De cara a la semana entrante, las referencias macroeconómicas más importantes se publicarán en la zona Euro, destacando especialmente las encuestas de confianza y el dato final del PIB 3T 09 de la Eurozona.

El lunes destacamos la confianza de los inversores Sentix de noviembre en la Eurozona (-11,5e vs -12,6 en octubre) y la producción industrial de septiembre en Alemania (+1,2% vs +1,7% en agosto). El martes conoceremos el ZEW de noviembre tanto de la zona euro (58,5e vs 56,9 en octubre) como de Alemania (55e vs 56 en octubre) y el IPC final de octubre de Alemania (+0,2%, en línea con el de septiembre). El jueves se publicará la producción industrial de septiembre de la Eurozona (+0,5%e vs +0,9% en agosto), las demandas semanales de desempleo en EEUU y el PIB 3T 09 en España. Por último, el viernes, veremos el PIB 3T 09 de la Eurozona (+0,5% vs -0,2% i.t. anterior), el IPC de octubre de la Eurozona (+0,3% vs 0% en septiembre), los precios de importación de octubre en EEUU (+1% vs +0,1% en septiembre) y el dato preliminar de noviembre de confianza de la Universidad de Michigan (71e vs 70,6 en octubre), así como el déficit comercial de septiembre.

En el ámbito empresarial, casi finalizada la temporada de resultados de 3T en EEUU, podemos concluir que las compañías han superado las previsiones con creces, y que casi toda esta mejora se explica por la combinación de amplios recortes de gastos y depreciación del USD (casi el 50% de los ingresos de las compañías del S&P 500 se generan fuera de EEUU), que ha impulsado a los ingresos. Mientras, en Europa la semana entrante todavía publicarán algunas compañías importantes que podrían impactar al mercado.

En el plano empresarial, los resultados se centrarán en Europa y sobre todo en España. Destacamos los de Wal Mart (jueves) y JC Penney (viernes) en Estados Unidos. En Europa tendremos: Allianz (lunes), Vodafone, Credit Agricole, San Paolo, Unicrédito, Imperial Tobacco (martes), E.On, ING (miércoles), Vivendi, Aegon, British Telecom (jueves) y RWE (viernes).

En España, publicarán Corporación Financiera Alba y Faes Farma (lunes), Indra, Técnicas Reunidas, Acciona, Telefónica, Repsol y Gamesa (jueves) e Iberia y FCC (viernes). Para mayores referencias ver calendario empresarial en la web.

En España, estaremos atentos a los resultados de Telefónica (jueves antes de la apertura) aunque después de celebrar el día del inversor a principios de octubre manteniendo la guía 2009 y ofreciendo las nuevas previsiones para el periodo 2009-12e, no deberían tener un gran impacto. Además de Telefónica, Iberia publicará sus cuentas, que en nuestra opinión, deberían seguir reflejando la debilidad del sector aéreo, con caídas de precios acusadas. Por otro lado, creemos que los de Gamesa presentan una gran incertidumbre debido a que sus cuentas de 3T reflejan la evolución de los contratos cerrados en 1T 09 (6 meses de cadencia), el periodo de actividad más débil de la crisis económica a nivel mundial. Por último, destacamos que los de Repsol también deberían estar negativamente influidos por la caída de los márgenes de refino y exposición al gas.

Mantenemos nuestra idea de rangos en los mercados de renta variable, que, tras el repunte de los índices de las últimas sesiones, se encuentran en los niveles medios. En este contexto, a nivel técnico seguiríamos vigilando en el corto plazo los siguientes niveles: 11.250/12.000 (Ibex), 2.700/2.950 (EuroStoxx) y 1.010/1.100 (S&P 500).

En cuanto a carteras, en la de 5 grandes damos salida a Grifols para dar entrada a Técnicas Reunidas después de que la primera cumpliera con las previsiones de resultados sin que sus títulos reaccionaran al alza mientras que la segunda podría dar expectativas positivas de nuevas adjudicaciones de contratos en la conferencia con analistas que celebrará el viernes 13 de noviembre. Por tanto, la cartera de blue chips queda compuesta por BME, Gas Natural, Técnicas Reunidas, Santander y Telefónica.

En la cartera europea no realizamos cambios, por lo que sigue constituida por Allianz, France Télécom, Nokia, RWE y Totalfina.

En la cartera modelo española, damos salida a Mapfre. En su lugar entra Técnicas Reunidas, por los motivos anteriormente explicados. Gamesa sale de la cartera, ante la elevada incertidumbre que presentan los resultados de 3T que publica el jueves 12, para dar entrada a Iberdrola Renovables, con lo que mantenemos la exposición al sector de renovables en una entidad que ya ha publicado sus cuentas. Reducimos la exposición al grupo Iberdrola tras bajar 2 pp a la matriz (6%). Para compensar, añadimos 1 pp a Telefónica (16%) y Arcelor (+1%) que debería aprovecharse de la progresiva recuperación económica.