Comentario diario fundamental 2020-03-18: Se suceden los paquetes de ayuda

RENTA 4 BANCO
18 marzo 2020
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicará el IPC final de febrero

En la Eurozona se publicará el IPC final de febrero, general +1,2%e (+1,2% preliminar vs +1,4% previo) y subyacente +1,4%e (+1,2% preliminar vs +1,3% previo).

Mercados financieros Apertura fuertemente a la baja en las plazas europeas

Apertura fuertemente a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -4%), recogiendo el “limit down” en los futuros americanos (-3,7%) y el comportamiento de las plazas asiáticas (Nikkei -1,7%, China -3,5%, Australia -6%), ante la incertidumbre del impacto económico del coronavirus y tras las fuertes subidas ayer en las bolsas (+3% Europa, +6% EEUU y España), apoyadas por las medidas de estímulo adoptadas o a adoptar. Las TIRes repuntaron ayer +36 pb en el 10 años EEUU hasta 1,08%, Alemania +3pb hasta -0,43%. Periféricos +19pb España e Italia hasta 1% y 2,35% respectivamente. El crudo cae hasta 28 USD/b, mínimos de 2003 ante los temores de recesión, un 60% de caída desde los máximos de enero.

Continúan los anuncios de medidas de apoyo a familias y empresas para afrontar los impactos económicos del coronavirus. En el caso de España, el Gobierno presentó ayer un paquete de ayudas de 200.000 mln (20% del PIB), 117.000 procederán del sector público (de los cuales solo 17.000 mln eur serán desembolso directo mientras que los restantes 100.000 mln eur son avales y garantías para la financiación a empresas, al estilo de los otorgados a la banca en la crisis del sector bancario) y 83.000 mln eur del sector privado (moratoria en pago de hipoteca  y mantenimiento de servicios de energía, agua y telecomunicaciones para los más vulnerables).

Seguimos pensando que es necesario el apoyo coordinado europeo para hacer frente a la situación. En Europa, Merkel no descarta emisión conjunta de deuda para contener el impacto.

Una de las medidas aprobadas por el Gobierno español en su plan de choque frente al coronavirus ha sido la prohibición a inversores extracomunitarios de comprar más de un 10% del capital de compañías estratégicas aprovechando los fuertes recortes registrados en las cotizaciones en las últimas semanas, extendiendo además estas restricciones a empresas no cotizadas.

En EEUU, el presidente Trump está pidiendo al Congreso un paquete entre 850.000 mln USD y 1,2 bln USD que incluiría pagos directos (intención de dar directamente cheques de 1.000 USD a algunos americanos con el fin de suavizar el shock económico), apoyo a la industria y préstamos de emergencia. Mnuchin habla de repunte del paro al 20% si no se toman medidas. Asimismo, la FED ha recurrido, como en 2008, al programa de apoyo a la emisión de deuda empresarial para facilitar la financiación de compañías a través de papel comercial, una herramienta más para intentar estabilizar los mercados financieros. Reino Unido ha tomado la misma medida. Está previsto que el Banco de Inglaterra lance hoy un fondo para proporcionar financiación en los términos previos al coronavirus a empresas a través de la compra de letras emitidas por las empresas que hacen una contribución importante a la economía de Reino Unido permitiendo preservar en cierto modo la capacidad del sistema bancario a otorgar préstamos a pymes.

En el plano empresarial, presenta resultados Inditex (Ver Primeras Impresiones).

En Japón se han publicado datos de balanza comercial correspondientes al mes de febrero, registrando el mayor superávit desde 2008, 1,1 trn JPY (vs 0,85e trn JPY y -1,3 trn JPY anterior) por el hundimiento de las importaciones -14% (vs -10,3%e y -3,6% anterior) y con las exportaciones moderando su caída hasta -1% (vs -4,3%e y -2,6% anterior).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 4.000/5.300 – 8.400/10.100, en el Eurostoxx 1.750/1.900 – 2.900/3.800 y S&P 2.100/2.350 – 2.900-3.400 puntos.

Principales citas empresariales En Alemania presenta resultados BMW y en España lo hace Inditex

En Alemania presenta resultados BMW y en España será el turno para Inditex (ver Mercados).

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos las ventas minoristas de febrero cayeron

En Estados Unidos las ventas minoristas de febrero cayeron, en contra de lo previsto, -0,5% (vs +0,2%e y +0,3% previo) y ex autos  -0,2% (vs+0,2%e y +0,3% previo) mientras que la producción industrial avanzó más de lo esperado +0,3% (vs +0,1%e y -0,3% anterior).

En la Eurozona la encuesta ZEW de marzo de expectativas cayó con fuerza hasta -49,5 (10,4 previo), igual que en Alemania -49,5 (vs -26,4e y 8,7 previo), en donde la situación actual se desplomó hasta -43,1 (vs -30e y -15,7 previo).


Análisis de mercados Rebote de los índices europeos

Rebote de los índices europeos (EuroStoxx 50 +3,07%, Dax +2,25% y Cac +2,8%) después de que varios países (Francia, Italia) anunciaran medidas más contundentes para reducir el impacto del Coronavirus sobre la economía. En España, el Ibex, más castigado que los principales índices en las últimas sesiones, repuntó más que el resto (+6,4% hasta 6.418 puntos) después de que el gobierno anunciara  durante la sesión un plan de ayudas valorado en 200.000 mln eur, un 20% del PIB (para más detalle, ver Mercados En Esta Sesión). Mapfre +20% lideró el selectivo, seguido de Telefónica +17,8%. MásMóvil +11,8% también se vio favorecida al asegurar el gobierno que financiará las telecomunicaciones a los ciudadanos más afectados. Bankia, participado mayoritariamente por el Estado +14,9%. IAG -8,05% sigue siendo el valor más castigado mientras que las inmobiliarias Merlín y Colonial se dejaron un -4,75% y -4%, respectivamente.  

Análisis de empresas Cartera 5 Grandes

La Cartera de 5 Grandes queda formada por: Cellnex (20%), Enagás (20%), MásMóvil (20%), Merlin Properties (20%) y Viscofán (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +6,87%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
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