Análisis

Iberdrola 9M20: en línea para lograr objetivos. P. O. en revisión, sobreponderar

Ángel Pérez

Analista financiero



Cuerpo

Resultados 9M20 en línea con expectativas (EBITDA -2,1% vs 9M19), destacando el buen tono de Renovables y Generación y Clientes. Si no tuviésemos en cuenta el impacto del covid (216 mln eur) y ciertos extraordinarios positivos registrados en 2019, el EBITDA habría crecido +3,2%. Renovables impulsado por Reino Unido y Estados Unidos por mayor capacidad instalada y mayor producción, con mejora de la hidraulicidad en España, que compensan el deterioro en los precios en España. En Generación y clientes se observa una mayor producción y unos menores precios de commodities con precios de venta cerrados. En redes el crecimiento observado en Reino Unido es más que compensado por IFRS en Estados Unidos, la depreciación del real y la menor remuneración regulada en España (6% vs 6,5% en 2019).

El beneficio neto crece, +4,7% vs 9M19, pese al notable incremento de las amortizaciones por mayor perímetro y los mayores impuestos en Reino Unido, gracias a un mejor resultado financiero, y a la venta de la participación de Siemens Gamesa. El beneficio neto ajustado crece +8,8%. Cifras en línea para alcanzar el objetivo de crecimiento de dígito simple alto. Mayor deuda por unas inversiones que crecen un +23% en el periodo pese a ventas y mayor flujo de caja operativo.

Valoramos positivamente estos resultados alineados para alcanzar objetivo 2020, pero no esperamos reacción significativa de la cotización. En la conferencia (9:30 horas) estaremos pendientes de la información que pudiesen aportar sobre la operación anunciada en Estados Unidos. No esperamos que ofrezcan visibilidad más allá de 2020 ya que el 5 de noviembre celebrarán el Capital Market Day. Reiteramos sobreponderar, P. O. en revisión.

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Ángel Pérez Llamazares
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