Comentario diario fundamental 2019-06-12: Trump pone el foco en las divisas, atención hoy al discurso de Draghi

RENTA 4 BANCO
12 junio 2019
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas La jornada de hoy estará protagonizada por la publicación de los IPCs finales de mayo

La jornada de hoy estará protagonizada por la publicación de los IPCs finales de mayo.

En Estados Unidos se espera que los IPCs de mayo se mantengan relativamente constantes tanto en tasa general, anual +1,9%e (vs 2,0% anterior), mensual +0,1%e (vs+ 0,3% anterior), como en tasa subyacente, anual +2,1%e (vs +2,1% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,1% anterior).

En España también será el turno del IPC de mayo final donde no se esperan cambios en tasa anual general vs preliminar, +0,8%e (vs +1,5% anterior) ni en la tasa mensual (vs+0,2%e y preliminar, +1% anterior). Asimismo, se publicará el IPC subyacente anual (vs +0,9% anterior) mensual (vs +1,1% anterior).

Mercados financieros Continuaron las subidas apoyadas por rumores de nuevos estímulos en China

Ayer continuaron las subidas apoyadas por rumores de nuevos estímulos en China (infraestructuras), si bien las últimas declaraciones de Trump, esta vez contra la infravaloración del Euro, determinan una apertura a la baja en las plazas europeas (Futuros Eurostoxx -0,6%), en una sesión en la que parte de la atención estará en la conferencia que dará Draghi en Frankfurt a las 10:15h, teniendo en cuenta las expectativas que están generando los bancos centrales en un cambio de su discurso hacia una mayor acomodación, con la posibilidad de reanudar el QE e incluso bajar más los tipos de depósito en el caso concreto del BCE en caso necesario. El mercado descuenta una bajada del tipo depo en dic-19 con una probabilidad del 42%.

En el plano macro, hemos conocido datos de precios de mayo en China, que han estado en línea con lo esperado, repuntando el IPC hasta +2,7% (vs +2,5% anterior), en buena parte por la gripe porcina africana, aunque manteniéndose por debajo del objetivo del 3%, mientras que los precios a la producción se ralentizan hasta +0,6% (vs +0,9% anterior). Datos de precios que también conoceremos en EEUU, donde el IPC de mayo se mantendría bastante estable tanto en tasa i.a. general (+1,9%e vs 2,0% anterior) como subyacente (+2,1%e estable).

Como decíamos, ayer Trump volvió a hacer declaraciones, esta vez contra el euro y otras divisas al afirmar que están manipuladas para mantenerlas artificialmente depreciadas lo cual perjudica a EEUU. Es por ello que la administración americana podría estudiar aranceles compensatorios contra aquellos países que manipulen su divisa. La decisión final de aranceles compensatorios dependerá del análisis del Departamento del Tesoro que presentará el próximo 27 de junio. También volvió a criticar a la Fed por mantener los tipos altos y reducir balance, lo que a su vez fortalece al dólar. Los conflictos cambiarios podrían así convertirse en el próximo frente en la guerra comercial contra países con los que Estados Unidos tiene grandes déficits comerciales.

En el plano empresarial conoceremos en España las cifras 1T19 de Inditex (Ver Primeras Impresiones).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales En España conoceremos las cifras de Inditex

En España conoceremos las cifras de Inditex (ver Primeras impresiones).

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos los índices de precios a la producción de abril se ralentizaron ligeramente

En Estados Unidos los índices de precios a la producción de abril se ralentizaron ligeramente, tanto en tasa general, anual +1,8% (vs +2%e y +2,2% anterior), mensual +0,1% (vs +0,1%e y +0,2% anterior), como en tasa subyacente, anual +2,3% (vs +2,3%e y +2,4% anterior) y mensual +0,2% (vs +0,2%e y +0,1% anterior).

En la Eurozona vimos una decepcionante caída en el dato de confianza del inversor Sentix de junio hasta -3,3 (vs 2,5e y 5,3 anterior).

Análisis de mercados Jornada de ligeras subidas para los índices europeos que siguen con ganancias a pesar de la constante incertidumbre sobre el crecimiento económico global

Jornada de ligeras subidas para los índices europeos (Eurostoxx +0,43%, Cac +0,48% y Dax +0,92%) que siguen con ganancias a pesar de la constante incertidumbre sobre el crecimiento económico global. En cuanto al Ibex35, registró pérdidas del -0,13% debido en parte al pobre comportamiento del sector bancario a pesar de las ganancias registradas a principios de sesión. Las mayores subidas fueron por parte de Arcelor Mittal +6,43%, Indra +3,06% y Grifols +2,55%. Por el lado contrario, los peores valores fueron Caixabank -1,76%, Naturgy -1,43% y BBVA -1,34%.

 

En España el Tesoro acudió al mercado con varias emisiones. Se captaron 695 mln EUR en Letras del Tesoro a 6 meses manteniendo un tipo de interés medio de -0,389% (vs -0,397% anterior) con un ratio de cobertura de 4,25x (vs 5,36x anterior). También, se captaron 4.342 mln EUR en Letras del Tesoro a 12 meses con un tipo de interés medio de -0,362% (vs -0,336% anterior) con un ratio de cobertura de 1,81x (vs 2,35x anterior). Entre las dos referencias se han captado 5.037 mln EUR, cumpliendo las previsiones de captación (rango entre 4.500 – 5.500 mln EUR).

Análisis de empresas Telefónica y Repsol ocupan las principales noticias económicas

Telefónica. Ha aprobado todos los acuerdos propuestos en la JGA. En cuanto al dividendo, se mantiene el pago de 0,40 eur/acción en efectivo repartidos en dos pagos de 0,20 eur/acción. Las fechas de pago serán el 20 de junio 2019 (18 de junio fecha ex dividendo) y el 19 de diciembre 2019 (17 de diciembre fecha ex dividendo). Destacamos que a los precios actuales, la rentabilidad por dividendo de Telefónica es de un 5,33%, un nivel muy atractivo. Además, esperamos que Telefónica mantenga la actual política de dividendos para los próximos años. Noticia esperada y sin impacto en cotización. P.O. 9,2 eur. Sobreponderar.

Repsol. Ha anunciado las condiciones de la ampliación de capital liberada que servirá para hacer frente al scrip dividend. Los accionistas a 14-junio tendrán derecho a recibir 1 acción nueva por cada 28 acciones antiguas de las que sean titulares. El precio fijo garantizado del compromiso de compra asumido por Repsol será de 0,505 eur/derecho (RPD 3,4%). El DPA total 2019e es de 0,95 eur/acc (RPD 6,5%). El número máximo de acciones a emitir será de 55,674199 mln, 3,6% del capital. Recordamos que la petrolera compensa el 100% del efecto dilutivo del scrip dividend con recompra y amortización de acciones. Noticia sin impacto. Sobreponderar.


La cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Merlin Properties (20%), Telefónica (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2019 es de +8,72%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)
 

Dpto. de Análisis de Renta 4
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