Comentario diario fundamental 2020-09-24: Debilidad de los PMIs de servicios cuestiona la recuperación, hoy encuesta empresarial IFO en Alemania

RENTA 4 BANCO
24 septiembre 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Alemania se publica la encuesta IFO de septiembre

En Alemania se publica la encuesta IFO de septiembre 93,8e (92,6 anterior) y sus componentes, situación actual 89,5e (87,9 anterior) y expectativas 98e (97,5 anterior).

En Estados Unidos tendremos las peticiones iniciales de desempleo e (840 mil est. vs 860 mil anterior) y las ventas de viviendas nuevas de agosto, 890 mil estimado (vs 901 mil anterior) lo que supone un descenso del -1,2% mensual (vs +13,9% anterior).

Mercados financieros Apertura a la baja en las bolsas europeas

Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -1,4%, futuros S&P -0,2%), en un contexto que sigue marcado por la pérdida de pulso de los indicadores más adelantados de ciclo y que cuestiona las expectativas de recuperación económica, sobre todo dado el mayor peso del sector servicios en el PIB, un sector que se está viendo afectado de forma especialmente negativa por las nuevas restricciones a la movilidad derivadas del incremento del número de contagios Covid. Las palabras de Powell volvieron a recalcar la necesidad de seguir apoyando la recuperación tanto por la vía monetaria como por la fiscal.

La principal cita del día en el plano macro será la encuesta de confianza empresarial IFO en Alemania, que en septiembre podría mejorar hasta 93,8e (vs 92,6 anterior), aunque no descartamos sorpresas negativas dada la debilidad mostrada ayer por los PMIs del mismo mes, sobre todo en el sector servicios, situándose por debajo de lo esperado, en mínimos de cuatro meses y perdiendo el nivel de 50 que marca la diferencia entre expansión y contracción económica. Esta negativa evolución, asociada al aumento de número de contagios de Covid, podría empeorar en los datos de octubre teniendo en cuenta que la encuesta publicada ayer no recogería aún las más recientes restricciones a la movilidad. Por el contrario, los PMIs manufactureros mejoraron, encabezados por Alemania. Lo mismo ocurrió en los datos de EEUU (servicios a la baja, manufacturas al alza).

 

Principales citas empresariales No tendremos citas empresariales de relevancia

No tendremos citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Europa los PMIs preliminares de septiembre mostraron un empeoramiento del componente de servicios vs agosto

En Europa los PMIs preliminares de septiembre mostraron un empeoramiento del componente de servicios vs agosto perdiendo la referencia de los 50 puntos, y mejora en el manufacturero, con un PMI compuesto peor frente al mes anterior y respecto a las estimaciones. En la Eurozona manufacturero 53,7 (vs 51,9e y 51,7 anterior), servicios 47,6 (vs 50,6e y 50,5 anterior) y compuesto 50,1 (vs 52e y 51,9 anterior) y por países: en Alemania, manufacturero 56,6 (vs 52,5e y 52,2 anterior), servicios 49,1 (vs 53,e y 52,5 anterior) y compuesto 53,7 (vs 54e y 54,4 anterior), en Francia, manufacturero 50,9 (vs 50,6e y 49,8 anterior), servicios 47,5 (vs 51,5e y 51,5 anterior) y compuesto 48,5 (vs 51,9e y 51,6 anterior) y en Reino Unido, manufacturero 54,3 (vs 54,0e y 55,2 anterior), servicios 55,1 (vs 55,9e y 58,8 anterior) y compuesto 55,7 (vs 56,1e y 59,1 anterior).

Además, en España el dato final del PIB 2T mostró una contracción del  17,8% trimestral (vs -18,5% preliminar y -5,2% en 1T20) y del -21,5% i.a. (vs -22,1% preliminar y -4,2% 1T20) y en Alemania, la encuesta de los consumidores GfK de octubre fue peor de lo esperado al situarse en -1,6 (vs -0,8e y -1,8 anterior).

En Estados Unidos los PMIs preliminares de septiembre: manufacturero 53,5 (vs 53,5e y 53,1 anterior), servicios 54,6 (vs 54,6e y 55,0 anterior) y compuesto 54,4 (vs 54,6 anterior).

Análisis de mercados Sesión de más a menos en las bolsas europeas

Sesión de más a menos en las bolsas europeas que tras lograr subir más de un 1,5% a lo largo del día finalizaron con revalorizaciones moderadas (Eurostoxx 50 +0,5%, DAX +0,4%, CAC +0,6%). En España, el Ibex 35 cerró plano después de llegar a subir cerca de un 2% durante la sesión. Por valores, el sector financiero volvió a ser el peor parado con Bankinter y Sabadell recogiendo las mayores caídas dentro de nuestro selectivo (-4,7% y -4% respectivamente), seguido de Caixabank y Colonial (-3% en ambos casos). En positivo, Pharma Mar (+5,1%), ACS (+4,8%) y Almirall (+3%).

Análisis de empresas Liberbank ocupa las principales noticias empresariales

Liberbank. La entidad ha convocado la JGA y ha aprovechado para reafirmar su compromiso de retomar una política de remuneración atractiva para los accionistas, combinando programas de recompra de acciones con pago de dividendo en metálico. Actualmente la entidad tiene cancelado el dividendo con cargo a 2020 tras la prohibición del BCE. Por otro lado, según información en prensa, Liberbank y Unicaja habrían retomado las conversaciones para una potencial fusión tras haber cesado los contactos en febrero de este año iniciados en nov-2019 al no alcanzar un acuerdo sobre el reparto accionarial de la entidad fusionada. Liberbank actualmente cotiza a P/VC 2020 R4e de 0,23x, si asumimos que pueda pagarse en la operación con Unicaja, en caso de salir adelante, un múltiplo de 0,3x (vs 0,35x pagado en la fusión CABK-BKIA) supondría un precio implícito de 0,3 euros/acc lo que supone un potencial del 31% vs precio de cierre de ayer. Esperamos que la cotización reaccione de forma positiva ante la posibilidad de que la operación salga adelante y la perspectiva de que se pague un múltiplo superior al actual. Sobreponderar. P.O 0,31 eur/acc.  

La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +10,9%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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