Comentario diario fundamental 2019-05-17: Continúan las tensiones comerciales y la aversión al riesgo

RENTA 4 BANCO
17 mayo 2019
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos la encuesta de sentimiento de la Universidad de Michigan de mayo

En Estados Unidos conoceremos la encuesta de sentimiento de la Universidad de Michigan de mayo 97,1e (vs 97,2 anterior), con sus componentes de situación actual (vs 112,3 anterior), expectativas (vs 87,4 anterior), inflación 1A (vs +2,5% anterior) e inflación 5-10A (vs +2,3% anterior). También se publicará el Índice Líder de abril 0,2%e (vs 0,4% anterior).

En la Eurozona estaremos pendientes de los IPCs de abril, anual +1,7%e (vs +1,4% anterior), mensual +0,7%e (vs +1% anterior) y subyacente anual +1,2%e (vs +1,2% anterior). 

Mercados financieros Las bolsas europeas comienzan la sesión a la baja en una jornada sin referencias empresariales de relevancia en la que la atención estará en los datos macro

Hoy las bolsas europeas comienzan la sesión a la baja (futuros Eurostoxx -0,5%), en una jornada sin referencias empresariales de relevancia en la que la atención estará en los datos macro, destacando en EEUU la confianza consumidora de la Universidad de Michigan (que en mayo se mantendría cerca de máximos históricos) y en la Eurozona el IPC de abril (que se espera que repunte hasta +1,7%e i.a. general vs +1,4% anterior y se mantenga en +1,2%e i.a. subyacente).

En el plano comercial, seguimos pendientes de las relaciones entre EEUU y China, donde el gigante asiático podría amenazar con vender bonos americanos en represalia a los aranceles impuestos por Trump. Recordamos que China es el principal tenedor de bonos americanos (1,12 bln USD, habiéndose reducido un 6% desde jun-18). Se habla de una nueva ronda de negociación a finales de mayo, aunque no hay fecha oficial. En este contexto de tensiones, el Yuan continúa depreciándose frente al dólar y toca mínimos de 5 meses, mientras que la TIR 10 años Alemania se mantiene en -0,11%, cerca de su mínimo histórico de 2016 (-0,20%), y el dólar se aprecia hasta 1,1180 USD/eur.

En lo que respecta a las relaciones EEUU-UE, mañana es cuando el Departamento comercial de EEUU se debe pronunciar sobre la potencial amenaza de imponer aranceles a los automóviles europeos por razones de seguridad nacional. Si EEUU decide que existen razones para imponer dichos aranceles, se abriría un periodo de análisis de 6 meses (hasta noviembre) y por tanto un nuevo periodo de incertidumbre en torno a las relaciones comerciales entre dos grandes países.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales No tendremos ninguna cita empresarial de relevancia

No tendremos ninguna cita empresarial de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos el número de viviendas nuevas mensual anualizado de abril creció menos de lo previsto, aunque el dato anterior se revisó fuertemente al alza

En Estados Unidos el número de viviendas nuevas mensual anualizado de abril creció menos de lo previsto: +5,7% (vs +6,2%e) aunque el dato anterior se revisó fuertemente al alza, desde -0,3% hasta +1,7%. Mientras que los permisos de construcción del mismo mes repuntaron +0,6% (vs +0,1%e) y también con fuerte revisión al alza del mes anterior, en este caso de -1,7% a -0,2%. Por otro lado, el Panorama de negocios elaborado por la Fed de Philadelphia de mayo superó las previsiones por un gran margen: 16,6 (vs 9,5e y desde 8,5).

En la Eurozona la Balanza comercial de marzo mostró un superávit mayor de lo previsto: 17.900 mln eur (vs 19.400e mln eur est.) aunque levemente inferior al de febrero, que se revisó al alza desde 19.500 mln eur hasta 20.600 mln eur.

Análisis de mercados Fuerte subida de los índices ante las mejores perspectivas sobre las negociaciones comerciales

Fuerte subida de los índices ante las mejores perspectivas sobre las negociaciones comerciales (Eurostoxx +1,56%, Cac +1,37%, Dax +1,74%). En España, el Ibex35 +1,39% hasta 9.304 puntos. Ferrovial repuntó +3,33%, liderando al selectivo, mientras que Técnicas Reunidas +3,28% recuperó la caída de la sesión anterior tras publicar resultados. Los bancos también recuperaron más que el índice, destacando Caixabank +3,05%, Santander +2,2% y BBVA +1,98%. Acciona -2,93% sigue mostrando un peor comportamiento relativo en la última semana, mientras que IAG -1,3% amplía su caída anual. 

Análisis de empresas Acciona ocupa las principales noticias empresariales

Acciona. Según información en prensa, Acciona estaría interesada en hacerse con el 33% de la filial de energía internacional que KKR controla. La empresa española tiene derecho de tanteo ante la puesta en venta por parte del fondo de inversión, el cual está previsto que reciba ofertas vinculantes a partir de la próxima semana. En distintas fuentes aparece la posible oferta por parte del fondo de Abu Dhabi por 600 mln eur (en 2014 se pagaron 397 mln eur), que valoraría el 100% de los activos internacionales de energía en 1.800 mln eur, por debajo de nuestra valoración. Dependiendo de los precios a los que se cierre la operación creemos que la operación no debería tener un impacto significativo en valoración. Reiteramos la visión en el valor P.O. 96 eur, mantener.


La cartera de 5 grandes está compuesta por Cellnex (20%), Ferrovial (20%), Merlin Properties (20%), Telefónica (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2019 es de +4,75%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Dpto. de Análisis de Renta 4
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