Ferrovial 1S20: sorprenden positivamente. Recuperación esperada en 2S20. P. O. 25,4 eur, mantener

ÁNGEL PÉREZ LLAMAZARES - Analista financiero
31 julio 2020
A-A+



Img01


Resultados impactados por la crisis del covid. Los ingresos de las autopistas se vieron presionados, pese a un buen comienzo de año, por las restricciones de movimiento llegando caídas del tráfico muy significativas, esperando que continúe la recuperación. En cambio, aunque también se ve impacto, principalmente en España, por la crisis actual, construcción sorprende positivamente por la ejecución de proyectos en Estados Unidos gracias a las buenas condiciones climáticas. El EBITDA, mejora nuestras estimaciones en construcción por los mayores ingresos, pero se ve negativamente afectado por el registro de una provisión por reestructuración Peor resultado por puesta en equivalencia por el impacto del covid en los resultados de los aeropuertos y la ETR 407, menores impuestos positivos (por criterios contables), así como un resultado negativo en actividades continuadas por provisiones de valor razonable y en construcción, llevan a registrar unas pérdidas a nivel de beneficio neto de 379 mln eur (por debajo de estimaciones)..

La posición de caja neta se mantiene estable pese a los menores dividendos recibidos de participadas (133 mln eur vs 244 mln eur en 1S19), gracias a la buena evolución del circulante, las menores inversiones y a las desinversiones realizadas.

Aunque se ha visto impacto por las crisis del covid en los distintos negocios, la evolución ha sido mejor a la esperada esperando recuperación progresiva en la segunda parte del año, con mejora esperada de márgenes en construcción y recuperación del tráfico en las infraestructuras, sujeto a la evolución de la pandemia en las distintas regiones. La compañía cuenta con una sólida posición de liquidez que le da un amplio margen para enfrentarse a esta situación, liquidez con la que también cuentan sus principales activos por lo que el riesgo de insolvencia consideramos que es muy reducido (pendientes de la evolución de AGS). Los dividendos se irán aprobando en la medida en que vayan teniendo una mayor visibilidad sobre el impacto final. Reiteramos visión positiva de largo plazo, evolución del corto plazo sujeta a evolución de la pandemia, Reiteramos mantener, P. O. 25,42 eur.


Ver Informe Completo (Documento en Pdf)


Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


Últimos artículos
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Los 27 dan 'luz verde' a que España reciba 21.300 millones del fondo europeo contra el paro
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Hostelería de España apoya la decisión de la CEOE de levantarse de la mesa de negociación de los ERTE
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    MásMóvil señala que no mantiene conversaciones con Vodafone sobre una operación corporativa
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Iberdrola inyecta financiación a Infigen con un préstamo de 277 millones