DIA 4T18: Toda la atención en la conferencia. P.O. en revisión. Mantener

ANA GÓMEZ FERNÁNDEZ - Analista financiero
08 febrero 2019
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Los resultados se encuentran en línea con nuestras estimaciones en ingresos (aunque con divergencia entre Iberia y Emergentes) y por encima en EBITDA, aunque la comparativa vuelve a ser complicada por la reexpresión de las cifras. Así, a nivel grupo las ventas han registrado una caída i.a. del -11% en 2018 (vs -14% R4e previo a la reexpresión) y el EBITDA de -26% (vs -39% R4e). De esta forma, las ventas en el conjunto del año alcanzan los 7.289 mln eur y el EBITDA 385 mln eur de acuerdo con la parte alta de la guía que ofreció la compañía (350-400 mln eur) al anunciar el profit warning del pasado mes de octubre. Hay que destacar que la horquilla propuesta por la compañía no tenía en cuenta la hiperinflación en Argentina (-36,3 mln eur) ni la desconsolidación de Clarel (-11,3 mln eur).

Una vez auditadas las cuentas y concluido el test de deterioro, se ha desglosado la cuenta de resultado más allá del EBITDA. El importe agregado de provisiones asciende a 280,8 mln eur (vs 294 mln eur inicialmente previsto por la compañía), lo que resulta en un patrimonio neto negativo de 166 mln eur.

Por su parte, la deuda neta alcanza los 1.452 mln eur (vs 1.422 mln eur en sept-18 y 945 ml eur en 2017) y se debe fundamentalmente a la caída del EBITDA y el deterioro del capital circulante por la reducción del plazo de pago a proveedores, situando el ratio DN/EBITDA 2018 en 3,8x. Resultados flojos aunque con todo el foco de atención en la conferencia que se celebra a las 09:30h. P.O. en revisión. Mantener.

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