IAG: EBIT excluyendo extraordinarios en línea vs consenso. Confirman propuesta de ampliación de capital. Revisan a la baja capacidad 2020e. P.O. 4,1 eur. Sobreponderar

IVAN SAN FELIX - Analista financiero
31 julio 2020
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Ingresos 703 mln eur (vs 1.185 mln eur R4e y -90% vs 2T 19), EBIT antes extraordinarios (principal magnitud operativa) -1.365 mln eur (vs R4e -1.515 mln eur y consenso -1.395 mln eur) e incluyendo las pérdidas extraordinarias (principalmente deterioro de activos), el EBIT se situó en -2.177 mln eur (vs -1.515 mln eur R4e). Las pérdidas netas alcanzaron -1.409 mln eur y -2.123 mln eur incluyendo extraordinarios (vs -1.569 mln eur R4e).

Tal y como se venía comentando, IAG realizará una propuesta para ampliar capital en 2.750 mln eur, que tendrá que ser aprobada en la JGA en septiembre después de que la caja del grupo se esté reduciendo (aunque se mantiene en un nivel muy elevado) 8.100 mln eur en junio (antes de incluir 750 mln GBP del acuerdo con American Express y otros 380 mln eur de contratos de sale & lease back realizados en julio). Los bancos han asegurado el 75% de la ampliación y Qatar, principal accionista (25,1%) ha anunciado que acudirá para mantener su participación.

La deuda neta, ajustada por IFRS 16 se ha ampliado en +2.900 mln eur en 1S 20 hasta 10.463 mln eur y el múltiplo deuda neta/EBITDA R4 aumenta hasta 4,2x (1,6x en 1T 20).

La directiva está observando una recuperación más débil de lo esperado (nula en el sector de largo radio, el más rentable para las aerolíneas) y eleva la caída de la capacidad 2020e hasta -59% (antes -50%) teniendo en cuenta, por trimestres: -74% en 3T (antes -55%) y -46% en 4T (antes -30%).

Esperamos impacto negativo tras confirmarse la ampliación de capital. Conferencia hoy 10:00h. P.O. 4,1 eur. Sobreponderar.


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