Cambio en Cartera Europea 2020-01-31: Entra Lanxess en lugar de Glencore

RENTA 4 BANCO
31 enero 2020
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En la Cartera Europea, damos entrada a Lanxess en lugar de Glencore
. Lanxess es una empresa química de productos básicos, se escindió de Bayer en enero de 2005. Se divide en 3 divisiones: plásticos de ingeniería, productos intermedios químicos y productos químicos de alto rendimiento. Tiene exposición a los sectores: agroquímicos, construcción, tratamiento de agua, automóvil, consumo básico y cuero. Además, nos gusta la historia de reestructuración de Lanxess, y los movimientos corporativos realizados en los últimos 2 años (venta del negocio de caucho sintético & adquisición de Chemtura) van en la dirección guiada. El objetivo de la Compañía es ser poco intensiva en capital (target capex/sales = 3%-4% desde el 8% de 2015), menos vulnerable a los ciclos económicos, más rentable (objetivo ROCE > 20%) y con mayor generación de caja (objetivo > 60% cash conversión). La valoración actual de Lanxess a menos de 13x PER y sus características defensivas nos gustan en el periodo actual de mayor incertidumbre. En el caso de Glencore, la incertidumbre sobre el crecimiento económico y especialmente en China, nos hacen ser más cautelosos en las empresas más cíclicas en el corto plazo. La seguimos viendo muy barata pero tácticamente creemos que conviene adoptar una posición más defensiva. Así, la Cartera europea queda compuesta por: AB InBev (12,5%), Cap Gemini (12,5%), Fresenius (12,5%), Lanxess (12,5%), Prosus (12,5%), Sanofi (12,5%), Total (12,5%) y Vivendi (12,5%).

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