con las reuniones que tanto la Fed como el BCE celebran en septiembre, serán claves para poder asistir a cierto rebote en las bolsas.

Rangos por análisis técnico


Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 - 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 - 3.000-3.100 puntos.

Cambios en carteras de inversión modelo


En cuanto a carteras, no hemos realizado cambios.

La Cartera de 5 Grandes sigue compuesta por: Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Merlin Properties (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%).

La Cartera Versátil se mantiene constituida por: BBVA (10%), Cellnex (10%), Ferrovial (10%), Iberdrola (10%), MásMóvil (10%), Meliá Hotels (10%), Merlin Properties (10%), Repsol (10%), Técnicas Reunidas (10%) y Telefónica (10%).

La Cartera Dividendo, continúa compuesta por: BBVA (12,5%), BME (12,5%), Inmobiliaria Colonial (12,5%), Ferrovial (12,5%), IAG (12,5%), Iberdrola (12,5%), Mapfre (12,5%) y Repsol (12,5%).

La Cartera Europea está compuesta por: Cap Gemini (12,5%), Fresenius (12,5%), Reckitt Benckiser (12,5%), Royal Dutch Shell (12,5%), Sanofi (12,5%), Siemens (12,5%), Stora Enso (12,5%) y Vivendi (12,5%).

La Cartera Americana está constituida por: Albemarle (10%), Bristol Myers (10%), Capri Holdings (10%), International Flavors & Fragrances (10%), IPG Photonics (10%), Mohawk Ind. (10%), Molson Coors (10%), Rockwell Automation (10%), Tiffany (10%) y Westlake Chemical (10%).

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