Comentario diario fundamental 2020-07-23: Escalada de tensión entre China y EEUU, Repsol y Bankinter publican sus cifras

RENTA 4 BANCO
23 julio 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos la confianza del consumidor adelantada de julio

En la Eurozona conoceremos la confianza del consumidor adelantada de julio -12e (vs -14,7 anterior). En Alemania conoceremos la confianza del consumidor GfK de agosto -4,5e (vs -9,6 anterior).

En EEUU se publica el índice líder de junio +2,1%e (vs +2,8% anterior) y el desempleo semanal (1,3 mln, en línea con la semana anterior).

Mercados financieros Apertura al alza en una jornada en la que la atención estará en los indicadores de confianza consumidora en Eurozona y Alemania

Apertura al alza (futuros Eurostoxx +0,6%, futuros S&P +0,3%) en una jornada en la que la atención estará en los indicadores de confianza consumidora en Eurozona y Alemania que seguirían mejorando pero aún en niveles inferiores a los pre-pandemia, en el desempleo semanal de EEUU donde se espera cifras estables y en los resultados empresariales que van cogiendo ritmo en Europa y España. De fondo, se incrementan las tensiones entre EEUU y China tras la orden americana de cerrar el consulado chino en Houston, entre acusaciones de espionaje y fraude de visados, que previsiblemente conllevarán represalias por parte de Pekín. Esto se viene a sumar al reciente deterioro de relaciones entre China y Reino Unido tras la oferta británica de nacionalidad a ciudadanos de Hong Kong que Pekín considera que viola las leyes internacionales y que también promete represalias.

En cuanto a la evolución de la pandemia, el incremento de contagios podría derivar en limitaciones a la libre circulación de las personas, complicando la “vuelta a la normalidad” en los sectores relacionados con los viajes.

En cuanto a resultados empresariales, en España publica el primer banco con las cifras de Bankinter (Ver Primeras Impresiones) y también lo hace Repsol (Ver Primeras Impresiones).

En Europa acabamos de conocer resultados de Daimler y Roche. El fabricante de coches alemán reporta una caída en ventas del 29% hasta los 30.200 mln eur, mejorando las estimaciones, lastradas por el menor volumen de unidades vendidas -34% en coches y vehículos comerciales. A nivel EBIT la caída fue del 8% profundizando en las cifras negativas, con el EBIT ajustado en -708 mln eur vs 2.447 1H2019. El resultado neto refleja unas pérdidas de 1.906 mln eur, lo que supone un BPA de -1,87 eur, muy por debajo de los -1,19 eur esperado por el consenso. La generación de caja se mantiene positiva en 685 mln eur aunque cayendo un 47%. Resultados muy penalizados por la covid-19 y la resultante menor demanda de vehículos que, no obstante, se espera mejore en la segunda mitad del año mientras la Compañía continúa comprometida con sus objetivos estratégicos de liderar la digitalización y el vehículo eléctrico mientras mejoran la bases de costes, esperando que tanto EBIT como cash flow sean positivos a final de año aunque por debajo de las cifras de 2019.

Por su parte, Roche cumple las expectativas del consenso tanto en ventas como en EBIT, manteniendo unas ventas planas vs 1H2019, alcanzando un BPA de 10,44 CHF, ligeramente por debajo de las estimaciones de 10,72 CHF. La Compañía mantiene la guía para 2020 de crecimiento de dígito simple bajo tanto en ventas como en BPA y espera poder incrementar su dividendo.

En EEUU publicarán hoy AT&T, Twitter, Intel y Amazon. Ayer lo hicieron a cierre de mercado Microsoft y Tesla. Microsoft, ingresos 38.000 mln USD (+4,1% vs est) y BPA 1,46 USD (vs 1,36 USD est). Para 3T anuncian una guía de ingresos por debajo del consenso en la división de Productividad: 11.650/11.900 mln USD (vs consenso 12.160 mln USD) y en línea en las de servicios en la nube y PCs. Los títulos repuntaron +1,4% en la sesión regular y cayeron -2,4% en “after market”. Tesla ingresos 5.180 mln USD (+0,6% vs est) y BPA 0,50 USD (vs -0,02 USD est). Los títulos repuntaron +1,5% en la sesión regular y +4% en “after market”.

Principales citas empresariales En EEUU presentarán resultados AT&T, Twitter, Intel y Amazon

En Alemania presenta resultados Daimler, en Holanda Unilever y en Suiza Roche.

En España será el turno de Bankinter (Ver Primeras Impresiones) y Repsol (Ver Primeras Impresiones).

En EEUU lo harán AT&T, Twitter, Intel y Amazon.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico No tuvimos citas macroeconómicas de relevancia

No tuvimos citas macroeconómicas de relevancia ni en Estados Unidos ni en Europa.

Análisis de mercados Sesión de caídas en Europa

Sesión de caídas en Europa, moderada en el caso del DAX (-0,4%) frente a descensos más acusados del Euro Stoxx (-0,9%), CAC (-1,3%) e Ibex 1,4%. Dentro de nuestro selectivo los valores que mostraron el mejor comportamiento fueron Siemens Gamesa (+2,3%), Mapfre e Inmobiliaria Colonial (+1% en ambos casos). Liderando las caídas tuvimos a Meliá con un descenso del 4%, seguido de Indra, Amadeus, Repsol y Sabadell todos ellos con correcciones superiores al 3%.


Análisis de empresas Cellnex ocupa las principales noticias empresariales

Cellnex. Anuncia una ampliación de capital por 4.000 mln eur, un 18,5% del market cap actual que pondrá en circulación 101,4 mln de acciones, un 26,3% de las acciones vigentes a un precio de emisión de 39,45 eur, es decir, un 25% de descuento sobre el precio ex-derecho de suscripción. Serán necesarios 19 derechos preferentes para adquirir 5 acciones nuevas. La finalidad de la ampliación de capital es la financiación de la expansión del grupo mediante adquisiciones donde, según el comunicado, tienen en estudio activos por un valor de hasta 11.000 mln eur. Está previsto que entre los accionistas de referencia y la alta dirección se comprometan a adquirir un 19% de las nuevas acciones. Valoramos favorablemente esta operación que previsiblemente permita seguir generando valor para el accionista en el medio plazo una vez se confirme el destino de los fondos, y aunque no todos los accionistas de referencia se han comprometido a acudir, no creemos que vaya a tener problemas para sacarla adelante, dado el notable apetito por el valor visto en las anteriores ampliaciones de capital. Aprovechamos la ampliación para reforzar la presencia en el valor. Ponemos el precio objetivo en revisión, reiteramos sobreponderar.

La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +6,63%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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