Iberdrola: Fusión Avangrid - PNM REsources. Crecimiento inorgánico que consolida su presencia en Estados Unidos. Sobreponderar

ÁNGEL PÉREZ LLAMAZARES - Analista financiero
21 octubre 2020
A-A+


Se alcanza un acuerdo para la adquisición de PNM Resources por parte de Avangrid (81,5% de Iberdrola). Se desembolsarán 4.300 mln usd en efectivo aproximadamente (5,2% del market cap de Iberdrola), que, según las estimaciones de FactSet, equivale a un EV/EBITDA 2021e de 11x (vs 9,7x Iberdrola 2021e) y PER 2021e de 22x (vs 17,8x Iberdrola 2021e). Financiada a través de la caja disponible de Iberdrola con cierre esperado de la operación el fin de 2021, después de las aprobaciones de las autoridades pertinentes.

PNM tiene instalados con 2,8 GW de generación regulada (35% de la capacidad instalada de Avangrid, y el 5% de la de Iberdrola) y 4.100 mln usd en RAB en negocios de distribución y transporte de electricidad (39% del RAB de Avangrid, el12% de Iberdrola).

Consideramos la operación, a falta de mayor visibilidad sobre las previsiones el 5 de noviembre en su Capital Market Day, positiva porque refuerza la presencia de Iberdrola en Estados Unidos, donde hay importantes planes de inversión en los próximos años. Aunque el precio pagado es algo elevado con respecto a la cotización de Iberdrola, creemos que las sinergias que se pudiesen obtener, así como el potencial de inversión, compensarán este efecto. Sorprende la adquisición de capacidad convencional, ya que podrían destinar esos fondos a la inversión verde, pero consideramos que la presencia de PNM en redes es clave en esta operación, ya que consideramos que pueden aparecer importantes oportunidades de inversión en este área por la integración de renovables. Reiteramos sobreponderar

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)



Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


Últimos artículos
  • 27 noviembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Movistar elevará en enero la velocidad de su fibra hasta 1 Gbps y subirá dos o tres euros el precio de Fusión
  • 27 noviembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Repsol no podrá ampliar su red de gasolineras en 36 territorios el próximo año, al superar el 30% de cuota
  • 27 noviembre 2020 RENTA 4 BANCO
    El BCE rechaza cancelar la deuda pública acumulada por la pandemia
  • 27 noviembre 2020 RENTA 4 BANCO
    BBVA mantiene la opción de una recompra relevante de acciones y se siente cómodo con su posición en Turquía