Comentario diario fundamental 2017-12-29: Atentos al Euro e IPCs preliminares de diciembre en Alemania y España

RENTA 4 BANCO
29 diciembre 2017
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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas IPCs de Alemania y España

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

En Alemania conoceremos el IPC de diciembre mensual +0,5%e (vs +0,3% anterior) y anual +1,5%e (vs +1,8% anterior). En España se publican los mismos datos, mensual +0,3%e (vs +0,5% anterior) y anual +1,5%e (vs +1,7% anterior).

Mercados financieros Mercados pendientes del Euro

Hoy, última sesión del año, esperamos una apertura moderadamente alcista. Estaremos pendientes del Euro, cuya reciente apreciación (1,195 USD/Eur) está presionando a los índices europeos. De referencias macro apenas contaremos con el IPC preliminar de diciembre en Alemania y España, cuya tasa i.a. debería moderar hasta +1,5% en ambos casos a pesar del repunte del crudo de este mes. En principio no esperamos un impacto significativo de los datos en mercado.

Por otro lado, el BCE publicó los datos semanales de la compra de activos. En total, la semana pasada adquirió 13.009 mln eur vs 15.506 mln eur la semana anterior. En deuda pública las compras crecieron hasta 12.522 mln eur (vs 13.520 mln eur la semana anterior) hasta un total de 1,89 bln eur. El importe de compras de deuda corporativa avanza en 481 mln eur vs 1.193 mln eur, elevando el importe total acumulado a 131.888 mln eur; crece el volumen de compras de cédulas hipotecarias hasta +181 mln eur (vs +748 mln eur la semana previa) totalizando 241.257 mln eur y, en ABS, se reduce el nivel de compras -175 mln eur (vs +45 mln eur semana anterior) totalizando un total de 25.304 mln eur.

Además, el BCE advirtió que el ritmo de compras se ralentizará del 21/29 diciembre para evitar distorsiones en el mercado ante una menor liquidez prevista y prevé restablecer el ritmo de compras a partir del 2 de enero.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.600/2.700 puntos.

Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No destacamos citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico El índice manufacturero de Chicago repunta

En Estados Unidos el índice manufacturero de Chicago de diciembre repuntó hasta 67,6 (vs 62,0e y desde 63,9 en noviembre, el nivel más elevado en más de 6 años, el déficit de la balanza comercial de noviembre se amplió hasta -69.700 mln UD (vs -67.900 mln USD est y -68.100 mln USD anterior revisado) y las peticiones iniciales de desempleo se situaron en 245.000 (vs 240.000e y (245.000 anterior).

En la Eurozona no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

Análisis de mercados Los índices europeos continúan con tendencias bajistas

Los índices europeos siguen tendiendo moderadamente a la baja (Euro Stoxx -0,78%, Dax -0,69%, Cac -0,55%) en sesiones de escaso volumen. El Ibex, -0,71% hasta 10.093 puntos con un número escaso de valores cerrando en positivo: Abertis +0,43%, Acerinox +0,34% y Aena +0,32%. Endesa -2,13% lideró las pérdidas junto con Técnicas Reunidas -2,13% y seguida de Inditex -1,39%.

Análisis de empresas IAG y NH Hoteles copan las principales noticias

IAG. Ha anunciado que excluirá de negociación en los próximos días las 74.999.449 acciones amortizadas tras la recompra de acciones por el mismo número. El capital social pasará a estar integrado por 2.048.048.303 acciones excluyendo las 9.940.991 que forman parte de la autocartera. Noticia esperada. No esperamos impacto en cotización. Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.

NH Hoteles. Ha anunciado la venta del hotel NH Collection Barbizon Palace, situado en Amsterdam, al fondo inmobiliario alemán Deka. El importe de la venta es de 155,5 mln eur, con una entrada de caja neta después de impuestos de 122,4 mln eur y unas plusvalías contables de 55 mln eur. NH mantendrá la gestión del hotel durante un periodo mínimo de 20 años, con la opción de ejercitar dos prórrogas de 20 años cada una. El cierre de la operación (transferencia del activo y desembolso) está previsto para finales de enero 2018. NH ha confirmado el objetivo de EBITDA 2018e de 260 mln eur (R4e 267 mln eur) al implementar un ¿plan de acción¿ para cubrir el impacto del alquiler. El impacto en deuda será positivo y NH prevé que el ratio dfn/EBITDA 2018e caiga hasta 1,2x (antes 1,5x) asumiendo la conversión del bono de 250 mln eur en acciones. En R4 descontamos 1,2x. Noticia esperada. La directiva ya anunció que estaba negociando la venta de un gran hotel europeo en diciembre (en prensa se apuntó que era el NH Collection Barbizon) al no haber podido llevar a cabo la venta de su hotel en Nueva York, como estaba inicialmente previsto. No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 6,1 eur. Sobreponderar.

La cartera 5 grandes está constituida por: Amadeus (20%), Cellnex (20%), DIA (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en lo que llevamos de 2017 es de +8,31%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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