Análisis

Greenalia previo 2020: Esperamos aceleración de resultados en 2S20

FUENTE Renta 4 Banco


Greenalia publica los resultados del 2S20 y 2020 el próximo día 22 abril, seguidos de una conferencia a las 11 h. Esperamos una importante aceleración de la actividad y rentabilidad fruto de la mayor contribución de los activos operativos. No esperamos grandes cambios en la cartera total que debería cerrar el año en los 3,5GW. Mantener. P.O 15,5 eur/acc.

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Principales aspectos:

La compañía volverá a publicar resultados del 2020 tras los del 1S20 asi como esperamos actualice su cartera de pedidos.

En cualquier caso, la clave será la presentación del nuevo plan estratégico del periodo 2022-2026 que conoceremos durante 2S21. El anterior plan anterior 2019-2023 se vio negativamente afectado por el Covid de forma que no se alcanzarán en el año 2020 los objetivos de MW y resultados. Algo que por otro lado ya está más que descontado en el valor.

En concreto el plan anterior recogía para el año 2020 un total de 234 MW tras instalar 50MW adicionales a los 184,09 MW del 2019, que crecerían hasta los 1.258 MW en el año 2023.

Recordar que Greenalia, al contrario que sus comparables, apuesta por la biomasa, y la eólica, a parte de la solar, y está concentrada en la península ibérica.

De cara al 2020 deberían cerrar con una cifra de 74MW operativos, de los que 50MW son de biomasa y 24MW de viento de la planta de Miñón. Tienen otros 50MW en construcción de viento, 135MW de backlog también en viento, acceso por 1.754 MW y otros proyectos por 1.522 MW. En total unos 3.53GW y 2 GW sin considerar proyectos de probabilidad moderada.

Desde el punto de vista de resultados esperamos EBITDA de 7,7 mln eur en 2S20 y 10,5 mln eur en el año, que compararían con los 2,77 mln eur del 1S20 y un M.EBITDA del 33,5% en 2S20 frente al 14,2% del 1S20. El margen EBITDA estaría en línea con el contemplado en el PE anterior del 33,2% para el año completo, aunque la cifra absoluta fuera inferior, al recoger 34,7 mln eur.


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Luis Padrón
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