Análisis

Comentario diario fundamental 2021-08-03: Sin citas macroeconómicas, los resultados centrarán el foco

Renta 4 Banco

Renta 4

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publica el IPP de junio y en España el dato de cambio en desempleo de julio

En la Eurozona se publica el IPP de junio, anual (vs +9,6% anterior) y mensual (vs +1,3% anterior), mientras en España tendremos el dato de cambio en desempleo de julio (vs -166.900 empleos).

Mercados financieros Apertura mixta de las bolsas esta mañana que vienen a compensar los movimientos de los mercados en el día de ayer

  • Apertura mixta de las bolsas esta mañana (EuroStoxx 50 -0,15%, S&P 500 +0,25%) que vienen a compensar los movimientos de los mercados en el día de ayer, en el que subieron las bolsas asiáticas y europeas, mientras que EE.UU. cerraba finalmente en negativo.
  • Hoy, con ausencia de datos macroeconómicos de relevancia, destacamos el Índice de Precios a la Producción del mes de julio en la Eurozona y datos de empleo en España como lo más relevante. No obstante, asistiremos a la publicación de resultados 2T21 de compañías relevantes como: BMW, BP y Société Génerale.
  • Para el resto de la semana seguimos pendiente de los PMIs finales de julio del sector servicios y los datos compuestos, así como de la reunión del Banco de Inglaterra el próximo jueves y sobre todo el Informe Oficial de Empleo en EE.UU. del viernes.

Apertura mixta de las bolsas esta mañana (EuroStoxx 50 -0,15%, S&P 500 +0,25%) que vienen a compensar los movimientos de los mercados en el día de ayer, en el que subieron las bolsas asiáticas y europeas, mientras que EE.UU. cerraba finalmente en negativo.

Hoy, con ausencia de datos macroeconómicos de relevancia, destacamos el Índice de Precios a la Producción del mes de julio en la Eurozona y datos de empleo en España como lo más relevante. No obstante, asistiremos a la publicación de resultados 2T21 de compañías relevantes como: BMW, BP y Société Génerale.

Para el resto de la semana seguimos pendiente de los PMIs finales de julio del sector servicios y los datos compuestos, así como de la reunión del Banco de Inglaterra el próximo jueves y sobre todo el Informe Oficial de Empleo en EE.UU. del viernes.

Apertura mixta (Eurostoxx 50 -0,15%, S&P 500 +0,25%), compensando los movimientos del día de ayer, con subidas en prácticamente todos los principales mercados asiáticos y europeos (Nikkei +1,8%, Hang Seng +1,1%, EuroStoxx +0,7%%, e Ibex +1%) pero en el que Wall Street, se dejaba en las últimas horas las ganancias con las que abría (S&P -0,18%).  

A nivel macro, lo más destacado de ayer fue la publicación de los PMIs manufactureros finales del mes de julio (Eurozona 62,8, Alemania 65,9, Francia 58, España 59, Italia 60,3 y Reino Unido 60,4) y que se situaron en niveles elevados en comparación con su media histórica dando muestras de la fortaleza del sector manufacturero. En EE.UU., mientras, el PMI continuaba al alza 63,4 (vs 62,1 anterior), el ISM manufacturero quedaba por debajo de las previsiones 59,5 vs 60,7e. 

En el día de hoy, con ausencia de datos macroeconómicos de relevancia, destacamos el Índice de Precios de Producción mensual/anual de junio en la Eurozona y la variación de empleo del mes de julio en España.

En los últimos días, hemos asistido a declaraciones de miembros de la FED, Bullard (sin voto) el pasado viernes y Waller (con voto) ayer, en las que afirmaban que la FED podría hacer un anuncio sobre el “tapering” tan pronto como en septiembre, y empezar los recortes de compras en el mes de octubre. Según Waller, el inicio del proceso de normalización monetaria dependerá en gran medida de la recuperación del empleo, cuyo dato conoceremos el próximo viernes con la publicación del Informe Oficial de Empleo del mes de julio, y anunció que este proceso podría ser rápido, entre 5 y 6 meses. No obstante, otros miembros de la FED con una postura más “dovish”, Kashkari y Brainard, mencionaron durante el fin de semana el riesgo que supone la variante delta para el proceso de recuperación económica, reiterando que las presiones inflacionistas deberían reducirse y que el empleo está lejos del objetivo de la FED.  Sin embargo, la TIR del Treasury Bond ha bajado seis puntos desde el pasado viernes para situarse en 1,17%, en un movimiento que creemos está más relacionado con mayores dudas sobre el crecimiento económico dado el empeoramiento de la pandemia en EE.UU. con un fuerte incremento en el número contagios.

En el plano empresarial, aunque la gran mayoría de las compañías publicaron sus resultados correspondientes al segundo trimestre del ejercicio durante las dos últimas semanas del mes de julio, esta semana continuaremos asistiendo a la publicación de resultados empresariales de compañías relevantes en sus respectivos sectores. Entre las compañías que publican sus resultados hoy destacamos: BMW en Alemania, Societé Generale en Francia y BP en Reino Unido.

Consideramos que se mantiene nuestro escenario base de recuperación económica, aunque sin perder de vista la evolución de la pandemia (variante Delta) que podría ralentizar el ritmo de dicha recuperación.

Principales citas empresariales En Europa hoy presentan resultados BMW, Societé Generale y BP

En Alemania presenta BMW.

En Francia publica Societé Generale.

En Reino Unido lo hará BP.

 

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Europa y EE.UU. hemos conocido los PMIs manufactureros de julio

En Europa hemos conocido los PMIs manufactureros de julio: Eurozona 62,8 vs 62,6e preliminar (vs 63,4 anterior), Alemania 65,9 vs 65,6 preliminar (vs 65,1 anterior), España 59 vs 59,5e (vs 60,4 anterior), Francia 58 vs 58,1 preliminar (vs 58,9 anterior), Italia 60,3 vs 61,5e (vs 62,2 anterior) y Reino Unido 60,4 vs 60,4 preliminar (vs 63,9 anterior).

Además, en Alemania tuvimos datos de ventas minoristas de junio, anual que ha sorprendido positivamente al situarse en +6,2% vs +2,4%e (vs -1,8% anterior) y mensual +4,2% vs +1,8%e (vs +4,6% anterior).

En EE.UU., por su parte, además del PMI manufacturero final de julio que se ha situado en 63,4 batiendo los 63,1 del dato preliminar (vs 62,1 anterior), hemos conocido el ISM manufacturero del mismo mes, que al situarse en 59,5 ha quedado por debajo del 60,7e (vs 60,6 anterior), con sus componentes de empleo 52,9 (vs 49,9 anterior), nuevos pedidos 64,9 (vs 66 anterior) y precios pagados 85,7 (vs 92,1 anterior).

Análisis de mercados La sesión del lunes ha sido positiva para los mercados europeos que arrancaban en positivo tras las subidas de los mercados asiáticos

La sesión del lunes ha sido positiva para los mercados europeos (EuroStoxx +0,7%%, CAC +1,0%, FTSE +0,7% y DAX +0,2%), que arrancaban en positivo tras las subidas de los mercados asiáticos (Nikkei +1,8%, Hang Seng +1,1%) y cotizaban unos datos finales de PMIs que superaban ligeramente los datos preliminares y unas ventas minoristas en Alemania que superaban las previsiones.

En España, el Ibex cerraba con una subida del +1% arriba cerrando la sesión en 8,761,1 puntos. Por valores, destacaban: Fluidra +6,3% que recuperaba el terreno perdido el viernes con la publicación de unos muy positivos resultados, PharmaMar +3,66% y Viscofan +3,16%. En el lado negativo, ArcelorMittal -1,60% y Acerinox -1,47%, ambas perdiendo parte de las ganancias del viernes, y Santander que cedía el -0,7%.

Análisis de empresas Grenergy y Amadeus ocupan las principales noticias empresariales

Grenergy. Recompra de acciones.

1-. La compañía ha comunicado el inicio de una recompra de acciones para remunerar al personal clave de la compañía con bajo planes de opciones sobre acciones.

2-. El número máximo de acciones a adquirir en el marco del Programa de Recompra (el "NMAA") será de 100.000 acciones propias que representan aproximadamente el 0,36% del capital social de la Sociedad a la fecha de este anuncio.

3-. Por su parte, la inversión neta máxima del Programa de Recompra asciende a 4.000.000 de euros.

4-. Grenergy no adquirirá acciones a un precio superior al mayor de: (i) el precio de la última transacción independiente; o (ii) a la oferta independiente más alta en ese momento en los centros de negociación donde se realice la compra.

5-. Con respecto al volumen de negociación, Grenergy no comprará más del 25% del volumen medio diario de las acciones de Grenergy en el centro de negociación donde se realice la compra.

6.- El Programa de Recompra comenzará el 3 de agosto de 2021 y permanecerá en vigor hasta el 31 de agosto de 2021.

Valoración:

1-. El plan coincide con la contratación de nuevas personas en diferentes puestos que tendrán que conducir el crecimiento de la compañía.

2-. El importe del capital social a adquirir no es muy relevante.

3-. Noticia neutral, aunque de sesgo positivo de cara a alcanzar los objetivos de crecimiento futuros, reteniendo capital humano.

Tenemos una recomendación de Sobreponderar con 29 eur de P.O.
 

Amadeus. Amortización emisión de bonos.
 
1-. Amadeus ha anunciado que cancelará anticipadamente la emisión de bonos de 500 mln eur realizada en noviembre 2015 y con vencimiento noviembre 2021. La fecha prevista de la cancelación es el 17 de agosto.
 
Valoración:
 
1-.  La cancelación anticipada apenas se adelanta 3 meses. Estaremos pendientes de ver si Amadeus realiza una emisión para restituir esta financiación o si la directiva considera que la compañía ya no necesitará financiación adicional teniendo en cuenta que se espera que a partir de 3T 21 Amadeus vuelva a generar caja por primer trimestre desde 1T 20. Recordamos que la deuda neta ha aumentado 476 mln eur desde 1T 20, con lo que en caso de que no realicen una nueva emisión, la compañía volvería a tener una deuda neta similar (con mayor deuda bruta y liquidez más elevada) al que tenía previo al comienzo de la pandemia, algo que consideramos positivo. P.O. 63,5. MANTENER.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,01%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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