Comentario diario fundamental 2017-11-30: Reunión de la OPEP y reforma fiscal americana

RENTA 4 BANCO
30 noviembre 2017

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará el deflactor del consumo privado de octubre, además de las peticiones iniciales de desempleo. En España, conoceremos datos finales de PIB

En Estados Unidos se publica el deflactor del consumo privado de octubre: mensual +0,1%e (vs +0,4% anterior), mensual subyacente +0,2%e (vs +0,1% anterior), anual +1,6%e (vs +1,6% anterior) y anual subyacente +1,4%e (vs +1,3% anterior). También contaremos con ingresos personales +0,3%e (vs +0,4% anterior) y gasto personal +0,2%e (vs +1% anterior). Adicionalmente, se espera el índice manufacturero de Chicago de noviembre 62e (vs 66,2 anterior) y peticiones iniciales de desempleo (anterior 239.000).

En la Eurozona se dará a conocer la tasa de desempleo de octubre 8,9%e (vs 8,9% anterior) y la estimación de IPC anual de noviembre +1,6%e (vs +1,4% anterior) e IPC subyacente anual +1%e (vs +0,9% anterior). En Alemania conoceremos la tasa de reclamos de desempleo de noviembre 5,6%e (vs 5,6% anterior) y las ventas al por menor mensual de octubre +0,4%e (vs +0,5% anterior). En Francia se espera el IPP de octubre mensual (anterior +0,5%) y anual (anterior +2,1%), y los IPCs de noviembre mensual +0,1%e (vs +0,1% anterior) y anual +1,2%e (vs +1,1% anterior). En España se darán a conocer del 3T17 datos finales de PIB anual +3,1%e (vs +3,1% preliminar y anterior) y PIB trimestral +0,8%e (vs +0,8% preliminar y anterior) y la balanza cuenta corriente de septiembre (anterior 2.600 mln EUR). Finalmente, de Italia se conocerá la tasa de desempleo de octubre 11,1%e (vs 11,1% anterior).

Mercados financieros Las bolsas europeas abren planas, en una sesión que estará protagonizada por la reunión de la OPEP y la posible votación de la reforma fiscal en el Senado americano

Las bolsas europeas abren la sesión planas, en una sesión que estará protagonizada por la reunión de la OPEP y la posible votación de la reforma fiscal en el Senado americano. Desde China ya hemos conocido buenos datos oficiales de PMI de noviembre, tanto manufacturero 51,8 (vs 51,4e y 51,6 anterior) como de servicios 54,8 (vs anterior 54,3), así como la producción industrial de octubre en Japón +0,5% (vs +1,8%e y -1% anterior). En Estados Unidos, destacamos la caída del Nasdaq 100 (-1,7%), la mayor en tres meses, en un contexto de rotación sectorial hacia bancos (desregulación financiera).

Hoy se reúne la OPEP en Viena con un precio del Brent (63,5 USD/barril) en máximos de más de dos años. Se espera que se extienda el periodo de recorte de la capacidad de producción (-1,8 mln barriles/día) desde la fecha límite actual (marzo 2018) hasta finales del año 2018, algo que ya estaría descontado en mercado. Esta extensión de los recortes a todo el ejercicio 2018 sería necesaria para recuperar el equilibrio entre oferta y demanda. La OPEP volvería a reunirse en junio 2018.

Yellen compareció ayer por última vez ante el Senado, reafirmándose en su idea de progresiva subida de tipos de interés. En la misma línea, el Libro Beige reiteró un crecimiento sólido de la economía americana. Todo ello apunta a una nueva subida de tipos en la próxima reunión de la Fed (13-diciembre).

En el plano político, hoy tendremos dos puntos de atención: 1) en Estados Unidos, se podría votar la reforma fiscal en el Senado, el objetivo es que Trump pueda aprobar la reforma antes de Navidad y 2) en Alemania, Merkel y Schulz podrían reunirse con el presidente de Alemania para acercar posturas e intentar formar gobierno evitando así la celebración de nuevas elecciones el próximo año.

A destacar también los rumores de avances en las negociaciones entre Reino Unido y la Unión Europea que se han traducido en una recuperación de la Libra (+1,5% vs Euro desde principios de semana). De alcanzarse un acuerdo en torno a la factura a pagar por Reino Unido, podría iniciarse la segunda fase de negociaciones (acuerdo comercial) a partir del Consejo Europeo del 15-diciembre, como estaba previsto.

En el plano macro, la atención estará en los datos de precios, que se siguen esperando contenidos en todos los casos: 1) en Estados Unidos, el deflactor del consumo privado subyacente (medida de inflación preferida de la Fed) que en el mes de octubre podría mantenerse en niveles moderados (+1,4%e vs +1,3% anterior); 2) en la Eurozona, el IPC de noviembre repuntaría ligeramente en tasa general anual (+1,6%e vs +1,4% anterior) por el incremento en el componente energético (Brent +34%) mientras que el subyacente anual seguiría en niveles muy reducidos (+1%e vs +0,9% anterior). Este mismo dato lo conoceremos en Francia (+1,2%e vs +1,1% anterior), mientras que en España se publicará el PIB 3T17 final (+3,1%e, en línea con el dato preliminar y anterior).

En España, Indra celebrará del Día del inversor.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.600/2.700 puntos.

Principales citas empresariales En España, Indra celebra su Día del inversor

En España Indra celebrará su día del inversor.

 

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Estados Unidos se publicó la primera revisión del PIB anualizado trimestral del 3T17 que se revisó al alza hasta +3,3% (vs +3,2%e y +3% anterior)

En Estados Unidos se publicó la primera revisión del PIB anualizado trimestral del 3T17 que se revisó al alza hasta +3,3% (vs +3,2%e y +3% anterior) y sus componentes: consumo personal que se mantuvo en línea con las estimaciones +2,3% (vs +2,3%e y +2,4% anterior) e indicadores de precios, índice precios PIB que estuvo una décima por debajo del dato previo +2,1% (vs +2,2%e y anterior) y PCE principal trimestral, que mostró un leve repunte +1,4% (vs +1,3%e y anterior). Por último, las ventas pendientes viviendas de octubre crecieron muy por debajo de lo previsto: +1,2% (vs +3%e y el dato anterior se revisó -0,3 pp hasta -5,7%).

En la Eurozona conocimos los datos de confianza de noviembre: servicios se mantuvo estable 16,3 (vs 16,7e y 16,2 anterior), confianza económica que avanzó ligeramente hasta 114,6 (vs 114,6e y 114,1 anterior revisado), industrial que repuntó hasta 8,2 (vs 8,6e y 8 anterior revisado), consumidor, confirmó estimaciones 0,1 (vs 0,1e y anterior) y clima empresarial que se mostró ligeramente al alza 1,49 (vs 1,51e y 1,44 anterior). En Alemania el IPC de noviembre repuntó tres décimas respecto al mes anterior en términos mensuales hasta +0,3% (vs +0,3%e y +0% anterior) y el anual avanzó hasta +1,8% (vs +1,7%e y +1,6% anterior). En Francia se publicó el PIB 3T17 trimestral +0,5% (vs +0,5%e y anterior) y anual que se mantiene en línea +2,2%e (vs +2,2% anterior). En España conocimos el IPC de noviembre mensual, que sufrió cierta desaceleración respecto al dato previo +0,4% (vs +0,5%e y +0,9% anterior) y el anual, que se mostró sin cambios +1,6% (vs +1,7%e y +1,6% anterior).

 

 

Análisis de mercados Sesión sin grandes variaciones en los índices europeos (EuroStoxx 50 +0,15%, Dax +0,02%, CAC+0,14%). En España, el Ibex +1,22% hasta 10.267 puntos

Sesión sin grandes variaciones en los índices europeos (EuroStoxx 50 +0,15%, Dax +0,02%, CAC+0,14%) y en la que el movimiento estuvo en nuestro país. En España, el Ibex +1,22% hasta 10.267 puntos tras anotarse la mayor subida desde finales de octubre. Gran comportamiento de la banca: Sabadell +3,8%, Bankia +3,7%, Caixabank +3,3% y de valores como Técnicas Reunidas +4,8%, Gamesa +4,3% tras adjudicarse un nuevo contrato y Arcelor Mittal +2,65%.

Análisis de empresas Repsol, Siemens Gamesa y Telefónica ocupan las principales noticias

Repsol. Ha aprobado el pago de una retribución a los accionistas en el marco del Programa Repsol Dividendo Flexible y en sustitución del que hubiese sido el tradicional dividendo a cuenta del ejercicio 2017, equivalente a 0,4 eur/acc bajo la fórmula del ¿Scrip Dividend¿. La ampliación de capital máxima para hacer frente al pago del scrip será de 610,958421 mln euros, un 2,6% del capital. El precio de cotización de que se tomará como referencia para la determinación del precio fijo garantizado al que Repsol se comprometerá a comprar los derechos de asignación gratuita será la media aritmética de los precios medios ponderados de los días 5, 6, 7, 8 y 11 de diciembre de 2017. Si se considera el precio de cierre del 28 de noviembre (15,265 euros por acción), el precio de compra por parte de Repsol de cada derecho de asignación gratuita se situaría en 0,382 euros por derecho y el número de derechos de asignación gratuita necesario para la asignación de 1 acción nueva de Repsol sería de 39. Está previsto que el importe definitivo de estas magnitudes se comunique el próximo día 12 de diciembre de 2017. Asimismo, a la vista de la reciente mejora de la calificación crediticia por parte de S&P, el Consejo de Administración estudiará someter a la próxima Junta General ordinaria de accionistas una propuesta de recompra y amortización parcial de las nuevas acciones emitidas en su programa de ¿Scrip Dividend¿. Noticia positiva y en línea con lo esperado. Sobreponderar.

Siemens Gamesa. Se ha adjudicado un contrato para la construcción de 200 MW en un proyecto llave en mano en la India para Orange Renewable. Se instalarán 100 turbinas G114-2.0 MW, especial para las condiciones de baja eolicidad del país. Puesta en marcha prevista para febrero de 2019. Con este proyecto consolida su posición de liderazgo en dicho mercado, que recordamos se había cerrado de manera temporal. Noticia muy positiva, no tanto por le tamaño del proyecto, que también es un factor positivo, sino por la importancia de este mercado en las cuentas del grupo.

Desde prensa se comunica que Iberdrola estaría analizando su alianza con Siemens en referencia a Gamesa pudiendo llevar a la CNMV a que certifique dicho acuerdo, y revisando el cumplimiento de cada uno de los puntos acordados previamente a la fusión. En la noticia también se comenta que una bajada superior a la actual podría llevar a Iberdrola a provisionar parte de su participación en Gamesa. Recordamos que Iberdrola tiene el 8% del capital de Siemens Gamesa, que con la cotización actual supone algo más de un 1% del market cap de Iberdrola por lo que en caso de bajadas adicionales las provisiones tendrían un impacto muy limitado en la valoración de Iberdrola. Reiteramos prudencia en Siemens Gamesa hasta que mejore la visibilidad. Sobreponderar Iberdrola (P. O. 7,5 eur).

Telefónica. Telefónica ha anunciado una emisión de obligaciones perpetuas subordinadas amortizables a partir del quinto año y medio desde la fecha de emisión por importe de 1.000 mln eur. Los principales términos son: 1) el precio de la emisión se ha fijado en el 100% de su valor nominal de 100.000 eur, 2) las obligaciones devengarán un interés fijo del 2,625% anual desde la fecha de emisión inclusive hasta el 7 de junio de 2023 (no incluida), 3) A partir del 7 de junio 2023 inclusive devengarán un interés fijo igual al tipo swap a 5 años aplicable más un margen del 2,327% desde el 7 de junio 2023 hasta el 7 de junio de 2028, un 2,577% anual desde el 7 de junio 2028 hasta el 7 de junio 2043 y un 3,327% anual desde el 7 de junio de 2043. La emisión está dirigida a inversores cualificados y la fecha de suscripción y desembolso tendrá lugar previsiblemente el 7 de diciembre. Noticia sin impacto en cotización. P.O. 11,4 eur. Sobreponderar.


La cartera 5 grandes está constituida por: Amadeus (20%), Cellnex (20%), DIA (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en lo que llevamos de 2017 es de +5,14%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004.

 

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

 

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: online@renta4.es


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