Comentario diario fundamental 2020-09-15: Recuperación China vs tensiones Brexit y rebaja demanda crudo 2021e. Hoy ZEW en Europa, NY Fed en EEUU

RENTA 4 BANCO
15 septiembre 2020
A-A+

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos la encuesta ZEW de confianza inversora de septiembre

En la Eurozona conoceremos la encuesta ZEW de confianza inversora de septiembre (vs 64 anterior), mismo dato que se publicará en Alemania, con sus componentes de situación actual -72 (vs -81,3 anterior) y expectativas 69,5 (vs 71,5 anterior). En Francia, por su parte, tendremos datos de precios con la publicación de los IPC finales de agosto, anual +0,2%e (vs +0,2% preliminar y 0,8% anterior) y mensual -0,1%e (vs -0,1% preliminar y +0,4% anterior).

En EE.UU. tendremos las primeras encuestas de septiembre con la Encuesta manufacturera de la Fed de NY, 7e (vs 3,7 anterior). Además, correspondientes al mes de agosto, conoceremos la producción industrial mensual +1,0%e (vs 3% anterior) y el índice de precios a la importación +0,5%e mensual (vs +0,7% anterior).

Mercados financieros Apertura sin apenas movimientos en las bolsas europeas

Apertura sin apenas movimientos en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P +0,3%), en una sesión en la que los datos en China han superado ligeramente las estimaciones y donde conoceremos importantes referencias (indicadores adelantados de ciclo correspondientes al mes de septiembre, tanto en Europa como en EEUU). Todo ello en un contexto en el que las TIRes continúan moderándose, en el caso concreto del 10 años España hasta 0,28% (diferencial vs Alemania 76 pb), apoyado por el programa de compras de deuda contra la pandemia del BCE  (PEPP). Hoy el Tesoro español acudirá al mercado con subasta de Letras a 3 y 9 meses con un objetivo total de entre 1.000-2.000 mln eur.

En el plano político en Japón se ha confirmado la elección de Yoshihide Suga como sucesor de Shinzo Abe al frente del Partido Liberal Democrático con 377 de los 534 votos. Mañana será elegido primer ministro gracias a la amplia mayoría con que cuenta su partido en el Parlamento. Suga se mostrará continuista en las políticas implementadas por Abe, especialmente el “Abenomics” que combina expansión monetaria, estímulo fiscal y reformas estructurales.

En el mercado del crudo, la OPEP ha recortado sus previsiones trimestrales de demanda para 2021 en 1,1 mln barriles diarios, lo que seguiría a un colapso de la demanda en 2020e -10,5% (-9,46 mln b/d) hasta 90,23 mln bpd. Esta semana estaremos pendientes del informe sobre los recortes de producción de OPEP+, que tendrán que seguir adecuándose a la debilidad mostrada por la demanda con el fin de mantener el mercado equilibrado.

Ya hemos conocidos datos en China que muestran cómo la actividad se va recuperando progresivamente: producción industrial +5,6% i.a. (vs +5,1%e y +4,8% anterior) y ventas minoristas +0,5% i.a. (vs 0,0%e y -1,1% anterior). De cara al resto de la jornada, el principal foco de atención será la encuesta ZEW de confianza inversora (encuesta a inversores institucionales y analistas financieros) de septiembre en la Eurozona (que en agosto repuntó a 64, máximo desde 2013 y tras marcar mínimos de -49 en marzo en pleno confinamiento, niveles muy bajos que no se veían desde 2011). También conoceremos el ZEW de septiembre en Alemania, donde se espera cierta mejora en el componente de situación actual -72e (vs -81,3 anterior) pero con moderación en las expectativas 69,5e (vs 71,5 anterior) después del fortísimo rebote registrado desde mínimos. También será día de encuestas adelantadas de septiembre en EE.UU., en este caso en el sector  manufacturero con la Encuesta manufacturera de NY, que se espera mejora hasta 6,7e (vs 3,7 anterior), aunque la producción industrial de agosto podría moderarse hasta +1%e mensual (vs +3% anterior).

Sigue aumentando la tensión Brexit. En Reino Unido, la Cámara de los Comunes aprobó (340 a favor vs 263 en contra) la primera votación sobre el nuevo proyecto de ley de mercados interiores que choca frontalmente con el Acuerdo de Salida de la UE firmado a principio de año. De este modo, el proyecto de ley sigue su curso aunque importantes figuras dentro del Partido Conservador mostraron su desacuerdo y votaron en contra. Sin embargo, la semana próxima asistiremos a otra votación clave sobre una enmienda presentada por un diputado del propio Partido Conservador que busca que sea el Parlamento quien dé luz verde a los artículos de la nueva ley que violan el Acuerdo de Salida, restando así poder al gobierno. Aunque Boris Johnson cuenta con una mayoría, a priori, más que suficiente, no descartamos una “revuelta” dentro de su propio partido tras la incertidumbre levantada sobre el cumplimiento de los acuerdos internacionales firmados por el Reino Unido y que ya han provocado importantes dimisiones en el seno del propio gobierno.

Principales citas empresariales Sin citas empresariales relevantes

Sin citas empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos los datos de producción industrial de julio

En la Eurozona conocimos los datos de producción industrial de julio, anual -7,7% (vs -8,1%e y -12,0% anterior) y mensual +4,1% (vs +4,2%e y +9,5% anterior, revisado desde +9,1%).


Análisis de mercados Sesión mixta tras el gran comportamiento de EEUU

Sesión mixta (Eurostoxx 50 +0,03%, DAX -0,07%, CAC +0,35%) tras el gran comportamiento de EEUU en la sesión anterior impulsados por los movimientos corporativos y la entrada de inversores tras las últimas caídas. En España, el Ibex 35 +0,11% hasta 6.951 puntos. IAG +4,7% en el inicio de la ampliación de capital y después de haber llegado a repuntar >+10% durante la sesión, Amadeus +2,4% también se vio favorecida por su componente tecnológico y BBVA +2,3%. Ence -2,5% sigue penalizada por su próxima salida del Ibex, Inditex -2,3% por la recomendación negativa de un bróker global y Repsol -2,0%.   

Análisis de empresas Ferrovial, Caixabank y Bankia ocupan las principales noticias empresariales

Ferrovial. La compañía anuncia la venta al fondo DIF Infrastructure IV (del grupo DIF Capital Partners) de sus participaciones en las autopistas portuguesas, Norte Litoral (49%) y Via do Infante (48%), por 171 mln eur (1% del market cap). Un precio por debajo de nuestras valoraciones de 257 mln eur en conjunto. Venta englobada dentro de la estrategia de rotación de activos que permite obtener unos fondos que mejoran la ya saneada situación financiera, y que va en favor de seguir aprobando el pago de dividendos con cargo a 2020. Se espera se cierre una vez obtenidas las autorizaciones pertinentes. La noticia no sorprende, positivo a nivel cualitativo el hecho de seguir ejecutando su estrategia de rotación de activos dada la situación global actual, pero dado el pequeño impacto a nivel cuantitativo, no esperamos que pueda afectar a la cotización. Reiteramos la visión positiva de largo plazo en el valor a la espera de que se obtenga una mayor visibilidad sobre la evolución del tráfico en sus principales activos en el corto/medio plazo. Pendientes también de la venta de Servicios. P. O. 25,42 eur. Mantener.

Caixabank-Bankia. Según prensa está previsto que  los detalles de la fusión se cierren durante el día de hoy y que mañana se celebren los Consejos de Administración (inicialmente previstos para el domingo pasado). De acuerdo a prensa, se estaría hablando de pagar por Bankia una prima entre el 15% y algo superior al 20% sobre el precio medio de los últimos tres meses a contar desde el 3 de septiembre (fecha previa a conocerse la operación y a las subidas de Bankia). Esto supondría establecer un precio para Bankia en un rango entre 1,21 – 1,28 euro/acc vs precio de cierre de ayer de 1,38 eur/acc. Tal y como se apuntaba en un principio la operación se realizará a un múltiplo de P/VC inferior a 1x que permita generar un “badwill” suficiente para hacer frente a los costes de reestructuración. A la espera de más detalles de la operación no descartamos ver cierta corrección en la cotización de Bankia. Recomendación y P.O En Revisión en Bankia y Caixabank


La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +6,97%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


Últimos artículos
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Los 27 dan 'luz verde' a que España reciba 21.300 millones del fondo europeo contra el paro
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Hostelería de España apoya la decisión de la CEOE de levantarse de la mesa de negociación de los ERTE
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    MásMóvil señala que no mantiene conversaciones con Vodafone sobre una operación corporativa
  • 25 septiembre 2020 RENTA 4 BANCO
    Iberdrola inyecta financiación a Infigen con un préstamo de 277 millones