Comentario diario fundamental 2018-03-01: Pendientes de Powell y el deflactor del consumo privado en Estados Unidos

RENTA 4 BANCO
01 marzo 2018

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Gran número de datos en Estados Unidos, entre ellos, PMI e ISM manufactureros, nuevos pedidos, gastos personales, peticiones iniciales de desempleo y datos del PCE central y deflactor. En la Eurozona conoceremos la tasa de desempleo de enero

En Estados Unidos contaremos con un gran número de datos. Destacamos el PMI manufacturero final de febrero 55,9e (55,5 anterior), datos de enero del PCE, central, mensual +0,3%e (+0,2% anterior) y anual +1,5%e (+1,5% anterior) y deflactor, mensual +0,4%e (+0,1% anterior) y anual +1,7%e (+1,7% anterior), ISM manufacturero de febrero 58,6e (59,1 anterior) y sus componentes de empleo (54,2 anterior), precios pagados 70e (72,7 anterior) y nuevos pedidos (65,4 anterior), ingresos +0,3%e (+0,4% anterior) y gastos personales +0,2%e (+0,4% anterior). Por último, también se publicarán las peticiones iniciales de desempleo semanales (225.00e vs 222.000 anterior).

En la Eurozona contaremos con la tasa de desempleo de enero 8,6%e (8,7% anterior) y PMIs manufactureros de febrero en la Eurozona 58,5e (59,6 anterior), Alemania 60,3e (61,1 anterior), Francia 56,1e (58,4 anterior), España 54,8e (55,2 anterior), Italia 58e (59,0 anterior) y Reino Unido 55,0e (55,3 anterior).

Aparte de estos datos, en España contaremos con los datos finales del 4T del PIB, anual (+3,1%e y anterior) y trimestral +0,7%e (+0,8% anterior).

Mercados financieros Las bolsas europeas abren con ligeras caídas tras cerrar Wall Street la sesión en mínimos del día

Las bolsas europeas abren con ligeras caídas (futuros Eurostoxx -0,3%) tras cerrar Wall Street la sesión en mínimos del día. Como contrapeso, buenos datos de PMIs manufactureros de febrero que ya hemos conocido en China, donde el Caixin repunta ligeramente hasta 51,6 (vs 51,3e y 51,5 anterior, en contraste con la debilidad mostrada por los datos oficiales) al igual que en Japón 54,1 (54,0 anterior), mostrando un ciclo económico que se mantiene sólido. Hoy se publicarán también en Estados Unidos donde podríamos ver un nuevo máximo histórico (55,9e y 55,5 anterior) y en la Eurozona con moderación esperada pero manteniéndose en niveles elevados (58,5e vs 59,6 anterior). También como indicador adelantado de ciclo será relevante el ISM manufacturero americano (58,6e vs 59,1 anterior).

A estos datos macro se sumarán otros muchos, entre los que destacaríamos el deflactor del consumo privado subyacente (PCE central) en Estados Unidos, que podría mantenerse en tasa interanual en un contenido +1,5%e, y que se sumará a la comparecencia de Jerome Powell, el nuevo presidente de la Fed, que repetirá su discurso del martes ante el Congreso, esta vez ante el Senado (16 hora española). Recordamos que el tono del mismo fue positivo desde un punto de vista económico y coherente con progresivas subidas de tipos de interés en Estados Unidos (con el mercado descontando 3 subidas en 2018 e incluso empezando a descontar una cuarta, con un 35% de probabilidades ésta última). Por su parte, las expectativas de inflación, después de repuntar de forma relevante desde finales del pasado año, se están frenando ante la convicción de los inversores de que la Fed será capaz de mantener la estabilidad de precios (2% de inflación). En España contaremos con los datos finales del PIB 4T17, que esperamos que confirmen un crecimiento +0,7% trimestral y +3,1% interanual, manteniéndose a la cabeza de Europa.

A destacar de ayer la inflación de la Eurozona, que en febrero se moderó una décima hasta 1,2% i.a. en tasa general, marcando su nivel más bajo desde dic-16. La tasa subyacente se mantuvo estable en 1,2%. Unos niveles que permiten al BCE mantener por el momento sus estímulos monetarios.

En España, el Tesoro celebrará subasta de bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10 años, con un objetivo de captación entre 3.500 y 4.500 mln eur. También subastará obligaciones indexadas a 15 años, esperando captar 250-750 mln eur.

En España contaremos con conferencias de resultados de Viscofan (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com), OHL (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com), ACS (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com), NH (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com), Atresmedia (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com) y Europac. También ayer después del cierre conocimos las cifras de Ferrovial (Ver Primeras Impresiones en www.r4.com).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.

Principales citas empresariales En España contaremos con conferencias de resultados de Viscofan, OHL, ACS, NH, Atresmedia y Europac

En Estados Unidos presentará resultados Gap

En España contaremos con conferencias de resultados de Viscofan, OHL, ACS, NH, Atresmedia y Europac, en Francia publica resultados Essilor. En Bélgica AB Inbev.

 

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico La primera revisión del PIB 4T17 norteamericano cumplió con las estimaciones al mostrar un crecimiento anualizado trimestral del +2,5% (+2,6% anterior)

En Estados Unidos la primera revisión del PIB 4T17, cumplió con las estimaciones al mostrar un crecimiento anualizado trimestral del +2,5% (+2,6% anterior). En positivo, la evolución del consumo personal (+3,8% vs +3,6%e y +3,8% anterior), y en línea el PCE principal (+1,9% vs +1,9%e y anterior) y el índice de precios PIB (+2,3% vs +2,4%e y anterior). Por último, el índice manufacturero de Chicago de febrero disminuyó por encima de lo estimado hasta situarse en 61,9 (vs 64,0e y 64,7 anterior) al igual que las ventas pendientes de viviendas de enero que retrocedieron -4,7% mensual (vs +0,5%e y anterior).

En la Eurozona tuvimos datos anuales de precios de febrero los cuales se situaron en línea con las estimaciones: IPC subyacente +1,0% (+1,0%e y anterior) y estimación de IPC +1,2% (vs +1,2%e +1,3% anterior). En Alemania se publicó la tasa de reclamo de desempleo de febrero +5,4% (+5,4% anterior) y el GfK confianza del consumidor de marzo 10,8 (vs 10,9e y 11,0 anterior). En Francia contamos con los datos finales del 4T17 de PIB, trimestral +0,6% (+0,6%e y +0,5% anterior) y anual +2,5% (+2,4%e y +2,2% anterior). También se dieron a conocer los datos preliminares del IPC de febrero, mensual -0,1% (vs +0,2%e y -0,1% anterior) y anual +1,2% (vs +1,4%e y +1,3% anterior).

Análisis de mercados Sesión de cierres negativos en los índices europeos (Eurostoxx 50 -0,6%, CAC 40 -0,4%, DAX -0,4%)

Sesión de cierres negativos en los índices europeos (Eurostoxx 50 -0,6%, CAC 40 -0,4%, DAX -0,4%). El Ibex finalizó la jornada con un descenso del 0,6% en un día con numerosas compañías publicando resultados. En el caso de Meliá aunque estuvieron en línea las cifras vs estimaciones el valor subió un 7,8% tras anunciar una mejora del EBITDA superior a lo esperado por el mercado. Mientras, Repsol recogió positivamente (+3,5%) el anuncio de aumento de dividendo, programa de recompra de acciones y unas adquisiciones a realizar que serán acretivas. Del mismo modo, el mercado premió a Merlin Properties (+3,6%) tras mostrar un crecimiento sostenido de rentas a pesar de la compresión en rentabilidades y una visibilidad de buena evolución del negocio que les permite aumentar la guía de dividendo para 2018. En negativo, Grifols -4,9% tras incumplir de forma significativa con lo estimado por el consenso.

Análisis de empresas Telefónica y Siemens Gamesa ocupan las principales noticias

Telefónica. Ha anunciado que realizó ayer una emisión de bonos por importe de 2.000 mln USD que se divide en dos tramos. El primero, de 750 mln USD, vencimiento a 20 años, cupón 4,665% pagadero semestralmente y emitido a la par, y el segundo, de 1.250 mln USD, con vencimiento a 30 años, cupón 4,895%, también pagadero semestralmente y emitido a la par. El desembolso está previsto para el 6 de marzo. No esperamos impacto en cotización. P.O. en revisión (antes 11,4 eur). Sobreponderar.

Siemens Gamesa. Anuncia la firma de un contrato con Vattenfall para el suministro, servicio y mantenimiento de 350 MW en un parque offshore en Dinamarca. Se suministrarán 42 turbinas SG 8.0 - 167 DD que se instalarán en 2020 y cuya puesta en marcha está prevista para finales de ese mismo año. Noticia positiva, el ritmo de adjudicación de proyectos está siendo elevado, permitiendo asegurar resultados futuros. Pendientes de la evolución de los márgenes. Rango precio objetivo entre 11,3 eur y 13,6 eur, mantener.


La cartera 5 Grandes está compuesta por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Inditex (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de +0,36%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


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