Comentario diario fundamental 2020-06-23: Día de PMIs de junio en un mercado sensible a las relaciones comerciales EEUU-China

RENTA 4 BANCO
23 junio 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicarán los PMI preliminares de junio

En Estados Unidos se publicará el PMI preliminar de junio compuesto (37 anterior), manufacturero (51,5e y 39,8 anterior) y de servicios (48e y 37,5 anterior).

En Europa, contaremos con el PMI preliminar de junio con esperada mejora tanto en manufacturas como en servicios. En la Eurozona, el compuesto podría alcanzar niveles de 43e (vs 31,9 anterior) con el manufacturero en 45e (vs 39,4 previo) y servicios en 41,5e (vs 30,5 previo). En Alemania, se estima que el PMI compuesto se sitúe en 44,4e (vs 32,3 previo), con el manufacturero en 42,5e (vs 36,6 anterior) y el de servicios en 42,3e (vs 32,6 anterior). En Francia, PMI compuesto se prevé que alcance 46,8e (vs 32,1 previo), con el manufacturero en 46e (vs 40,6 anterior) y el de servicios en 45,2e (vs 31,1 anterior). En Reino Unido, se estima que el PMI compuesto se sitúe en 41,2e (vs 30 previo), con el manufacturero en 45e (vs 40,7 anterior) y el de servicios en 40e (vs 29 anterior).

Mercados financieros Apertura de los mercados europeos al alza

Apertura de los mercados europeos al alza (futuros Eurostoxx +0,8%, futuros S&P planos) después de los nervios en la sesión asiática tras la afirmación del asesor de comercio de la Casa Blanca, Peter Navarro, de que el acuerdo comercial EEUU-China se habría roto, que ha sido posteriormente desmentida por Trump vía Twitter al decir que el acuerdo permanece intacto. Este desmentido ha permitido frenar las pérdidas en los futuros del S&P (-1,5%), en unos mercados muy sensibles a las relaciones EEUU-China. Los inversores siguen pendientes de la evolución del Covid-19, con creciente preocupación por los rebrotes en algunos estados de EEUU (Florida, Texas) y países como Corea del Sur, Australia o Alemania y con Latam en pleno apogeo de la pandemia. En positivo, China parece tener controlado el resurgimiento de casos.

En el plano macro, día de PMIs preliminares de junio. Ya los hemos conocido en Japón con un tono mixto, con caída en manufacturas y notable recuperación en servicios: compuesto 37,9 (27,8 anterior), manufacturero 37,8 (vs 38,4 anterior) y de servicios 42,3 (26,5 anterior). En cualquier caso, en niveles de clara contracción y aún lejos de los niveles pre Covid. De cara al resto de la sesión, estaremos pendientes de si se confirman las estimaciones que apuntan a una mejora sustancial de los PMIs preliminares de junio en Estados Unidos, recuperando en el caso del manufacturero los niveles de expansión (>50) aunque el de servicios se mantendría en contracción (<50). Por lo que respecta a la Eurozona, también deberíamos ver recuperación, pero claramente por debajo del nivel de 50 y por tanto lejos de los niveles pre-Covid, incluso en los países que podrían sufrir menos la crisis en términos relativos, como Alemania.

En EEUU destacamos la decisión de Trump de suspender la concesión de visados para extranjeros a partir del 25 de junio y hasta final de año (con posible extensión en caso necesario) con el objetivo de proteger el mercado laboral estadounidense e intentar reducir la elevada tasa de paro (13,3%). Las empresas rechazan la medida, que podría perjudicar especialmente al empleo más cualificado.

Principales citas empresariales Hoy no tendremos citas empresariales relevantes

Hoy no tendremos citas empresariales relevantes.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona, la confianza del consumidor de junio mejora más de lo esperado

En Estados Unidos no tuvimos datos macroeconómicos de relevancia.

En la Eurozona, la confianza del consumidor de junio mejora más de lo esperado hasta -14,7 (vs -15,5 y -18,8 anterior).

Análisis de mercados Comienzo de semana con descensos generalizados tras rebrotes de la pandemia

Comienzo de semana con descensos generalizados tras rebrotes de la pandemia en distintas geografías (Euro Stoxx -0,89%, Dax -0,66%, Cac -0,67%). El Ibex, con un comportamiento similar, descendió -0,92% cerrando en el entorno de los 9.350 puntos. Destacan las bajadas en el sector turístico, con IAG -4,46% y Meliá -3,03%, y de Ence -3,38%. Las mayores subidas fueron para Siemens Gamesa +6,33%, tras la mejora de recomendación de un bróker global y la adjudicación de un macrocontrato en UK, Viscofan +1,72% y REE +1,67%.

Análisis de empresas Siemens Gamesa, MásMóvil y Cellnex ocupan las principales noticias empresariales

Siemens Gamesa. Se anuncia la adjudicación del suministro del parque eólico offhsore de Reino Unido Sofía, donde se van a instalar 100 turbinas SG 14 – 222 DD por un total de 1,4 GW, lo que supone el 4,9% de la cartera de pedidos del grupo a cierre de marzo. El pedido está sujeto a la decisión de inversión final de Innogy prevista para el primer trimestre de 2021. La instalación se prevé que comience en 2024. Noticia positiva que junto con una recomendación positiva de un bróker global, impulsó la cotización por encima del +6%. Reiteramos la prudencia en el valor por las dudas sobre el negocio onshore y los distintos problemas a raíz del impacto del Covid, infraponderar.

Dudas que se reflejan en la decisión que se ha dado a conocer por parte de la agencia de calificación crediticia Moody’s, que ha puesto en revisión a la baja la perspectiva (desde estable) aunque por el momento reitera el rating en Baa3. Noticia negativa, que veremos si en el corto plazo no se materializa en una bajada de rating a consecuencia de los distintos retos que tiene por delante el grupo.

MásMóvil. Ha firmado un acuerdo con Telefónica que modifica algunos aspectos de roaming y que incluyen otros como: 1) la migración de líneas móviles (1,5 mln) de Lycamobile, adquirida por MAS recientemente, a su red móvil. De este modo, MAS podrá materializar el 85% de las sinergias de red en 2021, tal y como se esperaba, 2) reducción del coste por GB, con lo que MAS podrá absorber nuevos aumentos de consumo de datos y 3) cambios en el tamaño de los “buckets” de datos móviles. Aparte, han acordado extender el acuerdo de acceso mayorista bitstream en la red de fibra de Telefónica. El acuerdo permite a MAS reducir el riesgo sobre márgenes operativos al vincular los precios (mayoristas) a volúmenes comprometidos y permite a MAS aumentar a corto plazo su huella de fibra en unas 500 UIs dándole acceso a futuros despliegues de la red de fibra de Telefónica. MasMóvil espera conseguir unos ahorros anuales pro forma antes de impuestos de 28 mln eur en costes de acceso, transmisión, circuitos y roaming. El acuerdo incorpora compromisos anuales mínimos de facturación mayorista de unos 100 mln eur para los próximos 5 años. En caso de que MAS no los alcance, los ahorros serían menores. Noticia positiva. MAS continúa desarrollando su negocio basando tanto en extender su propia red como estableciendo y extendiendo acuerdos con otros operadores, principalmente Orange y Telefónica. No esperamos impacto en cotización. Recomendamos no acudir a la OPA.

Cellnex. Se ha llevado a cabo una emisión entre inversores cualificados de 100 mln chf con vencimiento julio de 2025 y un cupón de 1,1%, que permite reducir el coste de la deuda sin modificar su vencimiento. Los fondos obtenidos serán destinados a refinanciar líneas de crédito existentes. Noticia sin impacto. Reiteramos sobreponderar, P. O. 60 eur.


La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +7,61%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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