Análisis

Boletín semanal fundamental 2021-07-30: Ante la volatilidad procedente de China, buenos resultados empresariales y política monetaria expansiva hasta 2022 (al menos)



De cara a la próxima semana, los datos más relevantes serán los PMIs finales de julio a nivel global, que esperamos confirmen las lecturas preliminares, mostrando estabilidad tanto en el componente manufacturero como en servicios (mejora en el caso europeo), pese al repunte de casos y a los cuellos de botella en la industria. Además, será muy relevante el informe oficial de empleo de julio en EE.UU., ya que creemos que constituye la variable clave en la función de reacción de la Fed para la normalización de su política monetaria. En este sentido, el consenso espera una creación neta de 926.000e empleos (vs +850.000 anterior), para bajar la tasa de desempleo hasta el 5,7%e (vs 5,9% anterior), cifras que consideramos necesarias durante varios meses antes de ver comenzar el tapering.

Por último, respecto a bancos centrales, habrá reunión del Banco de Inglaterra, donde suben las apuestas para una subida de tipos en el verano de 2022, aunque no vemos movimientos en el corto plazo y tanto el repunte de la variante Delta como el Brexit continúan condicionando los movimientos de "la vieja dama de Threadneedle Street", que esperamos mantendrá tipos (0,1%) y programa de compras (895.000 mln GBP).

En cuanto a nuestra visión de mercado consideramos que las recientes correcciones y posteriores rebotes desde niveles técnicos de soporte han sido tomas de beneficios lógicas en un contexto de exigentes valoraciones absolutas tras las fuertes subidas desde mínimos y pueden constituir una interesante oportunidad para incrementar posiciones en renta variable. Como principales apoyos, los Bancos Centrales (postura acomodaticia en la medida en que la recuperación sigue siendo incompleta -mercado laboral- y el repunte de inflación continúa considerándose puntual, aunque merecedor de seguimiento) y la presentación de resultados empresariales (que continuará en EEUU y Europa) que en un contexto de recuperación económica (aunque sea algo más lenta de lo inicialmente estimado) podría propiciar nuevas revisiones al alza en los BPAs estimados y con ello seguir rebajando el grado de exigencia de las valoraciones absolutas.



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Pablo Fernández de Mosteyrín
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