Análisis

Bankinter 1T21: Mejora guía de coste de riesgo. Se mantendrá el crecimiento del negocio

Nuria Álvarez

Analista financiero


Los resultados 2T21 han superado nuestras estimaciones (+3% en margen de intereses, +6% en margen bruto, +11% en margen neto y +19% en beneficio neto) y las de consenso (+3% en margen de intereses, +3% en margen bruto, +6% en margen neto y +22% en beneficio neto). El beneficio neto alcanza en 2T21los 991 mln de euros, recogiendo el impacto de la plusvalía de la venta de LDA que ha ascendido a 896 mln de euros.

El crecimiento del margen de intereses en 2T21, +7,5% i.a. y +5% i.t., se ve apoyado por un mayor número de días en el trimestre, mayor producción de hipotecas en 2T21 principalmente a tipo fijo que ha permitido compensar el efecto repreciación de Euribor, y mejor mix de empresas. En las comisiones netas el crecimiento en gestión de activos y valores (+23% y +18% i.a. en 1S21 respectivamente) se refuerza, dos segmentos que aportan el 57% de las comisiones totales del Grupo.

Destacamos de la conferencia de resultados:

1) Confirma crecimiento del margen de intereses a un dígito bajo para 2021 (vs +1,5% R4e) y a un dígito medio las comisione netas (vs +4,6% R4e), lo que apoya la previsión de avance del margen bruto a un dígito medio (vs +3% R4e). Estiman unos gastos de explotación planos vs 2020 o ligeramente al alza (vs +0,2% R4e), 2) Mejoran la guía de coste de riesgo. Esperan que se sitúe entre 40 - 50 pbs, vs guía anterior de 50 - 60 pbs que ya revisaron desde c.60 pbs a inicio de año,3) Deberíamos ver un incremento de la tasa de morosidad para finales de año con peor comportamiento del negocio de financiación al consumo que ha cerrado en 1S21 con una morosidad del 7,4% (vs 7,2% en 1S20 vs 2,37% del Grupo), con un saldo de dudosos que podría situarse cerca de los 1.800 mln de euros (vs guía,, anterior >2.000 mln de euros), y 4) Capital. Mantienen objetivo de CET 1 "fully loaded" del 11,5% (vs 12,2% en 1S21) si bien confirman que en los próximos trimestres se mantendrán por encima del 12%.

Bankinter acumula en el año un peor comportamiento relativo a sus comparables, +5% vs +40% promedio comparables. Consideramos que el perfil de riesgo de la entidad y las perspectivas de crecimiento del negocio deberían actuar de apoyo para cerrar el gap. Mantener. P.O 4,74 eur/acc.


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Nuria Álvarez Añibarro
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