Comentario diario fundamental 2018-02-09: Nuevo repunte de volatilidad

RENTA 4 BANCO
09 febrero 2018

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En esta jornada contaremos con datos mensuales de producción industrial de diciembre en Francia

En Estados Unidos no tenemos con datos de relevancia.

En esta jornada contaremos con datos mensuales de producción industrial de diciembre en Francia +0,5%e (-0,5% anterior), Italia +0,9%e (+0,0% anterior) y Reino Unido -0,9%e (+0,4% anterior).

 

Mercados financieros Las bolsas europeas se mantienen bastante planas en apertura a pesar de caídas en Wall Street superiores al 2% desde nuestro cierre

Las bolsas europeas se mantienen bastante planas en apertura (futuros Eurostoxx -0,2%) a pesar de caídas en Wall Street superiores al 2% desde nuestro cierre, con nuevo repunte de volatilidad (+6 hasta 33%). Las caídas de ayer elevan al 10% el recorte desde máximos en Estados Unidos, en un retroceso que ha sido más intenso que las caídas medias históricas, acorde también con la mayor intensidad en la subida previa. Estas caídas han permitido devolver las valoraciones de la bolsa americana a niveles más razonables, y que no se veían desde principios de 2016. La RPD del S&P vuelve a la zona 2% vs TIR 10 años 2,84% (llegó a tocar ayer máximos de 2,88%, niveles de enero 2014). El fondo macro (ciclo económico global) y de resultados empresariales se mantiene positivo. El futuro del S&P recupera +0,7% y seguimos sin ver huida hacia activos refugio como oro o Yen.

A destacar en negativo un nuevo 'shutdown' (cierre de la administración americana) ayer después de que un senador votase en contra del acuerdo de presupuesto que permite incrementar el gasto, aunque hoy se espera que se repita la votación y se llegue a un acuerdo.

A nivel macro, lo más relevante son los datos de inflación en China que se moderan en enero: los precios a la producción +4,3% (vs +4,2%e y +4,9% anterior) mientras que el IPC +1,5% (vs +1,5%e y +1,8% anterior y 3% objetivo del banco central chino). En Europa, atentos a los datos de producción industrial de diciembre que podría mejorar en Francia e Italia al igual que lo hicieran ayer en España, pero mostrar caídas en Reino Unido.

De ayer destacamos la decisión del Banco de Inglaterra de mantener sin cambios sus tipos de interés en +0,5%, así como sus objetivos de compra de activos en 435.000 mln GBP y de bonos corporativos en 10.000 mln GBP. Por el contrario, destaca la mejora de las previsiones de crecimiento de +1,6% a +1,8% en 2018 y de +1,7% a +1,8% en 2019. En términos de inflación, esperan 2,4% para 2018, 2,2% en 2019 y 2,1% en 2020. El comunicado fue algo más 'hawkish' (tensionador) al afirmar que no toleraría una inflación por encima de su objetivo del 2% durante los próximos tres años. Esto sugeriría un tensionamiento mayor y más rápido de su política monetaria respecto al sugerido en el mes de noviembre, cuando elevó +25 pb los tipos de interés para controlar el repunte de inflación derivado de la depreciación de la Libra por el Brexit. De hecho, tras la reunión, el mercado ha pasado a descontar dos subidas de tipos en 2018 (vs 1 antes), la primera en mayo. La libra se aprecia cerca de un 1% vs Euro hasta 0,88 y las TIRes repuntan +8 pb.

En el plano empresarial contaremos con los resultados de la italiana Banca Monte Dei Paschi.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.350/9.900 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.800/2.900 puntos.

Principales citas empresariales En Italia publicará resultados Banca Monte Dei Paschi

En Italia publicará resultados Banca Monte Dei Paschi.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España se dio a conocer el dato mensual de producción industrial de diciembre, que se mostró mejor que los datos estimados

En Estados Unidos las peticiones iniciales semanales de desempleo se situaron en 221.000 (vs 233.000e y 230.000 anterior).

En España se dio a conocer el dato mensual de producción industrial de diciembre que se mostró mejor que los datos estimados +0,5% (vs -0,3%e +1,0% anterior).

Análisis de mercados Cesiones importantes en las bolsas europeas en una jornada donde vimos una apreciación de la libra y el dólar hasta 0,87 y 1,22, respectivamente

Cesiones importantes en las bolsas europeas (Eurostoxx 50 -2,2%, CAC 40 -2%, DAX -2,6%) en una jornada donde vimos una apreciación de la libra y el dólar hasta 0,87 y 1,22 respectivamente. El Ibex se anotó una caída del -2,2%, con tan sólo dos valores que acabaron planos: Melia Hotels y Gas Natural. En negativo destacaron Arcelor Mittal y ACS con un descenso del 4,1% y 4% respectivamente.

Análisis de empresas Amadeus, Siemens Gamesa, Gas Natural, Acciona y Abertis ocupan las principales noticias

Amadeus. Ha actualizado los datos del programa de recompra de acciones anunciado el 14 de diciembre que recordamos que cuenta como objetivos una inversión máxima de 1.000 mln eur (3,6% de la capitalización bursátil) y que en ningún caso excederá la compra de 25 mln de acciones (5,7% del total). Hasta ahora Amadeus ha comprado casi 1,048 mln acciones (4,2% del total del programa) a un precio medio de 61,75 eur/acción, habiendo invertido 64,7 mln eur (6,5% del total del programa). El programa de recompra de acciones debería ser un apoyo para la cotización. P.O. 62 eur. Mantener.

Siemens Gamesa. Fortalece su presencia en el mercado solar en India con dos pedidos para el desarrollo de dos proyectos llave en mano de 160 MW, 100 MW para una empresa eléctrica y 60 MW a un promotor independiente. Estos proyectos comprenden el diseño, la ingeniería y la puesta en marcha, prevista para marzo de 2018. Noticia positiva sin impacto significativo. Seguimos manteniendo la prudencia en el valor, esperando a la Estrategia el 15 febrero de 2018.

Gas Natural. Desde prensa se informa que el fondo CVC habría solicitado un préstamo bancario de 1.400 mln eur para financiar parte de la compra del 20% del capital de Gas Natural. Se barajan precios de 3.600 mln eur por el 20%, es decir, en el entorno de los 18 eur por acción, en línea con la cotización actual. Hace unas semanas se rumoreaban precios cercanos a los 4.000 mln eur pero las bajadas en la cotización habrían reducido la oferta. Este 20% sería el que actualmente está en manos de Repsol pero recordamos que la petrolera no tiene necesidad de desinversión salvo que tenga identificado un destino de mayor rentabilidad a los fondos obtenidos, como así declaró. Veremos si finalmente se oficializan los rumores. Noticia sin impacto en valoración. Reiteremos 19,90 eur, mantener.

Acciona. Según prensa, Countour Global estaría planeando la adquisición de las plantas termosolares de Acciona en España y Estados Unidos por 500 mln eur EV, un precio muy por encima de las valoraciones actuales, por lo que esperaremos a la confirmación oficial para meterlo en nuestra valoración. En caso de confirmarse los precios la noticia sería muy positiva para la valoración. Reiteramos sobreponderar con precio objetivo de 103 mln eur.

Abertis. Se solicita la aprobación de la JGA del 13 de marzo la venta de su participación en Hispasat a REE, un 57% por 656 mln eur, es decir, unos 1.150 mln eur. Esta venta, además de por la JGA, deberá ser aprobada también por el Consejo de Ministros, pero sí que, en caso de cerrarse en un periodo corto de tiempo, facilitaría el proceso de OPAs en el que está Abertis. En este sentido, desde Atlantia han comunicado que dispone de los fondos necesarios para elevar su oferta por la concesionaria española. Pendientes todavía de la aprobación de CNMV sobre la OPA de Hochtief.


La cartera 5 grandes está compuesta por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), DIA (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2018 es de -1,84%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores:+8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


Compartir en:
Últimos artículos
  • 15 octubre 2018 RENTA 4 BANCO
    Las posiciones cortas alcanzan un nuevo máximo histórico en Bankia
  • 15 octubre 2018 RENTA 4 BANCO
    May ve posible acuerdo sobre Brexit pese a desacuerdo por frontera Irlanda
  • 15 octubre 2018 RENTA 4 BANCO
    S&P rebaja a insolvente el rating de Sears tras la declaración de bancarrota de la empresa
  • 15 octubre 2018 RENTA 4 BANCO
    Los cambios incluidos en el plan presupuestario comportan un gasto de 5.098 millones