Análisis

Bankinter 2T21: Solida evolución de los ingresos. Morosidad contenida. ROE del 9,5%

Nuria Álvarez

Analista financiero


Los resultados 2T21 has superado nuestras estimaciones (+3% en margen de intereses, +6% en margen bruto, +11% en margen neto y +19% en beneficio neto) y las de consenso (+3% en margen de intereses, +3% en margen bruto, +6% en margen neto y +22% en beneficio neto). El beneficio neto alcanza en 2T21los 991 mln de euros, recogiendo el impacto de la plusvalía de la venta de LDA que ha ascendido a 896 mln de euros.

De los resultados destacamos: 1) MI/ATM estable en el trimestre, con mejora del margen de clientes apoyado por la cartera de crédito, 2) La aportación en el trimestre de LDA se ha situado en 39,9 mln de euros (vs 45 mln de euros R4e y 33 mln de euros consenso), 3) Crecimiento del crédito al sector privado del +3% vs 1T21, 4) Coste de crédito recurrente en 0,4% en 1S21 (vs 0,35% en 1T21) con una tendencia al alza en línea con la guía de 60 pbs para 2021, 5) La tasa de morosidad cae 3 pbs en 2T21/1T21, con un saldo de dudosos creciendo +2,5% i.t. y el de "stage 2 " +7% i.t, y, 6) CET 1 "fully loaded" del 12,2% (vs objetivo medio plazo del 11,5%) y ROE del 9,5%.

Esperamos que la entidad confirme la guía para 2021 consistente en un crecimiento del margen de intereses a un dígito bajo (vs +1% i.a. 2021 R4e) apoyado por el aumento de volúmenes, y a un dígito medio las comisiones netas (vs +4% i.a. 2021 R4e). Por lo que respecta a las provisiones, la guía de coste de riesgo para 2021 la sitúan en torno a 60 pbs, ligeramente por debajo del coste de riesgo de 2020 de 67 pbs y en línea con nuestras estimaciones. Esperan cerrar 2021 con un saldo de dudosos por encima de los 2.000 mln de euros (2.139 mln de euros R4e y 1.734 mln de euros en 1S21) y tasa de morosidad en torno al 3% (vs 2,98% R4e y 2,37% en 1S21).

La conferencia d)e resultados será a las 9:00h. Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo la solidez de los ingresos recurrentes, con un margen bruto ex - ROF que crece +6% i.a. en 1S21 y el crecimiento del crédito. Mantener. P.O 4,74 eur/acc.



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Nuria Álvarez Añibarro
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