Bankinter. Primeras impresiones 3T20. provisiones mejor de lo esperado a pesar de nuevas dotaciones asociadas al entorno macro. Mantener. P.O En Revisión.

NURIA ÁLVAREZ - Analista financiero
22 octubre 2020
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Los resultados 3T20 se han situado un 4% por encima de nuestras estimaciones en margen de intereses, +2% en margen bruto y +4% en margen neto. Las comisiones netas se sitúan un 6% por debajo y las provisiones un -40% a R4e. Con todo el beneficio neto supera nuestras estimaciones en un 44%. En comparativa con el consenso, también superan en margen de intereses (+1), sin embargo, menores comisiones netas (-5% vs consenso) y resto de ingresos (4 mln de euros vs 12 mln de euros estimado por el consenso) llevan al margen bruto a situarse un 2% vs consenso y un -4% en margen neto. Del mismo modo, la buena lectura de las provisiones permite al beneficio neto superar las previsiones del consenso en un +6%.

Recuperación en comparativa trimestral del margen de intereses (+3% 3T20/2T20) vs caída del 5% de las comisiones netas. La pérdida de rentabilidad vuelve a hacerse evidente en el trimestre con un MI/ATM perdiendo 4 pbs en 3T20 vs 2T20, que supone -10 pbs en los 9M20.

En acumulado la evolución del margen de intereses muestra un avance del +8% i.a en 9M20, por encima de la guía de crecimiento de un dígito medio - bajo para 2020, mientras que las comisiones, +3,5% i.a. en 9M20 van en la buena dirección para cumplir con la guía de crecimiento a un dígito bajo.

El coste de riesgo acumulado se ha situado en 79 pbs (34 pbs recurrentes vs 30 pbs guía 2020 y 35 pbs extraordinarios vs 40 pbs guía 2020), algo por encima de la guía proporcionada por la entidad que espera para el conjunto del año un coste del riesgo entre 50-70 pbs, si bien más cerca de la parte alta del rango. Estaremos pendientes en la conferencia sobre un posible cambio en la guía.

La conferencia de resultados será a las 9:00h. Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo la tendencia de los ingresos en línea con la guía y la mejor evolución de las provisiones en el trimestre. Mantener. P.O En Revisión.

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