Análisis

Comentario diario fundamental 2020-08-04: Caixin PMI servicios sorprende al alza, a la espera de la encuesta de empleo privado en EE.UU.

Renta 4 Banco

Renta 4

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Continuamos la semana con la publicación de los PMIs de julio a nivel global

Continuamos la semana con la publicación de los PMIs de julio a nivel global: En Japón, servicios (vs 46,4 anterior) y compuesto (vs 47,7 anterior); China, Caixin servicios 50,5e (vs 50,3 anterior) y Caixin compuesto (vs 50,6 anterior); Eurozona, servicios (vs 60,4 anterior) y compuesto (vs 60,6 anterior); Alemania, servicios (vs 62,2 anterior) y compuesto (vs 62,5 anterior); España, servicios (vs 62,5 anterior) y compuesto (vs 62,4 anterior); Francia, servicios (vs 57 anterior) y compuesto (vs 56,8 anterior); Italia, servicios (vs 57,8 anterior) y compuesto (vs 57,7 anterior), Reino Unido, servicios (vs 57,8 anterior) y compuesto (vs 57,7 anterior) y EE.UU., servicios (vs 59,8 anterior) y compuesto (vs 59,7 anterior).

Además, en la Eurozona tendremos datos de ventas minoristas de junio, mensual 1,5%e (vs +4,6% anterior). Mientras en EE.UU. se publicará el ISM de servicios de julio 61e (vs 60,1 anterior) y la encuesta de empleo privado ADP del mismo mes 675.000e empleos (vs 692.000 anterior).

Mercados financieros Apertura alcista en Europa tras el cierre muy positivo de Wall Street

· Apertura alcista en Europa tras el cierre muy positivo de Wall Street, con el S&P rozando de nuevo su máximo histórico y el Nasdaq revirtiendo las pérdidas de las primeras horas (EuroStoxx +0,24% y S&P -0,1%). Los positivos datos macroeconómicos publicados en China.

· El plano macroeconómico estará hoy protagonizado por la publicación de los PMIs de servicios y compuestos globales. En China, los datos han superado holgadamente las estimaciones del mercado, Caixin Servicios 54,9 vs 50,5e devolviendo parte de la confianza perdida de los inversores en el mercado chino con el Hang Seng subiendo a esta hora un 1,15%.

· Las TIRes siguen moderándose (EEUU 1,17%, Bund -0,8 %), en un aumento de aversión al riesgo relacionado con la propagación de la variante delta y el aumento de los contagios. En este sentido ya se empieza a comentar que hará falta vacunar a más del 70% de la población para alcanzar la inmunidad de grupo.

 

Apertura alcista en Europa tras el cierre muy positivo de Wall Street, con el S&P rozando de nuevo su máximo histórico y el Nasdaq revirtiendo las pérdidas de las primeras horas (EuroStoxx +0,24% y S&P -0,1%). Los positivos datos macroeconómicos publicados en China.

Fuerzas contrapuestas provocaban dudas en los mercados de valores durante la sesión del martes con unos mercados europeos que se mantuvieron relativamente estables y las bolsas en EE.UU. que iniciaban la sesión a la baja para revertir esta tendencia y terminar cerca de máximos (EuroStoxx 50 +0,03%, DAX -0,09%, Ibex 35 +0,16%, S&P 500 +0,82% y Nasdaq 100 +0,55%). Por el lado negativo, las caídas de las bolsas asiáticas, con su sector tecnológico cayendo por el temor a restricciones de su actividad – los medios gubernamentales chinos criticaban el espíritu del “gaming” lo que provocaba fuertes caídas en Tencent y otras – arrastraba a la baja el Nasdaq en su apertura. Adicionalmente, la creciente propagación de la variante delta del COVID-19 continúa aumentando el temor a que los Gobiernos puedan verse obligados a aumentar las restricciones, con el consiguiente impacto en la actividad económica en un periodo clave para ciertos sectores.  Este temor provocaba la caída del precio del petróleo (Brent -0,6% a 72,4 USD/bbl. Y WTI -1,0% a 70,5 USD/bbl.) y el mantenimiento de unas TIRes en mínimos de los últimos dos meses. La rentabilidad del Treasury se obstinaba en el 1,17% después de haber cedido -25 p.b. en un mes. En el lado opuesto, los positivos resultados de compañías europeas, con BMW y BP, que como otras compañías energéticas anunciaba un aumento de sus dividendos y recompras de acciones, impulsaban a los mercados al alza en nuestro continente.

De cara al día de hoy, conoceremos los PMIs del sector servicios y compuesto de julio a nivel global. En su mayor parte se trata de datos finales, que no esperamos varíen lo suficiente de los ya publicados datos preliminares como para provocar un cambio de sentimiento. No obstante, los datos provenientes de China, que en las últimas semanas centra el foco de atención y donde hemos visto una mayor debilidad en los datos procedentes del sector manufacturero, ha sorprendido positivamente al alza, batiendo holgadamente las estimaciones de mercado, en lo que entendemos debería ayudar a reestablecer parte de la confianza perdida en las últimas semanas. 

Japón, servicios 47,4 (vs 46,4 preliminar y 48,0 anterior) y compuesto 48,8 (vs 47,7 preliminar y 48,9 anterior); China, Caixin servicios 54,9 vs 50,5e (vs 50,3 anterior) y Caixin compuesto 53,1 (vs 50,6 anterior); Eurozona, servicios (vs 60,4 preliminar y 58,3 anterior) y compuesto (vs 60,6 preliminar y 59,5 anterior); Alemania, servicios (vs 62,2 preliminar y 57,5 anterior) y compuesto (vs 62,5 preliminar y 60,1 anterior); España, servicios (vs 62,5 anterior) y compuesto (vs 62,4 anterior); Francia, servicios (vs 57 preliminar y 57,8 anterior) y compuesto (vs 56,8preliminar y 57,4 anterior); Italia, servicios (vs 57,8 anterior) y compuesto (vs 57,7 anterior), Reino Unido, servicios (vs 57,8 preliminar y 62,4 anterior) y compuesto (vs 57,7 preliminar y 62,2 anterior) y EE.UU., servicios (vs 59,8 preliminar y 64,6 anterior) y compuesto (vs 59,7 preliminar y 63,7 anterior).

Además, en la Eurozona tendremos la publicación de los datos de ventas minoristas del mes de junio, mensual 1,5%e (vs +4,6% anterior). Mientras en EE.UU. se publicarán el ISM de servicios de julio 61e (vs 60,1 anterior) y la encuesta de empleo privado ADP del mismo mes 675.000e empleos (vs 692.000 anterior).

En relación a la publicación de resultados empresariales, hoy destacamos a General Motors en EE.UU. e Intesa San Paolo en Italia.

 

Principales citas empresariales En Estados Unidos publica resultados General Motors y en Italia, Intesa San Paolo

En Estados Unidos publica resultados General Motors.

En Italia Intesa San Paolo.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona se ha publicado el IPP de junio y en España el dato de empleo de mes julio

En la Eurozona se ha publicado el IPP de junio, anual +10,2% vs 10,3%e (vs +9,6% anterior) y mensual, que avanza un +1,4% en línea con el consenso +1,4%e (vs +1,3% anterior), mientras en España hemos sabido el dato de empleo de mes julio, que ha supuesto una destrucción neta de puestos de trabajo de -197.800, superando las previsiones que apuntaban a -130.000e (vs -166.900 empleos).

En EE.UU. la variación intermensual de los Pedidos de Fábrica en junio se situaba en el +1,5% superando la estimación +1%e (vs 2,3% revisado anterior).

Análisis de mercados Pocas variaciones el martes en los principales mercados europeos en lo que ha sido una sesión típica del mes de agosto

Pocas variaciones el martes en los principales mercados europeos en lo que ha sido una sesión típica del mes de agosto y en la que ha destacado el CAC +0,7% pero con el resto de mercados prácticamente planos (EuroStoxx 0%, Ftse +0,3% y Dax -0,1%). Los positivos resultados de algunas compañías (BMW, BP) eran eclipsados por las caídas del sector tecnológico chino y el temor a una desaceleración económica que por el momento no señalan ni los datos macroeconómicos ni los resultados empresariales.

En España, el Ibex se apuntaba un pírrico +0,1% hasta 7.105,7 puntos. Entre los valores que registraban mayores movimientos: Repsol +3,16%, Telefónica +2,85% y Endesa +2,67% en lo positivo y Amadeus -5,74%, Melia Hotels -2,88% e Indra -2,86% apuntándose las mayores caídas.

Análisis de empresas Naturgy ocupa las principales noticias empresariales

NATURGY. El Gobierno aprueba la OPA parcial de IFM con condiciones.

1-. El Gobierno ha dado luz verde a la OPA del hasta el 22,69% del capital de IFM sobre Naturgy, estableciendo una serie de condiciones.

2-. Estas pueden resumirse en los siguientes aspectos: 1) Apoyar la inversión en proyectos renovables, 2) Rechazar propuestas de desinversión en España, 3) Mantener el domicilio y la gestión de los negocios en España, 4) Mantener una parte significativa de la plantilla en España, 5) Apoyar una política de dividendos prudente, 6) Mantener una deuda externa adecuada, 7) Apoyar la publicación de informes financieros anuales, 8) Rechazar la retirada de la cotización en Bolsa.

Valoración:

1-. Las medidas permiten a Criteria Caixa mantener su poder dentro de la compañía con su 26% del capital e intención de llegar al 29%.

2-. La potencial concertación entre GVC y GIP que suman el 40% junto a IFM pierde capacidad de influencia.

3-. El nuevo plan de Naturgy está muy en línea con las exigencias impuestas ahora a IFM por el Gobierno.

4-. La acción cerró ayer a 21,88 eur subiendo 0,97%, frente a los 21,9 eur de la OPA.

Tenemos una recomendación de MANTENER con 20,24 eur de P.O.

 

La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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