Comentario diario fundamental 2017-12-11: Avances en el Brexit

RENTA 4 BANCO
11 diciembre 2017
A-A+

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicarán las expectativas de la encuesta ZEW de diciembre y en Reino Unido los IPCs de noviembre

En Estados Unidos no destacamos citas macroeconómicas de relevancia.

En la Eurozona se publicarán de diciembre las expectativas de la encuesta ZEW (anterior 30,9). En Alemania se conocerán los resultados de la encuesta ZEW, expectativas (anterior 18,7) y situación actual (anterior 88,8). Finalmente, en Reino Unido conoceremos los IPCs de noviembre, anual (anterior +3%), mensual (anterior +0,1%) y anual subyacente (anterior +2,7%).

Mercados financieros Apertura sin grandes variaciones recogiendo la cotización de los futuros, a la espera de las reuniones de los Bancos Centrales

Comenzamos comentando los datos que se publicaron durante el final de la semana pasada, recogiendo en Estados Unidos, un tono positivo de los datos de empleo que llevaron al S&P 500 y al Dow Jones a unos nuevos máximos históricos. El ADP de empleo privado en línea con expectativas alcanzó 190.300 puestos (vs 192.500e y 235.000 anterior), mientras que el informe oficial de empleo arrojó una creación de 228.000 nóminas no agrícolas (vs 192.500e y 261.000 anterior), con una tasa de paro estable (4,1%) y unos salarios medios por hora acelerándose +2,7% (vs anterior +2,3%). También tuvimos la primera encuesta de confianza consumidora de diciembre, de la universidad de Michigan, que se situó en 99 (vs 96,8e y 98,5 anterior).

En China, las reservas internacionales de noviembre mostraron estabilidad respecto al mes anterior (3,119 bln vs 3,122 bln USD estimados vs 3,109 bln USD anterior). Del mismo mes conocimos datos de balanza comercial, que arrojó un recorte en el superávit de 34.200 mln Yuanes (vs 40.200e mln Yuan y 38.200 previo), con exportaciones +12,3% (vs +5,1%e y +6,1% anterior) e importaciones +17,7% (vs +11,5%e y +17,2% anterior).

Esta semana se intensifica la publicación de datos macro. Destacamos en Estados Unidos el IPC de noviembre, general y subyacente, así como los PMIs preliminares y la encuesta manufacturera de Nueva York de diciembre. En la Eurozona también se publicarán los PMIs preliminares de diciembre, además de la encuesta de expectativas ZEW del mismo mes. Por países destacan los PMIs preliminares de diciembre en Alemania así como la encuesta ZEW, de expectativas y de situación actual. También conoceremos el IPC final de noviembre, mismo dato que en Reino Unido y España. En China se publican las ventas minoristas y la producción industrial de noviembre. Por último en Japón destacamos el PMI manufacturero preliminar de diciembre y el IPP de noviembre.

Finalmente el viernes se llegó a un acuerdo sobre el Brexit, que permitirá pasar a la fase 2 de las negociaciones. Reino Unido se ha comprometido a pagar una factura de 40.000-45.000 mln eur, se han garantizado los derechos de los ciudadanos europeos que viven en Reino Unido y se ha llegado a un acuerdo para que no haya una frontera dura con Irlanda del Norte. Con ello, a partir del Consejo Europeo de mediados de diciembre se podrá empezar a negociar el periodo de transición (en principio de dos años a partir de marzo de 2019) entre el divorcio y la futura relación. El acuerdo permitió avances en las bolsas, incluida la británica (+1%), mientras que la libra se apreció cerca de un 1% frente al Euro.

En Estados Unidos, el viernes también se alcanzó un acuerdo presupuestario temporal (para dos semanas) que permitirá hacer frente al techo de déficit hasta que éste sea ampliado.

En referencia al crudo, se está volviendo a retomar la producción shale en Estados Unidos, elevándose el número de pozos abiertos, limitando con ello el efecto de los acuerdos de la OPEP, por lo que podríamos ver cierta presión a la baja las próximas sesiones.

Hoy esperamos una apertura sin grandes variaciones recogiendo la cotización de los futuros a la espera de las reuniones de los Bancos Centrales, que han llevado al eurodólar a cotizar por debajo de 1,18. El mercado descuenta en Estados Unidos, con una probabilidad del 100%, una nueva subida de tipos (+25pb) por parte de la Fed el miércoles 13-diciembre, que también continuará con la reducción de balance, aunque muy gradualmente. Recordamos asimismo que a partir de febrero de 2018 se incorporará el nuevo Presidente Powell del cual se espera una estrategia continuista. También tendremos reunión del BCE el jueves 14-diciembre, habiendo éste dado el primer paso hacia la normalización, pero con un discurso muy acomodaticio, con la puerta abierta a ampliar en plazo y cuantía el QE si es necesario, podríamos ver revisiones de las expectativas de crecimiento. En la reunión del BoE (jueves 14) no se esperan cambios después de la reciente subida de +25 p.b. en su última reunión, sin que la consideremos como el inicio de una tendencia al alza de tipos, ya que tendrán que hacer frente a los efectos del Brexit en crecimiento económico, pero veremos que comentarios pueden extraerse acerca de los acuerdos alcanzados. En el plano empresarial destacamos la publicación de los resultados de Inditex el miércoles.

En cuanto a nuestra visión de mercado, consideramos que la paciencia de los bancos centrales, basada en un ciclo económico al alza (homogéneo) pero sin presiones en precios ni en salarios que justifica una normalización monetaria muy gradual, permitirá que las condiciones financieras se mantengan favorables y sigan apoyando la inversión en renta variable.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.600/2.700 puntos.

Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No destacamos ninguna cita empresarial de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico Ver boletín semanal

Ver boletín semanal.

Análisis de mercados Ver boletín semanal

Ver boletín semanal.

Análisis de empresas IAG ocupa las principales noticias

IAG. Ha anunciado la sustitución de sus dos planes de pensiones, el New Airways Pension Scheme (47% empleados de Brisith Airways) y el British Airways Retirement Plan (47% restante), que darán paso a un nuevo plan de pensiones de contribución definida. Estos cambios están sujetos a la aprobación definitiva de la modificación de las reglas del plan de pensiones por parte de los gestores del fondo. El nuevo plan ofrecerá acuerdos competitivos en línea con el mercado y su impacto financiero global en BA dependerá, en parte, de los acuerdos de transición que los miembros seleccionen. Recordamos que IAG actualiza el déficit de pensiones por trienio y que la valoración del último plan, en marzo 2015, arrojó un déficit de -2.800 mln GBP. La próxima actualización sucederá en marzo 2018. En R4 valoramos IAG con un déficit de pensiones de -2.736 mln eur. Noticia sin impacto en cotización. Precio objetivo 7,1 eur. Mantener.



La cartera 5 grandes está constituida por: Amadeus (20%), Cellnex (20%), DIA (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en lo que llevamos de 2017 es de +5,58%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


Últimos artículos
  • 14 diciembre 2018 RENTA 4 BANCO
    El fondo holandés APG Asset Management eleva su presencia en Viscofan a más del 10%
  • 14 diciembre 2018 RENTA 4 BANCO
    El Banco de Rusia eleva los tipos de interés hasta el 7,75%
  • 14 diciembre 2018 RENTA 4 BANCO
    Johnson & Johnson cae más del 10% tras información de Reuters
  • 14 diciembre 2018 RENTA 4 BANCO
    Donald Robert, nuevo presidente de la Bolsa de Londres