Comentario diario fundamental 2019-05-21: Guerra comercial y previsiones de la OCDE centrarán la atención de los inversores

RENTA 4 BANCO
21 mayo 2019
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se espera que las ventas de vivienda crezcan un +2,7% en abril

En Estados Unidos se espera que las ventas de vivienda crezcan un +2,7% en abril (-4,9% anterior).

En la Eurozona conoceremos la Confianza del consumidor de mayo que mejoraría muy moderadamente, -7,6e (vs -7,9 anterior).

Además, la OCDE ofrece sus previsiones macroeconómicas.

Mercados financieros Hoy las bolsas europeas comienzan la sesión al alza

Hoy las bolsas europeas comienzan la sesión al alza (futuros Eurostoxx +0,6%), apoyados por la decisión de Trump de conceder una prórroga de 3 meses a Huawei antes de imponer sanciones, con el fin de que la compañía china tenga tiempo de adaptarse, lo que supondría que las sanciones se aplicarían a partir de agosto. Sin embargo, recordamos que los presidentes americano y chino podrían reunirse en el G20 a finales de junio (28 y 29), donde aún no se descarta que puedan alcanzar un acuerdo comercial.

En el plano macro, la actualización de las previsiones económicas de la OCDE será la cita más relevante de hoy. Teniendo en cuenta que hasta el momento ha sido uno de los organismos más negativos con las expectativas del ciclo económico, sobre todo para la Eurozona, cuyas últimas previsiones apuntaban a un crecimiento de solo +1% en 2019 y +1,2% en 2020, con Alemania +0,7% y +1,1%. Veremos si continúa revisándolas a la baja o las mantiene.

Seguimos pendientes del crudo, cuyo precio repunta hasta 72-73 USD/b Brent tras las declaraciones de Arabia Saudí de que no ve riesgos de escasez de oferta, por lo que no está dispuesta a incrementar su producción, sino que prevé mantener los recortes acordados por OPEP+no OPEP, a pesar del incremento de tensiones en Oriente Medio.

En lo que a bancos centrales se refiere, ayer se reunió el Banco de Inglaterra, sin cambios en su política monetaria (tipos al 0,75%), tal y como se preveía a la espera de acontecimientos sobre el Brexit. Asimismo ha revisado al alza las previsiones de crecimiento hasta +1,5% en 2019 (vs +1,2% anterior), +1,6% en 2020 (vs +1,5% previo) y +2,1% en 2021 (vs +1,9% anterior).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales En Estados Unidos presenta resultados JC Penney

En Estados Unidos presenta resultados JC Penney.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona y en Estados Unidos no hubo importantes citas macroeconómicas

En Estados Unidos no tuvimos citas macroeconómicas de relevancia.

En la Eurozona tampoco tuvimos citas destacables.

Análisis de mercados Jornada de fuertes caídas para los índices europeos

Jornada de fuertes caídas para los índices europeos (Eurostoxx -1,63%, Cac -1,46% y Dax -1,61%) en una sesión sin datos macroeconómicos relevantes y con la permanente incertidumbre sobre las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos de fondo. En cuanto al Ibex35, pese a una apertura en la que llegó a anotarse un avance del +0,6%, siguió un comportamiento similar a sus homólogos cerrando la sesión con un retroceso de -0,87%, perdiendo la cota de los 9.200 puntos. Destacamos como valores más positivos, Acciona +0,84%, Cellnex +0,81% y Repsol +0,61%. Por el lado contrario, las mayores caídas fueron registradas por Indra -5,24%, Siemens Gamesa -2,87% y Ence -2,65%.

Análisis de empresas DIA y Mediaset protagonizan las noticias empresariales

DIA. Finalmente se ha alcanzado un acuerdo entre LetterOne y las entidades que conforman el préstamo sindicado de 912 mln eur, condición necesaria para llevar a cabo la ampliación de capital por 500 mln eur y remover el patrimonio neto negativo, causa de disolución. El acuerdo incluye: 1) extensión del vencimiento del crédito sindicado hasta marzo de 2023, 2) nuevas líneas de financiación por importe de hasta 380 mln eur, 3) no amortización anticipada del crédito sindicado ni de los fondos procedentes de la desinversión en Clarel y Max Descuento, 4) suspensión de los covenants hasta diciembre de 2020. Respecto a los bonos, se deja abierta la posibilidad de refinanciar el que vence en 2021. Noticia positiva que permite a la compañía evitar el concurso de acreedores. También se han producido ya los cambios en el Consejo de Administración, que permiten a LetterOne su control. A partir de ahora, comenzará la implementación de su plan de transformación integral a 5 años, que consumirá 200-250 mln eur anuales durante los próximos dos años. La próxima fecha decisiva es el 19 de julio, fecha límite para ejecutar la ampliación de capital o un préstamo participativo.

Mediaset España. Como parte de su cuarto programa de recompra de acciones por un importe máximo de 200 mln eur y fecha límite febrero de 2020, hasta el 17 de mayo ha recomprado 13 mln acciones a un precio medio de 6,64 eur/acc, invirtiendo 86,25 mln eur (43,13% del total), equivalente al 40,11% del capital. P.O. 7,56 eur/acc. Sobreponderar.

La cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Merlin Properties (20%), Telefónica (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2019 es de +6,39%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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