Comentario diario fundamental 2018-12-06: Pendientes de la reunión de la OPEP

RENTA 4 BANCO
06 diciembre 2018
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, la atención estará puesta en la balanza comercial de octubre, el índice ISM de servicios de noviembre, así como los resultados de la encuesta ADP de empleo privado

En Estados Unidos se espera que aumente el déficit de la balanza comercial de octubre -55.000e mln usd (vs -54,000 mln usd anterior). También se conocerán los datos de pedidos de bienes, duraderos -2,4%e (vs -4,4% preliminar y -0,1% anterior) y duraderos sin transporte 0,1%e (vs +0,1% preliminar y -0,6 anterior) del mismo mes. Además, la atención estará en el índice ISM de servicios de noviembre 59,0e (vs 60,3 anterior), así como los resultados de la encuesta ADP de empleo privado, cambio de empleo 195.000e (vs 227.000 anterior). También conoceremos, relativos al tercer trimestre los costes laborales unitarios +1,0%e (vs +1,2% preliminar y -1,0% anterior) y el dato de productividad no agrícola +2,3%e (vs +2,2% preliminar y +3,0% anterior), y los PMIs finales, compuesto (vs 54,4 preliminar y 54,9 anterior) y servicios 54,4e (vs 54,4 preliminar y 54,8 anterior).

En Europa no tendremos citas macroeconómicas de relevancia.

Mercados financieros Apertura a la baja en Europa, recogiendo unos futuros americanos también a la baja y la caída de las bolsas asiáticas

Las bolsas europeas abrirán nuevamente a la baja (futuro Eurostoxx -1%) recogiendo unos futuros americanos a la baja y la caída de las bolsas asiáticas. Destacar la TIR a 10 años americana que continúa cediendo y ha llegado a marcar mínimos intradía en 2,87%, para después recuperar la zona de 2,9% (-33 pbs desde los máximos del año marcados hace un mes). El mercado continúa con la atención puesta en la evolución de las relaciones Estados Unidos – China que podría deteriorase después de que hayan arrestado en Canadá a la CFO del gigante asiático Huawei y tengan intención de extraditarla a Estados Unidos.

Por lo que respecta al Libro Beige, ha constatado una economía sólida con crecimientos salariales y de precios, con la mayoría de los 12 distritos creciendo de forma moderada. Un avance que no parece ser suficiente para que el optimismo sobre el crecimiento de Estados Unidos no sea cada vez más débil. El documento también señala que las empresas del país están comenzando a ver las subidas de tipos como una amenaza mientras que crece el miedo sobre el impacto de los aranceles o las contracciones en el mercado laboral.

En esta sesión el mercado centrará su atención en la reunión de la OPEP en Viena, que se podría saldar con un recorte en la producción de crudo de entre 1 y 1,5 mln de barriles diarios con el fin de poner freno a la fuerte caída del precio del crudo por el desequilibrio entre oferta y demanda. Los precios del petróleo han caído un 33% (Brent) desde los máximos alcanzados en octubre, en medio de temores sobre una menor demanda ante la ralentización del ciclo económico global a lo que se suma un exceso de oferta derivado de un incremento de producción por parte de los principales países productores (EEUU, Canadá, Rusia, Libia, Nigeria...) que buscaba anticiparse a la menor producción de Irán por las sanciones de EEUU (vigentes desde 4-nov). Un recorte de producción iraní que finalmente ha sido menos intenso de lo previsto, en tanto en cuanto ocho países han recibido exenciones por periodo de seis meses a la prohibición de seguir importando crudo iraní, en contra de lo previsto inicialmente, lo que ha provocado que haya más crudo en el mercado del esperado. En contra de este recorte, EEUU, que presiona a Arabia Saudí para que no apoye la reducción de oferta, mientras que Rusia parece mostrarse cómoda con los precios actuales del crudo y podría adoptar una postura de “esperar y ver”.

A nivel macroeconómico la atención estará en la encuesta ADP de empleo privado de noviembre, que podría mostrar una generación de 195.000 puestos de trabajo (vs 227.000 anterior), y en el ISM de servicios del mismo mes para el que se espera cierto deterioro (59e vs 60,3 previo), así como los PMIs de servicios y compuesto finales de noviembre.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No tendremos datos empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico La jornada estuvo marcada por la publicación de los PMI compuesto y de servicios finales de noviembre, que se situaron ligeramente por encima de los datos preliminares

La jornada vino marcada por la publicación de los PMI compuesto y de servicios finales de noviembre que se situaron ligeramente por encima de los datos preliminares. En la Eurozona, compuesto 52,7 (vs 52,4e y preliminar y 53,1 anterior) y servicios 53,4 (vs 53,1e y preliminar y 53,7 anterior). En Alemania, compuesto 52,3 (vs 52,2 e y preliminar y 53,4 anterior) y servicios 53,3 (vs 53,3e y preliminar y 54,7 anterior). En España, compuesto 53,9 (vs 53,3e y 53,7 anterior) y servicios 54,0 (vs 53,9e y 54,0 anterior). En Francia, compuesto 54,2 (vs 54,0e y preliminar y 54,1 anterior) y servicios 55,1 (vs 55,0e y preliminar y 55,3 anterior). En Italia, compuesto 49,3 (vs 49,1e y 49,3 anterior) y servicios 50,3 (vs 49,3e y 49,2 anterior). En Reino Unido, compuesto 50,7 (vs 52,1e y 52,1 anterior) y servicios 50,4e (vs 52,5e y 52,2 anterior).

En la Eurozona obtuvimos las ventas al por menor de octubre, mensual +0,3% (vs +0,2%e y -0,5% anterior revisado) y anual +1,7% (vs +2,0%e y 0,3% anterior revisado). En España conocimos la producción industrial mensual de octubre +1,2% (vs 0,5%e y -0,7% anterior).

Análisis de mercados Sesión de menos a más en las bolsas europeas. Tras una apertura a la baja en más de un punto porcentual los mercados consiguieron minimizar las pérdidas a cierre de sesión

Sesión de menos a más en las bolsas europeas, tras una apertura a la baja en más de un punto porcentual los mercados consiguieron minimizar las pérdidas a cierre de sesión (Eurostoxx -1,2%, CAC -1,4%, DAX -1,2%). El Ibex, marcó mínimos intradiarios en 8.944 puntos, y finalizó con un descenso moderado del -0,5%. Nuevamente el peor valor de la jornada fue DIA (-5,4%) donde sigue pesando su incierto futuro (ampliación de capital, cambios en la directiva, cumplimiento de convenants.. ). En positivo, IAG (+2,1%) liderando las subidas.

En España el Tesoro acudió al mercado con varias emisiones. Entre las tres referencias ha captado 2.973,79 mln EUR, cumpliendo las previsiones de captación (rango entre 2.500 – 3.500 mln EUR). Se captaron 553,17 mln EUR en Bonos a 3 años, con un tipo de interés medio de +0,021% (vs +0,310% anterior) y manteniendo un ratio de cobertura de 3,65x (vs 4,63x anterior), y 1.274,17 mln EUR en Bonos a 5 años, con un tipo de interés medio de +0,412% (vs 0,565% anterior) y ratio de cobertura de 1,65x (vs 1,95x anterior). En cuanto a las obligaciones a 10 años, se emitieron 1.146,45 mln EUR, con un tipo de interés medio de 1,456% (vs 1,607% anterior) y un ratio de cobertura que se elevó hasta 1,93x (vs 1,57x anterior).

Análisis de empresas IAG ocupa las principales noticias

IAG. Ha publicado los datos de tráfico aéreo de noviembre.

Los datos muestran que IAG mantiene un crecimiento del tráfico elevado, con Iberia y Aer Lingus avanzando a doble dígito.

El número de pasajeros transportados aumentó +7,2% vs noviembre 2017, levemente por debajo de la media del año hasta noviembre de +7,7%.

En cuanto a la oferta (AKOs): +6,9% vs noviembre 2017 y por aerolíneas: Iberia: +13,4% (que incluye LEVEL doméstico), Vueling +7,7% y Aer Lingus: +15,3%, el crecimiento más elevado del año, y British Airways (BA): +1,3% por debajo segundo mes consecutivo por debajo de +2%.

La demanda (PKTs) +7,0% vs noviembre 2017 y por aerolíneas: Iberia: +14,3%, Vueling +8,7% (que incluye LEVEL doméstico) y Aer Lingus: +13,2% y British Airways (BA): +1,6%, todas excepto Aer Lingus creciendo por encima de la oferta.

Con estos datos, el coeficiente de ocupación subió mínimamente +0,1 pp hasta 80,7%.

Los datos de noviembre muestran un crecimiento relativamente alto, si bien octubre y noviembre (+6,8% vs octubre/noviembre 2017) están por debajo del objetivo del grupo para 4T 18 (oferta +8,3%, sin objetivo de crecimiento de demanda). En R4 descontamos un crecimiento de la oferta 4T 18 +6% vs 4T 17 y de la demanda +6,6%. Esto llevaría al crecimiento de la oferta 2018e hasta +5,3% vs 2017 (objetivo IAG +6,2%) y de la demanda hasta +6,5%. No esperamos impacto significativo en cotización. Precio objetivo 8,3 eur. Sobreponderar.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por Acerinox (20%), Caixabank (20%), Colonial* (20%), Ferrovial (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +6,45%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007. +6% en 2006. +16% en 2005. +6% en 2004.

* Conflictos de intereses: INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Inmobiliaria Colonial y tiene firmado un contrato de autocartera.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


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