Comentario diario fundamental 2020-09-23: PMIs de septiembre podrían confirmar la pérdida de pulso de la recuperación

RENTA 4 BANCO
23 septiembre 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Europa se publican los PMIs preliminares de septiembre

En Europa se publican los PMIs preliminares de septiembre. En la Eurozona manufacturero 51,9e (51,7 anterior), servicios 50,6e (50,5 anterior) y compuesto 52e (51,9 anterior) y por países: en Alemania, manufacturero 52,5e (52,2 anterior) servicios 53,e (52,5 anterior) y compuesto 54e (54,4 anterior), en Francia, manufacturero 50,6e (49,8 anterior) servicios 51,5e (51,5 anterior) y compuesto 51,9e (51,6 anterior) y en Reino Unido, manufacturero 54,0e (55,2 anterior) servicios 56e (58,8 anterior) y compuesto 56,1e (59,1 anterior). Además, en España se publica el dato final del PIB 2T que se mantendría en línea con el preliminar tanto en trimestral (-18,5% preliminar) como en i.a. (-22,1% preliminar) y en Alemania, la encuesta de los consumidores GfK de octubre -0,8e (-1,8 anterior).

En Estados Unidos también se publican los PMIs preliminares de septiembre: manufacturero 53,5e (53,1 anterior) servicios 54,6e (55,0 anterior) y compuesto (54,6 anterior).   

Mercados financieros Apertura al alza en las plazas europeas

Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,7%, futuros S&P +0,2%) en un día especialmente relevante en el plano macro puesto que conoceremos los PMIs de septiembre, que podrían confirmar la pérdida de pulso de la recuperación de la actividad ya anticipada por los datos de agosto. En el contexto actual de incertidumbre creciente en torno a la evolución de la pandemia (nuevas restricciones a la movilidad en Madrid, Londres) y su impacto en el ritmo e intensidad de la recuperación económica, el dólar vuelve a actuar como valor refugio (se aprecia por debajo de 1,17 USD/EUR). Las bolsas americanas recuperaron posiciones (S&P +1% desde cierre europeo) tras reiterar Powell su compromiso con una política monetaria ultraexpansiva para apoyar la recuperación económica, aunque una vez más exigió el apoyo complementario de la política fiscal.

Ya hemos conocido los datos en Japón, estables pero en zona de contracción: PMI manufacturero 47,3 (vs 47,2 anterior), servicios 45,6 (vs 45,0 anterior) y compuesto 45,5 (vs 45,2 anterior). Más interesantes serán en Europa, teniendo en cuenta el reciente repunte de los casos Covid que podrían estar pesando de forma especialmente negativa en el sector servicios ante las nuevas medidas de restricción a la movilidad, aunque el efecto previsiblemente será mayor en los datos de los próximos meses. El mercado descuenta estabilidad en la Eurozona (manufacturero 51,9e vs 51,7 anterior, servicios 50,6e vs 50,5 anterior y compuesto 52e vs 51,9 anterior) aunque consideramos que hay riesgo de decepción, y se esperan caídas en Reino Unido. En España se confirmará el dato final del PIB 2T20 que se mantendría en línea con el preliminar tanto en trimestral (-18,5% preliminar) como en i.a. (-22,1% preliminar) y en Alemania, la encuesta de los consumidores GfK de octubre -0,8e (-1,8 anterior).

También tendremos PMIs de septiembre en Estados Unidos, con expectativas de estabilidad en zona de expansión y en niveles superiores a los europeos (manufacturero 53,5e vs 53,1 anterior,  servicios 54,5e vs 55,0 anterior y compuesto 54,6 anterior), fruto a su vez de la mejor evolución relativa a Europa de la pandemia.   

A nivel pandemia, Reino Unido ha adoptado nuevas medidas para intentar controlar la expansión del virus, entre las que se encontrarían la vuelta al teletrabajo en los casos que sea posible y el cierre temprano de la restauración para evitar un mayor contacto social. Las medidas podrían durar 6 meses y su incumplimiento acarrearía importantes sanciones.

El Consejo Europeo del 24-25 de septiembre, que iba a discutir las relaciones de la UE con China y Turquía, se pospondrá al 1-2 de octubre por cuarentena de su presidente Charles Michel.

Principales citas empresariales No tendremos citas empresariales de relevancia

No tendremos citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona la confianza del consumidor de septiembre

En la Eurozona la confianza del consumidor de septiembre se sitúo en -13,9 (vs -14,7e y anterior).

En EE.UU. las ventas de vivienda de segunda mano de agosto alcanzaron los 6 mln  en línea con las estimaciones (vs 5,86 mln anterior).

Análisis de mercados Sesión de subidas moderadas para el Eurostoxx 50 y el DAX

Sesión de subidas moderadas para el Eurostoxx 50 y el DAX, +0,7% y +0,8% respectivamente, que contrastó con un CAC plano y un Ibex cediendo un 0,7%. Dentro del selectivo las mayores caídas fueron para Mapfre (-4,5%) e Indra (-3%). En positivo destacó IAG con una revalorización del +4% y ello a pesar de que llegó a caer cerca de un 5% durante la jornada. Otros valores que también se comportaron bien fueron CIE Automotive (+2,4%) y ACS (+1,7%).

Análisis de empresas MásMóvil, Neinor Homes, Caixabank-Bankia, sector aéreo e Indra ocuparon las principales noticias empresariales

MásMóvil. Ha convocado una JGA extraordinaria el 26 de octubre para votar, entre otras cuestiones, la exclusión de bolsa de la compañía. En cumplimiento con el procedimiento de exclusión, los oferentes han formulado una “orden sostenida de compra” a 22,5 eur/acción dirigida al 13,59% del capital que no acudió a la oferta. Este proceso comenzará hoy y estará en vigor hasta que la CNMV autorice la exclusión de cotización (previa autorización de los accionistas en la Junta). En todo caso, la “orden sostenida” durará al menos un mes. Recomendamos acudir a la “orden sostenida”.

Neinor Homes. La Compañía ha confirmado el acuerdo para la adquisición del 75% de Renta Garantizada, compañía con 25 años de experiencia en la gestión de alquileres que presta servicios de gestión de propiedades y activos a clientes institucionales y privados, con más de 2.500 viviendas bajo gestión, habiendo triplicado su tamaño desde 2014, y alcanzando en 2019 un EBITDA aproximado de 0,5 mln eur. Con esta operación Neinor avanza otro paso en la consecución de su plan estratégico destinado a cubrir toda la cadena de valor, desde la adquisición y promoción de suelos hasta la gestión de propiedades y activos, integrando Renta Garantizada en su división de Build to Rent, Neinor Rental, con una cartera que espera alcanzar las 1.200 viviendas en 2021/22 (600 en construcción) y el objetivo de llegar a las 5.000 viviendas a largo plazo. Noticia positiva, que confirma el progreso en la consecución del Plan Estratégico de la Compañía, aunque sin conocer las cifras de la operación es difícil de juzgar el impacto en cotización.

Caixabank-Bankia. Moody´s ha mantenido el rating de largo plazo de Caixabank en Baa1 y la perspectiva en “Estable”, apoyado por su perfil de riesgo resistente a la integración de Bankia, la mejora de eficiencia y sinergias de ingresos derivados de la operación de fusión y el mantenimiento del grado de protección para los acreedores “senior”. Mientras la agencia de calificación ha puesto en revisión el rating de Bankia, actualmente en Baa2, para una mejora. La agencia advierte de los riesgos de ejecución de la operación dado el escenario macroeconómico actual y la perspectiva para la economía española.  Recomendación y P.O En Revisión en Caixabank y Bankia.

Sector aéreo. La IATA, organización Internacional del Transporte Aéreo, ha pedido que los países adopten un sistema de test rápidos para los pasajeros antes de volar en sustitución de la imposición de cuarentenas, uno de los principales factores disuasorios para volar. La IATA colaborará con las autoridades sanitarias de los países para implementar una solución lo más pronto posible. Valoramos favorablemente la medida, si bien su eficacia depende de la disposición de los países a flexibilizar sus protocolos y levantar las restricciones a la movilidad aérea.    

Indra. El Consejo ha creado una Dirección General Corporativa, que va a agrupar las actividades de Administración y Finanzas, Compras, RRHH y Servicios Corporativos y va a estar dirigida por Javier Lázaro, hasta ahora Director Financiero. Valoramos favorablemente que se centralice la estructura, que debiera permitir una mayor homogeneización y generar sinergias. P.O. y recomendación en revisión.

 

La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +9,2%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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