Comentario diario fundamental 2018-03-02: Tensiones comerciales presionan al mercado, atención al plano político (Alemania, Italia) este domingo

RENTA 4 BANCO
02 marzo 2018
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Hoy contaremos con el IPP de la Eurozona y los datos de febrero de la Universidad de Michigan. En España, el dato mensual de desempleo neto de febrero

En Estados Unidos contaremos con los datos de febrero de la Universidad de Michigan que se espera se sitúe en niveles de 99,5 (vs 99,9 previo) y sus componentes: situación actual (115,1 anterior), inflación 1 año (+2,7% anterior) y 5-10 años (+2,5% anterior) y expectativas (90,2 anterior).

En la Eurozona se publicarán los datos de IPP de enero, mensual +0,4%e (+0,2% anterior) y anual +1,6%e (+2,2% anterior). En España tendremos el dato mensual de desempleo neto de febrero (-6.000e vs 63.700 anterior) y en Italia tendremos el PIB 4T17 final con avance esperado del +0,3% trimestral y +1,6% anual (vs +0,3% y +1,7% anterior respectivamente).

Mercados financieros Caídas en las plazas europeas en apertura, recogiendo los retrocesos en Estados Unidos y Asia

Caídas en las plazas europeas en apertura (futuros Eurostoxx -0,7%), recogiendo los retrocesos en Estados Unidos y Asia, relacionados con las medidas proteccionistas adoptadas por Trump (nuevos aranceles al acero y al aluminio durante un largo periodo de tiempo) que generan incertidumbre respecto a potenciales guerras comerciales (Canadá, China y Europa ya han mostrado su desacuerdo con las nuevas medidas proteccionistas) con el consiguiente impacto negativo en el crecimiento económico global.

En cuanto a bancos centrales, ayer el tono de Powell en su comparecencia ante el Senado fue algo más "dovish" al hablar de una economía fuerte (se revisarán las estimaciones de crecimiento para incorporar el impacto de la reforma fiscal) pero donde no ve síntomas de recalentamiento (el deflactor del consumo privado subyacente, medida de inflación preferida de la Fed, se mantiene contenido en 1,5% vs objetivo 2%). Por su parte, el Nikkei se deja un 2,5% tras comentarios de Kuroda (gobernador del Banco de Japón) ante el Parlamento sobre el timing de una posible salida de los estímulos monetarios que tuvo un efecto apreciador sobre el Yen. En cualquier caso, esto no ocurrirá hasta que la inflación vaya acercándose a su objetivo, algo que no se espera que suceda al menos hasta 2019.

Hoy, una vez finalizada la temporada de resultados en España, la atención volverá a centrarse en el plano macro, sin olvidar las relevantes citas políticas que tendremos durante el fin de semana en el ámbito europeo (Italia, Alemania).

En Estados Unidos la atención se centrará en el dato final de confianza consumidora de la Universidad de Michigan del mes de febrero que confirmaría niveles muy elevados ya adelantados por los datos preliminares (99,5e vs 99,9 preliminar y 95,7 anterior), con sus componentes de situación actual (115,1 preliminar vs 110,1 anterior), expectativas (90,2 preliminar y 86,3 anterior), e inflación (1 año +2,7% preliminar y anterior y 5-10 años +2,5% preliminar anterior).

En la Eurozona estaremos pendientes de datos de precios a la producción, que en enero podrían repuntar en tasa mensual +0,4%e (+0,2% anterior) pero moderándose en anual +1,6%e (+2,2% anterior).

De cara al fin de semana, el domingo tendremos dos citas de relevancia en el ámbito político: 1) en Alemania se conocerá el resultado de la votación de los 464.000 delegados del SPD sobre el acuerdo de gobierno de coalición entre Ángela Merkel y el SPD; las encuestas apuntan a que el 66% de las bases del SPD apoyarían la coalición y un 30% prefiere nuevas elecciones (caso éste último que se produciría en caso de resultar negativa la votación, con la consiguiente incertidumbre); 2) elecciones en Italia, donde las encuestas están muy divididas (centro derecha 35%, el partido populista 5 estrellas 28%, centro izquierda 27% e izquierda 6%), y donde la mejor opción para el mercado sería una coalición de los partidos de centro derecha pro-europeos (lo que parece estar descontando el mercado), mientras que el escenario de riesgo sería la victoria de los partidos más populistas y anti-europeos. En caso de no alcanzarse un gobierno de coalición, tampoco es descartable la celebración de nuevas elecciones en el país alpino para después de verano, que mantendría la incertidumbre en el corto plazo.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.

Principales citas empresariales JC Penney y Atlantia presentan resultados

En Estados Unidos publicará resultados JC Penney.

En Italia presentara resultados Atlantia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico Los PMIs manufactureros de febrero finales tuvieron una lectura mejor de lo esperado en la Eurozona, Alemania, España y Reino Unido

En Estados Unidos, el ISM manufacturero de febrero sorprendió positivamente al mejorar hasta 60,8 (vs 58,7e y 59,1 previo) lo que supone marcar máximos desde junio de 2004. Por componentes, al alza empleo (59,7 vs 54,2 anterior) y precios pagados (74,2 vs 70e y 72,7 anterior) mientras que nuevos pedidos a la baja (64,2 vs 65,4 anterior). Del mismo mes, el PMI manufacturero final de febrero cedió ligeramente hasta 55,3 en contra de la mejora apuntada por el dato preliminar (55,9e vs 55,5 anterior). Importante el deflactor del consumo privado de enero subyacente que cumplió con las expectativas +0,3% mensual y +1,5% anual (vs +0,2% y +1,5% anterior respectivamente). Por su parte la tasa general tampoco deparó sorpresas frente a lo estimado, +0,4% mensual y +1,7% i.a (vs +0,1% y +1,7% anterior respectivamente). También de enero vimos unos ingresos personales creciendo +0,4% mensual (vs +0,3%e y +0,4% previo) y los gastos personales al +0,2% mensual (vs +0,2%e y +0,4% previo). Por último, las peticiones iniciales de desempleo semanales alcanzaron los 210.000 (vs 225.000e y 222.000 anterior).

En Europa, los PMIs manufactureros de febrero finales tuvieron una lectura mejor de lo esperado en la Eurozona, Alemania, España y Reino Unido, mientras que en Francia e Italia disminuyeron más de lo previsto. En la Eurozona 58,6 (vs 58,5e y 59,6 anterior), Alemania 60,6 (vs 60,3e y 61,1 anterior), Francia 55,9 (vs 56,1e y 58,4 anterior), España 56,0 (vs 54,8e y 55,2 anterior), Italia 56,8 (vs 58e y 59,0 anterior) y Reino Unido 55,2 (vs 55,0e y 55,3 anterior). Otras referencias fueron en la Eurozona la tasa de desempleo de enero en línea con las estimaciones, 8,6% (vs 8,6%e y anterior revisado desde 8,7%) y en España PIB 4T17 final sin sorpresas: +3,1% anual (vs +3,1%e y anterior) y +0,7% trimestral (vs +0,7%e y anterior).

Análisis de mercados Cierre en rojo para Europa

Nueva sesión de caídas en las bolsas europeas (Eurostoxx 50 -1,2%, CAC 40 -1,1%, DAX -2%). El Ibex cedió un 1%, con los bancos penalizados recogiendo descensos en todos los casos superiores al 1% excepto en Caixabank, y con Ferrovial siendo el peor valor del Ibex (-4,3%). Las acciones que marcaron el mejor comportamiento fueron: Aena (+2,1%), IAG (+1,1%) y Colonial (+1,1%).  

Análisis de empresas Acciona, Amadeus y BME ocupan las principales noticias

Acciona. El Supremo ha desestimado el recurso puesto por Acciona en referencia a la concesiones de aguas ATLL por lo que se pasará a reclamar judicialmente la compensación correspondiente. Se anula el contrato, y se reclamará por daños y perjuicios. La compañía queda a la espera de las medidas a adoptar por parte de la Generalitat. Desde la compañía esperan como mínimo recuperar la inversión realizada. Noticia negativa. Reiteramos sobreponderar. P. O. 103 eur.

Amadeus. Ha actualizado los datos del programa de recompra de acciones anunciado el 14 de diciembre que recordamos que cuenta como objetivos una inversión máxima de 1.000 mln eur (3,6% de la capitalización bursátil) y que en ningún caso excederá la compra de 25 mln de acciones (5,7% del total). Hasta el 27 de febrero Amadeus ha comprado 1,47 mln acciones (5,9% del total del programa) a un precio medio de 60,9 eur/acción, habiendo invertido 89,7 mln eur (9,0% del total del programa). El programa de recompra de acciones debería ser un apoyo para la cotización. P.O. 62 eur. Mantener.  

BME. Ha publicado unos volúmenes negociados en febrero recuperándose +3% interanual, mejorando el acumulado de 2018 a -4% vs -10% en enero. De cara al futuro, esperamos que continúe la mejora de volúmenes ante la visibilidad sobre el ciclo económico y los resultados empresariales, que determinan mayores flujos hacia renta variable. Recomendamos Sobreponderar, P.O. 32,2 eur, con una elevada y sostenible RPD en efectivo (7% con cargo a 2017e) sirviendo de soporte a la espera de una recuperación más intensa de los volúmenes negociados.

La cartera 5 Grandes está compuesta por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Inditex (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +0,54%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


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