Comentario diario fundamental 2021-01-05: Reino Unido anuncia un confinamiento muy restrictivo. Preocupación por el repunte de contagios y el lento ritmo de vacunación

RENTA 4 BANCO
05 enero 2021
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará el ISM manufacturero de diciembre y en Alemania las ventas minoristas de noviembre

En Estados Unidos se publicará el ISM manufacturero de diciembre para el que se espera cierto deterioro hasta 56,6 (vs 57,5 anterior) y los componentes de nuevos pedidos (65,1 previo), precios (65,4 previo) y empleo (48,4 previo).

En Alemania las ventas minoristas de noviembre podrían mostrar un retroceso del -2,0% mensual (vs +2,6% previo) con moderación en comparativa interanual hasta +4% i.a. (vs +8,6% previo revisado).  

Mercados financieros Apertura con futuros sin grandes cambios después de que ayer por la tarde los mercados se giraran a la baja

Apertura con futuros sin grandes cambios (Eurostoxx 50 -0,20%, S&P 500 plano) después de que ayer por la tarde los mercados se giraran a la baja y los índices americanos cayeran en torno a -1,5% (S&P 500 -1,48%, tras haber llegado a caer -2,4%, y Nasdaq 100 -1,47%). El esperado repunte del número de contagios a nivel mundial tras la Navidad, cuyos datos comenzarán a salir la semana entrante, que ya están llevando a algunas ciudades y países a aprobar medidas más restrictivas, repercutió negativamente en el ánimo de los inversores. Se espera que Tokio anuncie medidas más restrictivas el jueves (recorte de horarios de comercios, aunque con los colegios abiertos) y durante un mes, mientras que en Reino Unido Boris Johnson ya ha anunciado un confinamiento con medidas similares a las de marzo 2020 que comienza a partir de medianoche (confinamiento en casa con salidas por motivos excepcionales) y que el Parlamento tendrá que votar hoy mismo, hasta el 15 de febrero como mínimo. Además, los inversores, que han depositado gran confianza en la campaña de vacunación están viendo cómo hasta ahora el ritmo al que los ciudadanos están siendo vacunados está siendo mucho más lento de lo previsto.

A nivel macro, y después de que ayer los PMIs manufactureros en Europa finales de diciembre se revisaran a la baja, principalmente en España e Italia, mientras que en EEUU se revisó al alza, hoy conoceremos el ISM manufacturero del mismo mes en EEUU, del que se espera un leve deterioro frente a noviembre y las ventas minoristas de noviembre en Alemania, que podrían ajustar parte de la subida del mes anterior.  

Por su parte, la OPEP+ suspendió por sorpresa la reunión prevista en la que tenía que decidir si continuaban aumentando la producción de crudo en febrero, con varios de los principales paíeses con opiniones opuestas.  El Brent cede -0,50% hasta 50,8 USD/barril.

Principales citas empresariales Sin citas empresariales relevantes

Sin citas empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Europa los PMIs manufactureros finales de diciembre se revisaron levemente a la baja, especialmente en España e Italia

En Europa los PMIs manufactureros finales de diciembre se revisaron levemente a la baja, especialmente en España e Italia, frente a la previsión de mantenerse en línea con el dato preliminar. En la Eurozona 55,2 (vs 55,5e y preliminar vs 53,8 previo), en Alemania 58,3 (vs 58,6e y preliminar, 57,8 previo), en Francia 51,1 (vs 51,1e y preliminar, 49,6 previo), en Reino Unido 57,5 (vs 57,3e y 55,6 preliminar), en España 51 (vs 52,5e y 49,8 previo) y en Italia, 52,8 (vs 53,5e y 51,5 previo).

En Estados Unidos, por el contrario, el PMI manufacturero final de diciembre se revisó al alza hasta 57,1 (vs 56,6 previo).

 

Análisis de mercados Tras un inicio del año con subidas superiores al +1%, los europeos cerraron con subidas moderadas

Tras un inicio del año con subidas superiores al +1%, los europeos (Eurostoxx +0,33%, Dax +0,06% y Cac +0,68%) cerraron con subidas moderadas debido a la revisión del dato final de los PMIs en Europa y a la expectativa sobre un repunte de los contagios de Covid 19. En España, el Ibex +0,32%. Pharmamar +8%, seguido de Cellnex +4,1% y Solaria +3,7%. Por el lado negativo, las compañías más dependientes de la movilidad recogieron las mayores caídas: IAG -7,3%, Meliá -6,4%, AENA -2,6% o Amadeus -2,5%, a las que se unió Merlín -2,8%.  

Análisis de empresas IAG, Telefónica y el sector automoción ocupan las principales noticias empresariales

IAG. Ha dado a conocer cambios en su estructura societaria y en el consejo para adecuarse a la normativa comunitaria tras el Brexit. En concreto, IAG ha implementado una estructura de propiedad nacional para Aer Lingus y cambios en la estructura existente de propiedad del grupo en España. Estos planes han sido aprobados por los respectivos reguladores nacionales de Irlanda y España y han sido notificados a la Unión Europea. Además, ha modificado la composición del Consejo para contar con una mayoría de consejeros no ejecutivos independientes de la UE. Así, 3 de ellos han dejado su puesto y han sido reemplazados por otros tantos. Así mismo, el Presidente, don Antonio Vázquez, dejará su puesto en Enero y el número de Consejeros se reducirá a 11. Por otro lado, British Airways (BA) ha recibido el compromiso de un préstamo a 5 años por valor de 2.000 mln GBP por parte de un sindicato de bancos. BA espera recibir los fondos en enero 2021, sujeto a los términos finales con las entidades financieras. Los fondos se utilizarán para mejorar la posición de liquidez y a proporcionar a BA la flexibilidad operativa y estratégica para aprovechar la prevista recuperación de la demanda de viajes. Excluyendo este importe, IAG contaba con 8.000 mln eur en liquidez a finales de noviembre y la directiva está buscando nuevas formas de financiación para reforzar su posición financiera. IAG P.O. 1,90 eur. Sobreponderar.

Sector Automoción: las matriculaciones de vehículos particulares (turismos y todoterrenos) descendieron un 11,8% en Francia durante el mes de diciembre, por el contrario aumentaron un 0,1% en España (-).

Francia. Las matriculaciones de vehículos particulares (turismos y todoterrenos) han descendido un 11,8% en Francia durante el mes de diciembre, caída que aumenta hasta el 15,8% en términos comprables, ya que diciembre de 2020 ha contado con un día más de ventas que 2019. En el conjunto del ejercicio la caída asciende al -25,5% con un volumen total de 1,65 millones de unidades vendidas. Si incluimos los utilitarios ligeros (furgonetas) la caída sería del 10,1% en diciembre y 23,8% en el conjunto del ejercicio hasta 2,05 millones de unidades. Los vehículos industriales han experimentado un aumento de sus ventas del 2,5% en el mes de diciembre, ascendiendo su caída en el conjunto del ejercicio 2020 hasta el -24,5% tras registrarse ventas de 41,7 miles de unidades.

España. Las matriculaciones de vehículos particulares (turismos y todoterrenos) han aumentado un 0,1% en España durante el mes de diciembre, cerrando el ejercicio con una caída del 32% hasta 850 miles de unidades. El mercado de vehículos comerciales ligeros ha cedido un 3,2% en diciembre cifrando la caída en el conjunto del año en el 27% con ventas de 157 miles de unidades. Los vehículos industriales registran una caída del 22% hasta 19 mil en el conjunto de 2020, con un ligero repunte del 3% durante el mes de diciembre.

Los malos datos de ventas en los principales países de la Unión Europea, terminarán por tener su reflejo en unos volúmenes de producción, que estimamos en el 4T20 han evolucionado por encima de la curva de las ventas y que tenderán a ajustarse a la realidad del mercado, más si cabe teniendo en cuenta que la entrada en vigor del ciclo de homologación WLTP a partir del 1 de enero conllevará un incremento del P.V.P. de los vehículos por la subida media del impuesto de circulación aplicable, así como un posible encarecimiento de los combustibles en varios mercados relevantes (al margen de la evolución del precio del crudo) por las nuevas legislaciones en materia energética, y que entendemos no vendrán a apoyar la recuperación de las ventas de vehículos en los próximos meses. CIE P.O. 23,0 eur y Gestamp P.O. 3,74 eur. Ambas Mantener.

Telefónica. Ha anunciado el resultado del dividendo en script. Finalmente, el 33,12% de los accionistas ha aceptado el dividendo en efectivo y el 66,88% restante mediante el cobro en nuevas acciones. El importe de dividendo abonado alcanza 342,3 mln eur y el número de acciones nuevas que se emitirán es de 198 mln eur (3,72% del capital). Las nuevas acciones serán admitidas a cotización el 12 de enero y podrán negociarse a partir del día 13. En R4 esperábamos un menor porcentaje de accionistas que hubieran preferido aceptar el cobro en acciones (R4e 40% del total, con emisión de un 2,7% de nuevas acciones) y en consecuencia, un pago en efectivo mayor del desembolsado (R4e -438 mln eur). De este modo, la dilución para el accionista será mayor y el desembolso inferior a lo esperado. P.O. 5,7 eur. Sobreponderar.  



La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%), Mapfre (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 ha sido de -0,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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