Comentario diario fundamental 2020-07-28: Batería de resultados empresariales. Pendientes de estímulos fiscales EEUU y dividendos banca europea

RENTA 4 BANCO
28 julio 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos prestaremos atención a la confianza consumidora del Conference Board de julio

En Estados Unidos prestaremos atención a la confianza consumidora del Conference Board de julio que se espera se deteriore hasta 94,4 (vs 98,1 previo), y componente de expectativas y situación actual (vs 106 y 86,2 previo anterior). 

En Europa no tendremos citas macroeconómicas de interés.

Mercados financieros Apertura plana en los índices europeos

Apertura plana en los índices europeos (futuro Eurostoxx 50 +0,2%, futuros S&P +0,1%) en una jornada en la que coge ritmo la publicación de resultados 2T20, mientras que en el plano macro la principal referencia será la confianza consumidora del Conference Board en EEUU que podría moderarse en julio hasta 94,4 (vs 98,1 previo), tras la recuperación desde mínimos de marzo de 86 y quedando muy lejos aún de los niveles pre-pandemia (133)3 Ayer la encuesta IFO volvió a mejorar en julio fundamentalmente de la mano del componente de expectativas, puesto que el de situación actual sigue muy deprimido. Veremos si la mejora de expectativas (hasta niveles claramente superiores a los pre-pandemia) es capaz de mantenerse en el futuro.

Estímulo fiscal EEUU. El partido republicano ha presentado su propuesta para un quinto paquete de estímulo fiscal por importe de 1 bln USD, que incluirá una nueva ronda de cheques por 1.200 USD, mientras que la ayuda adicional al desempleo de 600 USD/semana se reduciría temporalmente a 200 USD semanales. Asimismo, incluiría préstamos a pymes e incentivos fiscales para a la contratación y formación. Esperan concluir las negociaciones el 31 de julio, que es cuando vencen las actuales ayudas al desempleo y que, en caso de no extenderse, podrían provocar un importante impacto en la recuperación económica (vía menor consumo privado).

En cuanto al acuerdo comercial EEUU-China, las últimas cifras apuntan a que, aunque el gigante chino habría acelerado sus compras en los últimos meses, a cierre del primer semestre apenas ha comprado el 23% del objetivo de 2020 (170.000 mln USD), lo que supone que para cumplir con la fase 1 del acuerdo tendrá que comprar 130.000 mln USD, lo que se puede antojar complicado en el actual contexto de resurgimiento de tensiones diplomáticas entre ambos países

En el plano empresarial, en España presentan sus cuentas Bankia (Ver primeras impresiones), Enagás (Ver primeras impresiones), Applus (Ver primeras impresiones), Endesa (Ver primeras impresiones), MásMóvil (Ver primeras impresiones) y Ence a cierre de mercado.

Hoy el BCE publicará sus test de estrés internos, donde hará referencia a la prohibición de pago de dividendos, que podría extenderse tres meses más hasta enero de 2021.

En EEUU publica resultados Ebay, Visa, McDonalds, Starbucks, 3M y Pfizer. En Europa los de Carrefour y ya hemos conocido los de LVMH, que quedaron por debajo de las expectativas del consenso, con unas ventas que alcanzaron 1.670 mln eur (vs 2.320 mln eur esperados), lo que supone una caída del 38% trimestral, lógicamente muy penalizadas por el obligado cierre de tiendas derivado de la pandemia y con las ventas online creciendo con fuerza pero solo compensando parcialmente la caída que fue especialmente importante en joyería -52% y perfumería -40%. A nivel de resultado neto, registró un beneficio de 522 mln eur, muy por debajo de los 1.580 mln eur estimados por el consenso. De cara al resto del año, destacaron la importante recuperación en China y la escasa visibilidad teniendo en cuenta la incertidumbre generalizada, por lo que la decisión sobre el pago de dividendos se discutirá en el Consejo de octubre. Además, el CFO de la Compañía confirmó que esperan continuar con la operación de compra de Tiffany & Co., a la espera de confirmación regulatoria.

 

Principales citas empresariales En España publican Bankia, Enagás, Applus, Endesa, MásMóvil y Ence

En EEUU publica resultados Ebay, Visa, McDonalds, Starbucks, 3M y Pfizer.

En España, publicarán Bankia (Ver primeras impresiones), Enagás (Ver primeras impresiones), Applus (Ver primeras impresiones), Endesa (Ver primeras impresiones), MásMóvil y Ence a cierre de mercado.

En Francia presenta Carrefour.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos los pedidos de bienes duraderos preliminares de junio

En Estados Unidos conocimos los pedidos de bienes duraderos preliminares de junio, que avanzaron +7,3% (vs+7%e y +15,7% anterior) y sin transporte +3,3% (vs +3,5%e y +3,7% anterior).

En Alemania la encuesta IFO de julio sorprendió al alza al situarse en 90,5 (vs 89,3e y 86,2 anterior), por el componente de expectativas en niveles de 97 (vs 94e y 91,4 anterior), mientras que decepcionaba el de situación actual al avanzar menos de lo esperado 84,5 (vs 85e y 81,3 anterior).

Análisis de mercados Jornada de leves correcciones en las plazas europeas con el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas EEUU-China y

Jornada de leves correcciones en las plazas europeas con el recrudecimiento de las tensiones geopolíticas EEUU-China y la evolución de la pandemia como telón de fondo (Euro Stoxx -0,13%, Dax +0,15%, Cac -0,34%). En España, el Ibex cedía un -1,70% perdiendo los 7.200 puntos, recogiendo la imposición de cuarentena por parte de Reino Unido a los viajeros procedentes de nuestro país como respuesta al repunte de los casos registrado en los últimos días. Los valores más castigados fueron Cie Automotive -7,81% a pesar de batir estimaciones en su presentación de resultados, Ence -6,46% y Meliá -6,40%. Los únicos valores que cerraron en positivo fueron Siemens Gamesa +1,86%, Inditex +0,31% y Grifols +0,24%.

Análisis de empresas Telefónica y Grifols ocupan las principales noticias empresariales

Telefónica. Ha presentado una oferta “revisada” junto con TIM y Claro (América Móvil) para adquirir el negocio móvil de la compañía brasileña Oi. La propuesta también considera la posibilidad de firmar acuerdos a largo plazo para el uso conjunto de la infraestructura del grupo Oi y la oferta está sujeta, entre otras condiciones, a ser considerada como “primer licitador”, que les permitiría el derecho a igualar la mejor oferta presentada. Oi ha puesto a la venta su negocio de móviles, el activo más atractivo del grupo, como parte de su estrategia para salvar a la compañía. El precio mínimo de la subasta es de 15.000 mln BRL (2.500 mln eur) y la oferta conjunta presentada asciende a 16.500 mln BRL (2.706 mln eur). Valoramos favorablemente que las 3 principales operadoras de telecomunicaciones del país se hayan unido presentando una oferta para repartirse Oi al ser la fórmula más adecuada para convencer a las autoridades de competencia brasileñas. Recordamos que Telefónica es líder del mercado con una cuota del 33% seguida de TIM y Claro, con un 24% cada una. Por su parte, Oi tendría en torno al 16% del mercado. Se espera que el resultado del proceso de venta suceda el 4T 20. En nuestra opinión, Telefónica acierta al apostar nuevamente por el mercado brasileño, unos de los 4 principales para el grupo (Ingresos 19% y EBITDA 25% en 1T 20), con buenas perspectivas de crecimiento y en donde es el líder. P.O. en revisión (antes 7,4 eur). Sobreponderar.  

Grifols. La compañía presenta esta semana (27-31 julio) los últimos resultados del ensayo AMBAR (Alzheimer Management by Albumin Replacement) en la edición virtual del congreso Alzheimer´s Association International Conference (AAIC). Los resultados complementarios presentados están en línea con los publicados a lo largo del último año y muestran una reducción en la progresión de los síntomas de la enfermedad en pacientes leves y moderados. Se ha publicado el artículo científico con los principales resultados del ensayo en la revista Alzheimer´s & Dementia: The Journal of the Alzheimer´s Association. Pese a que se desconocen las causas que provocan el Alzheimer, se ha encontrado evidencia sobre la presencia en cantidades anómalas de dos proteínas en el cerebro de los enfermos: beta amiloide y tau. La beta amiloide circula en el plasma sanguíneo junto a la proteína más abundante, la albúmina. AMBAR (fase IIb/III) se basa en el recambio plasmático periódico y supone la extracción de plasma a través de plasmaféresis y su reemplazo por albúmina. Durante las extracciones se desplaza la beta amiloide del cerebro al plasma, mientras que la albúmina de reemplazo reduce la presencia de beta amiloide. De esta forma se logra reducir de forma progresiva la acumulación de beta amiloide en el cerebro y por ende el daño neuronal. Noticia positiva que pone en valor el trabajo de Grifols en un campo que comenzó hace más de una década. Nuestro P.O. de 31,60 eur/acc incorpora 2,63 eur/acc de la valoración de AMBAR otorgando al ensayo una probabilidad de éxito del 50%. Reiteramos Mantener.

   
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +7,19%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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