APPLUS+ 4T20: cumpliendo con la recuperación operativa y la vuelta al dividendo

JAVIER DIAZ - Senior Analyst Renta 4
23 febrero 2021
A-A+



Img01


Applus+ ha publicado sus resultados correspondientes a 4T20/2020 continuando con la tendencia de recuperación operativa iniciada en 3T20. Mayor impacto por tipo de cambio del previsto en el trimestre, pero con margen EBITA ajustado de doble dígito, mejor generación de caja de la esperada, propuesta de dividendo y guía de resultados 2021 (en línea con nuestras cifras). Con todo ello, esperamos una reacción positiva en mercado.

A pesar de una cifra de ingresos ligeramente por debajo de la esperada (como consecuencia de un mayor impacto negativo por tipo de cambio en 4T20) de nuevo Automotive lidera la recuperación operativa (+20% vs 4T19). Applus+ cumple con la previsión de margen EBITA en el doble dígito (10,5% en 4T20 vs. 10,2% R4e), mientras que de nuevo la noticia positiva viene por la generación de caja, situándose por encima de lo esperado (201,3 mln eur de flujo de caja operativo ajustado vs 146,6 mln eur R4e) gracias al positivo impacto del circulante (WC/Ventas 5,5% vs. 2,0% R4e y vs. 4,7% a 9M20).

Por último el Consejo propone un dividendo de 0,15 eur/acción (vs. cancelación del dividendo estimada; rentabilidad del 1,7% a precios actuales) y, a pesar de la escasa visibilidad, avanzan una guía de resultados para 2021e que contempla: 1) crecimiento de ingresos, por lo menos, a doble dígito a tipos de cambio constantes, incluyendo crecimiento orgánico e inorgánico de las adquisiciones realizadas (vs. +16% R4e); 2) mejora de margen del resultado operativo ajustado hasta cerca del 10% (9,5% R4e), y; 3) nuevas adquisiciones de compañías (estimamos pequeño tamaño para no comprometer la liquidez).

Reiteramos recomendación de Sobreponderar y P.O. de 10,70 eur/acción.



Ver Informe Completo (Documento en Pdf)









Tel: 91 398 48 05


Últimos artículos
  • 01 marzo 2021 RENTA 4 BANCO
    Atlantica compra una planta renovable en California por 141 millones y acelera su crecimiento en EEUU
  • 01 marzo 2021 RENTA 4 BANCO
    La tecnológica Orizon eleva un 51% su facturación en 2020, hasta los 1,7 millones
  • 01 marzo 2021 RENTA 4 BANCO
    El Tesoro espera captar esta semana hasta 14.000 millones en letras y deuda a largo plazo
  • 01 marzo 2021 RENTA 4 BANCO
    La Bolsa española negoció 27.430 millones en febrero, un 27% menos que un año antes