Análisis

Colonial 2T21/1S21: cifras totalmente en línea, y revisión al alza del valor de los activos

Renta 4 Banco

Renta 4



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Colonial ha publicado sus resultados correspondientes a 2T21/1S21 con cifras e hitos operativos totalmente en línea con nuestras estimaciones, en un trimestre/semestre marcado de forma negativa en la comparativa interanual por las salidas del perímetro de consolidación tras las desinversiones realizadas a lo largo de los últimos trimestres.

En términos comparables, tal y como cabía esperar, las rentas se mantienen en terreno ligeramente positivo (+2% like for like vs 1S20 para el conjunto de la cartera), repitiendo la tasa de cobro en el 100% (para el conjunto de la cartera de oficinas; 98% incluyendo todos los usos). Por su parte, la ocupación se mantiene estable en el 95% (en línea con 1T21), con un repunte de desocupación en Madrid (-2,6p.p. vs 1T21 hasta el 94,8%) y Barcelona (-2,7p.p. vs 1T21 hasta el 92,7%) consecuencia de entradas en explotación de reposicionamiento de activos y rotación de clientes, y que es compensado por la mejora de desocupación en París (+1,8p.p. vs 1T21 hasta el 96,1%).

Por último, destacar la revisión ligeramente al alza en la valoración de los activos de la compañía, con un EPRA NAV/NTA que se sitúa en 11,36 eur/acción (vs 11,27 eur/acción a cierre de 2020 y vs 11,21 eur/acción a cierre de 1S20). El GAV se sitúa en 12.017 mln eur, +3% like for like vs 1S20 y +2% like for like vs 2020.

El equipo gestor de Colonial aprovecha los resultados para confirmar la guía de BPA 2021e y 2022e (0,22-0,25 eur/acción y 0,27-0,30 eur/acción respectivamente; vs 0,23 eur/acción R4 2021e y 0,27eur/acción 2022e). Con todo ello, esperamos impacto neutro en cotización de estos resultados, si bien se pone de manifiesto la resistencia tanto operativa como en términos de valoración de la cartera de oficinas prime de Colonial. Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 10,70 eur/acción.

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Informe elaborado por Javier Díaz y Pablo Fernández de Mosteyrín.

Conflictos de intereses:
INMOBILIARIA COLONIAL: Renta 4 Banco tiene firmado un contrato de liquidez con Inmobiliaria Colonial.

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