Comentario diario fundamental 2020-06-26: Texas frena desescalada, Fed limita retribución al accionista de bancos americanos

RENTA 4 BANCO
26 junio 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, correspondiente a mayo contaremos con el deflactor del consumo privado

En Estados Unidos, correspondiente a mayo contaremos con el deflactor del consumo privado en tasa general, 0%e mensual y +0,5%e i.a. (vs -0,5% y +0,5% anterior respectivamente), y en tasa subyacente, 0%e mensual y +0,9%e i.a. (vs -0,4% y +1% anterior respectivamente). Otros datos del mismo mes serán los ingresos personales (-6%e vs +10,5% anterior) y los gastos personales (+9%e vs -13,6% previo). Además, no se esperan apenas cambios en el dato final de la encuesta de confianza de la Universidad de Michigan (79,2e vs 78,9 preliminar y 72,3 previo), y componentes situación actual (88e vs 87,8 preliminar y 82,3 anterior), expectativas (74e vs 73,1 preliminar y 65,9 anterior), inflación a 1 año (+3% preliminar y +3,2% anterior) y a 5-10 años (+2,6% preliminar y +2,7% anterior).

En España, se publicarán las ventas minoristas de mayo que podrían mostrar un descenso del -17,6% (vs -31,5% anterior).

Mercados financieros Apertura al alza de los mercados europeos

Apertura al alza de los mercados europeos (futuros Eurostoxx +0,7%, futuro S&P -0,2) recogiendo los avances de ayer en Wall Street (cerró en máximos intradiarios tras recuperar +2% desde los mínimos de la sesión) con unos inversores que apuestan a que las autoridades darán el apoyo necesario para contrarrestar la negativa evolución de la pandemia, con estados como Texas frenando la desescalada ante el notable incremento de casos que sitúa su infraestructura hospitalaria al límite de su capacidad. Florida, Arizona y Carolina del Norte estarían también ralentizando su reapertura. La jornada de hoy será escasa en referencias macroeconómica, destacando en EEUU el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed, que se mantendrá en niveles claramente contenidos (+0,9%e i.a. vs +1% anterior). En materia de política monetaria, el Banco de México recorta 50 pb sus tipos de interés hasta el 5%.

Por su parte, la Fed limita el reparto de dividendos y la recompra de acciones a la banca americana hasta al menos septiembre. Ayer la Fed publicó el resultado del stress test 2020 a la banca y un análisis adicional de sensibilidad asociado al coronavirus que dio un resultado positivo. El Vicepresidente de la Fed dijo que ante los distintos escenarios planteados derivados del coronavirus, que no incluyen ningún efecto potencial de las medidas de estímulo adoptadas por el Gobierno, el sistema financiero se mantendrá sólido. De acuerdo al análisis, que plantea 3 escenarios distintos, los 34 mayores bancos americanos tendrían que hacer frente a provisiones entre 560.000 – 700.000 mln de dólares y los ratios de capital caerían hasta un rango del 9,5% - 7,7% (vs 12% a dic-2019). En los dos escenarios más duros (recuperación en U y en W) la mayoría de los bancos mantendrían ratios de capital cómodos aunque algunas entidades alcanzarían los niveles mínimos requeridos. Tras estos resultados, la Fed ha decidido tomar una serie de acciones para asegurar que la solvencia del sector se mantiene sólida a pesar de la pandemia, es por ello que en el 3T20 los bancos deberán limitar el pago del dividendo  a la cuantía abonada en 2T20 y en adelante limita el dividendo a los beneficios obtenidos, prohíbe la recompra de acciones (que ha representado el 70% del pay out de los grandes bancos), y les exige que revisen sus planes de capital a largo plazo como muy tarde a final de año. La Fed utilizará el resultado de los stress test para determinar los nuevos requerimientos de capital que tendrán que cumplir en 4T20. Por otro lado y en positivo, el regulador ha relajado la llamada “norma Volcker” impuesta en 2008 tras la crisis financiera y que prohibía al sector financiero invertir en hedge funds y fondos de capital privado. Esta relajación permitirá liberar en torno a 40.000 mln de dólares de capital.

Principales citas empresariales Hoy no tendremos citas empresariales relevantes

Hoy no tendremos citas empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos, sorpresa positiva en los pedidos de bienes duraderos preliminares de mayo

En Estados Unidos, sorpresa positiva en los pedidos de bienes duraderos preliminares de mayo que crecieron por encima de lo esperado, +15,8% (vs +10,1%e y -17,7% anterior), y +4% sin transporte (vs +2,2% y -7,7% previo). El dato final de PIB 1T20 trimestral anualizado confirmó el dato preliminar en -5% (vs -5%e y +2,1% anterior), con el consumo privado cayendo -6,8% (vs -6,8%e y +1,8% anterior) y el índice de precios creciendo +1,4% (vs +1,4%e y +1,3% anterior). En el lado negativo las peticiones de desempleo semanales que descienden menos de los esperado hasta 1,480 mln de peticiones (vs 1,335e mln y 1,508 mln semana anterior) donde los repuntes de contagios en algunos estados añade presión adicional a las previsiones de las próximas semanas.

En la Eurozona, no contaremos con datos macroeconómicos de relevancia.

Análisis de mercados Los principales índices cerraron con revalorizaciones superiores al +1%

Los principales índices cerraron con revalorizaciones superiores al +1% pese a la negativa apertura, donde se llegó a ceder más de un -1% (Euro Stoxx +1,11%, Dax +0,69%, Cac +0,97%). El Ibex, en línea con el resto de mercados se revalorizó +1,04% donde lideraron las subidas ACS +2,79%, Santander +2,61% y Telefónica +2,33%. En el lado contrario destacaron Meliá -2,33%, Ence -1,72% y Mapfre -1,43% tras la recomendación de un bróker global.

Análisis de empresas Cartera 5 Grandes


La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +8,28%.

Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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