Comentario diario fundamental 2019-03-14: Hoy el Parlamento británico vota la prórroga del Brexit

RENTA 4 BANCO
14 marzo 2019
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, conoceremos el índice de precios a la importación de febrero. En Europa, será el turno de los datos finales del IPC del mismo mes

En Estados Unidos, conoceremos el índice de precios a la importación del mes de febrero, anual -1,6%e (vs -1,7% anterior), mensual +0,3%e (vs -0,5% anterior) y sin petróleo mensual -0,2%e (vs -0,7% anterior). Estaremos pendientes también del dato mensual de las ventas de nuevas viviendas de enero +0,2%e (vs +3,7% anterior)

En Europa, será el turno de los datos finales del IPC del mes de febrero. En Alemania, anual +1,6%e (vs +1,6% anterior) y mensual +0,5%e (vs +0,5% anterior). En Francia, anual +1,3%e (vs +1,3% anterior) y mensual +0% (vs 0% anterior).

Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas, con unos datos de actividad en China en febrero que apuntan a desaceleración adicional, especialmente en el sector manufacturero

Apertura plana en las plazas europeas, con unos datos de actividad en China en el mes de febrero que apuntan a desaceleración adicional, especialmente en el sector manufacturero: producción industrial +5,3% vs +5,6%e y +6,2% anterior, lo que supone el menor ritmo de avance en 17 años, y ventas al por menor en línea con lo esperado, +8,2% vs +9,0% anterior.

En el plano macro, la sesión estará también protagonizada por datos de precios de febrero: IPCs finales de febrero, que deberían confirmar las cifras preliminares tanto en Alemania (+1,6% i.a. general) como en Francia (+1,3%), unos niveles de inflación que se mantienen claramente por debajo de los objetivos del BCE. También tendremos los precios a la importación en EEUU, que podrían mejorar ligeramente pero aun mostrando caídas (-1,6%e i.a. general vs -1,7% anterior). Seguiremos también de cerca la evolución del precio del crudo, que marca máximos del año en 68 USD/b de Brent, +36% desde los mínimos de diciembre, gracias al cumplimiento de los recortes de producción de los países productores, aunque aún se sitúa un 21% por debajo de los máximos de octubre 2018 (86 USD/b).

En cuanto al Brexit, ayer miércoles el Parlamento británico rechazó un “Brexit sin acuerdo” por un estrecho margen (321 en contra vs 278 a favor), lo que llevó a la libra a apreciarse más de un 1% a máximos de un año (0,85 vs Eur) al descartar el peor escenario que hubiese sido una salida sin acuerdo. Hoy jueves tendremos la tercera y última votación de la semana: se votará la posibilidad de prorrogar el artículo 50, y retrasar la salida de la UE más allá del 29 de marzo, especulándose con la posibilidad de fijar una nueva fecha hacia el mes de junio, antes de la formación del nuevo Parlamento Europeo en el mes de julio, ya sin eurodiputados británicos. Ahora bien, Reino Unido deberá aclarar a la UE para qué quiere ese tiempo extra: para volver a votar el acuerdo renegociado con Europa (¿la próxima semana?), cancelar el Brexit, celebrar un segundo referéndum o llegar a un nuevo acuerdo de divorcio. Recordamos que nuestra postura se alinea con la consecución de una salida negociada, evitando una salida abrupta que sería perjudicial para ambas partes y provocaría importantes daños a nivel macroeconómico y fuerte volatilidad en los mercados. Por su parte, el Banco de Inglaterra ha rebajados sus previsiones de crecimiento para 2019 en cuatro décimas hasta +1,2% pero manteniendo sin cambios 2020 en +1,4%.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales Hoy presentan sus cuentas Oracle Corporation, Rwe, Dufry y Lufthansa

En Estados Unidos, presentará sus cuentas Oracle Corporation.

En Alemania conoceremos las cifras de Rwe, Dufry y Lufthansa.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos el índice de precios a la producción del mes de febrero se mantuvo estable en línea con las estimaciones

En Estados Unidos el índice de precios a la producción del mes de febrero se mantuvo estable en línea con las estimaciones, en tasa general, anual +1,9% (vs +1,9%e y +2,0% anterior) y mensual +0,1% (vs +0,2%e y -0,1% anterior) y en tasa subyacente, anual +2,5% (vs +2,6%e y anterior) y mensual +0,1% (vs +0,2%e y +0,3% anterior).

En la Eurozona la producción industrial mensual de enero mostró una mejora respecto al mes pasado superando las estimaciones +1,4% (vs +1%e y -0,9% anterior).

En España tuvimos el IPC del mes de febrero que se mantuvo estable, en tasa general, anual +1,1% (vs +1,1%e y anterior), y mensual +0,2% (vs +0,2%e y anterior), y en tasa subyacente, anual +0,7% (vs +0,8%e y anterior) y subyacente mensual +0,1% (vs -1,5% anterior).

Análisis de mercados Jornada de subidas para los índices europeos (Eurostoxx 0,59%, Dax +0,42% y Cac +0,69%)

Jornada de subidas para los índices europeos (Eurostoxx 0,59%, Dax +0,42% y Cac +0,69%), tras una semana relativamente mixta. El Ibex35, por su parte, tuvo un comportamiento similar a sus homólogos cerrando la jornada con un avance del +0,34%, prácticamente en máximos de la sesión impulsado en parte por el buen comportamiento del sector bancario. Destacamos los valores más positivos, Santander +2,97%, Bankinter +2,39% y IAG +2,08%. Por el lado contrario, las mayores caídas fueron registradas por Inditex -4,45% tras los decepcionantes resultados, Endesa -1,05% y Iberdrola -0,60%.

Análisis de empresas Telefónica, DIA, Sabadell e Iberdrola ocupan las principales noticias

Telefónica. Ha anunciado el resultado de la recompra por los 2 bonos híbridos que lanzó el 5 de marzo. El valor nominal agregado que Telefónica aceptará comprar alcanza 934,7 mln eur de los que 586,5 mln eur corresponde al bono con vencimiento diciembre 2019 y 348,2 mln eur al que vence en marzo 2020. El porcentaje de aceptación (sobre el valor nominal en circulación) ha sido del 72%, 83% del bono con vencimiento 2019 y 59% del bono a 2020. Recordamos que todos los bonos recomprados serán amortizados. Noticia positiva ya que consideramos que el porcentaje de aceptación (72%) es elevado y recordamos que Telefónica reemplazará estos bonos, con vencimientos muy próximos y coste más elevado, con la emisión de bonos perpetuos subordinados con un valor nominal de 1.300 mln eur, tal y como anunció el pasado día 5. No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 9,2 eur. Sobreponderar.

DIA. La Comisión Europea ha autorizado la OPA voluntaria de adquisición por parte de LetterOne de las acciones que no posee de DIA. Las condiciones que se deben cumplir son: 1) aprobación por parte de la CNMV y de las autoridades de defensa de la competencia de la Unión Europea y Brasil. La admisión a trámite por parte de la CNMV tuvo lugar el pasado día 8 y dispone de 20 días hábiles para autorizarla, si bien los plazos se extienden cada vez que se solicita documentación adicional. El requisito de las autoridades en defensa de la competencia ya habría quedado satisfecho, 2) que no se amplíe capital antes de la conclusión de la OPA voluntaria y 3) que se alcance un nivel de aceptación de al menos el 50% de las acciones a las que se dirige. P.O. en revisión. Mantener.

Sabadell. Ha vendido el 4,99% del capital social del banco colombiano Banco GNB Sudameris a Glenoaks Investments por 60,3 mln de euros. No esperamos impacto en cotización dado que la operación es fruto de la ejecución de la opción de compra por parte de Glenoaks comunicado en 2015. Recomendación y P.O En Revisión.

Iberdrola. Se vuelve a intentar la salida a bolsa de Neoenergía en Brasil después de que el consejo de administración lo acordase el miércoles, y los socios, Banco Do Brasil y Previ lo hayan autorizado. Se pretende colocar un 15% de la compañía a través de una ampliación, tras la cual Iberdrola mantendría una posición del 51% del capital (desde 52,45% actual). Se barajan valoraciones de en torno a 5.000 mln eur. Este nuevo intento está motivado por el cambio político en el país, recordando que el anterior intento se canceló por parte de los socios de Iberdrola por no encontrar suficiente interés por parte de los inversores en la operación. Esperando a conocer las cifras finales de la operación consideramos favorable esta salida a bolsa en caso de ejecutarse por las posibilidades que abre a Iberdrola en materia de nuevas operaciones. Reiteramos sobreponderar, P. O. 7,82 eur.


La cartera de 5 grandes está compuesta por BBVA (20%), Caixabank (20%), Cellnex (20%), Ferrovial (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2019 es de +0,08%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


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