Comentario diario fundamental 2020-11-17: posibles obstáculos a Fondos Europeos. Hoy Comité OPEP+

RENTA 4 BANCO
17 noviembre 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán las cifras de producción industrial de octubre y el dato mensual anticipado de ventas minoristas

En Estados Unidos se publicarán las cifras de producción industrial de octubre, mensual +1,0%e (vs -0,6% anterior), el dato mensual anticipado de ventas minoristas +0,5%e (vs +1,9% anterior), sin autos +0,6%e (vs +1,5% anterior) y sin autos ni gas +0,8%e (vs +1,5% anterior). Además, se publicarán datos de precios de comercio exterior, con el índice de precios a la exportación, anual (vs -1,8% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,6% anterior), y el índice de precios a la importación, anual -0,8%e (vs -1,1% anterior) y mensual +0,0%e (vs +0,3% anterior).

Mercados financieros Los futuros europeos retroceden tras las subidas de ayer de la mano de los positivos datos de eficacia de Moderna

Los futuros europeos retroceden (futuros Eurostoxx -0,4%, S&P -0,3%) tras las subidas de ayer de la mano de los positivos datos de eficacia de Moderna, posibles restricciones a la movilidad en EEUU ante el avance de la pandemia (no confinamiento global) y posibles obstáculos al Fondo de Reconstrucción Europea tras la amenaza de Hungría y Polonia de vetar el presupuesto europeo al que van vinculados los fondos (de los que recordamos España recibiría 140.000 mln eur). La amenaza de veto estaría relacionada con que dichas ayudas estén condicionadas al respeto del Estado de derecho. El jueves hay Cumbre Europea virtual para tratar este tema, y aunque se espera que esto quede en una amenaza de veto, sí podría provocar retrasos en la recepción de los fondos.

Ayer Moderna (+9% en la sesión aunque en intradiario llegó a subir +12%) publicó los datos intermedios de eficacia del ensayo de fase III de su vacuna contra en Covid-19, después de que el jueves pasado anunciara haber alcanzado y superado el umbral de casos propuesto. Según los datos la eficacia alcanza el 94,5%, en línea con la de Pfizer >90% conocida la semana pasada, teniendo en cuenta que emplean la misma tecnología. El ensayo ha evaluado 95 casos positivos, de los cuales 90 se encuentran en el grupo de placebo y los 5 restantes en el de la vacuna, sin que se hayan identificado efectos secundarios graves. Además, los resultados intermedios sugieren que su vacuna sería capaz de bloquear la aparición de la enfermedad en casos severos teniendo en cuenta que los 11 casos severos identificados se dieron en el grupo de placebo. En cuanto a grupos de edad, la compañía ha señalado que 15 de los 95 casos se han dado en participantes +65 años, pero sin identificar cuántos se encontraban en el grupo de placebo. Recordamos que se trata de resultados intermedios y las cifras finales de eficacia podrían diferir pero consideramos que no lo suficiente como para que dejen de ser datos muy positivos (la FDA y la OMS pedían una eficacia del >50% para su aprobación y la de la vacuna de la gripe común ronda el 40-60%). La solicitud de autorización para uso de emergencia ante la FDA estadounidense está prevista para las próximas semanas después de alcanzar los 151 casos, así como el hito de seguridad (mediana de dos meses de datos de seguridad después de la segunda y última dosis de la vacuna). La compañía espera producir entre 500-1.000 mln dosis anuales a nivel global en 2021 que, teniendo en cuenta que son necesarias dos dosis, equivaldría al 3-6% de la población mundial. Esto se sumaría al 8% que podría cubrir Pfizer. Respecto a las condiciones de mantenimiento de la vacuna, uno de los grandes retos para su distribución, la compañía ha afirmado que se mantiene a -20ºC durante seis meses y puede estar a 2/8ºC durante 30 días. La noticia fue acogida positivamente por los mercados (+1%/+2% índices europeos, +1% índices americanos con Nasdaq plano). Nuestro selectivo tuvo un mejor comportamiento relativo (Ibex +2,6%) también impulsado por el sector bancario tras la salida de BBVA de EEUU y su interés en Banco Sabadell.

Los avances en torno a la vacuna otorgan visibilidad a la recuperación (hay luz al final del túnel) pero inevitablemente dicha recuperación será lenta e inestable, lo que nos reafirma en nuestra idea de buscar valores que se puedan ver beneficiados por la llegada de la vacuna, así como mantener otros títulos growth/defensivos que aún presentan potencial. Curiosamente, las TIRes no repuntan como ocurrió con el anuncio de la vacuna de Pfizer, sino que permanecen estables en EEUU y Alemania y caen en periféricos, lo que nos reafirma en nuestra idea de que el mercado aún será prudente a la hora de descontar un escenario de repunte sustancial de crecimiento e inflación que redunde en un giro intenso hacia valores cíclicos.

En cuanto al mercado del crudo, hoy se reúne el Comité conjunto de la OPEP+. Aunque la reunión oficial no será hasta el 30 de noviembre – 1 de diciembre, sí son de esperar recomendaciones sobre el control de la oferta a partir de enero de 2021. La idea sería retrasar el aumento de oferta previsto para enero 2021 en 3-6 meses a la espera de una mayor recuperación de la demanda, que se sigue viendo afectada por la expansión del Covid y los confinamientos y restricciones asociados. Recordamos que la intención era incrementar la producción diaria de crudo en torno a 2 mln de barriles desde principios de 2021, si bien las estimaciones más recientes apuntan a que la oferta podría superar en 1,5 mln de barriles diarios la demanda si la recuperación del consumo es inferior a lo esperado.

Principales citas empresariales En Estados Unidos presentarán resultados Walmart y Home Depot

En Estados Unidos presentarán resultados Walmart, Home Depot.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos la encuesta manufacturera de NY de noviembre cayó por segundo mes consecutivo, en contra de lo previsto, hasta 6,5

En Estados Unidos la encuesta manufacturera de NY de noviembre cayó por segundo mes consecutivo, en contra de lo previsto, hasta 6,5 (vs 13,8e y 10,5 anterior). El empleo mejoró aunque los envíos y nuevos pedidos cedieron.

Análisis de mercados Fuerte subida de los índices después de que Moderna anunciara unos niveles de eficacia de su vacuna contra el CV 19 muy elevados

Fuerte subida de los índices (Eurostoxx 50 +1,21%, Dax +0,47%, Cac +1,7%) después de que Moderna anunciara unos niveles de eficacia de su vacuna contra el CV 19 muy elevados (94,5%), y similares a los de Pfizer, reforzando la visión de que conseguiremos una vacuna efectiva y que al ser, previsiblemente, dos fabricantes, el proceso de fabricación y distribución podrá acelerarse.  En España, el Ibex +2,6%. BBVA +15% se disparó tras anunciar la venta de su filial en EEUU por un precio mucho más elevado de lo que descontaban las valoraciones, e impulsó al resto del sector, principalmente Sabadell +25%, candidata a ser adquirida precisamente por BBVA, aunque también Bankia +6,1%, Santander +2,8%. IAG +9,8%, Meliá +10% y Repsol +9% fueron las compañías que más repuntaron por la vacuna. En el lado negativo, PharmaMar -10%, que investiga su propio tratamiento, Cellnex -3,9%, con gran comportamiento relativo en los últimos meses y Solaria -2,8% tras presentar resultados.   

Análisis de empresas BBVA, Sabadell y Rovi ocupan las principales noticias empresariales

BBVA/Sabadell. Ambas entidades han reconocido mediante hecho relevante estar manteniendo conversaciones para una posible operación de fusión por absorción, habiéndose iniciado el proceso de “due diligence” y designado asesores externos con la autorización del Consejo de Administración. El mercado ya descontó ayer en la cotización de Sabadell (cerca de un +25%) una posible operación con BBVA después de que esta anunciase la venta de su negocio de EE.UU. No esperamos impacto en cotización. Recomendación y P.O En Revisión.

*ROVI: Moderna ha publicado datos intermedios de eficacia de su ensayo clínico de Fase III con su vacuna contra el COVID-19 que alcanzan el 94,5%, y añade que los resultados intermedios sugieren que su vacuna sería capaz de bloquear la aparición de la enfermedad en casos severos. Buena noticia para Rovi que cerró un acuerdo con el laboratorio estadounidense para los trabajos de acabado y preparado de la vacuna en mercados fuera de EEUU. P.O. en revisión. Mantener.

  • Conflictos de intereses. Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Laboratorios Farmacéuticos ROVI.

 

La Cartera de 5 Grandes está formada por: Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%), Inditex (20%) y Mapfre (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +1,69%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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